Solteq: Potentiaali alkaa realisoitua
Nostamme Solteqin suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehinnan 1,6 euroon (aik. 1,1 euroa) selvästi nousseita ennusteita mukaillen. Solteqin Q2-raportti oli vahva, erityisesti kun huomioidaan vaikeat olosuhteet. Useamman vaikean vuoden jälkeen sijoittajatarinalle saatiin nyt tukea myös numeroista ja viitteitä potentiaalista. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti markkinaolosuhteet huomioiden vahvasti ja kannattavuus parani selvästi. Hyvän H1:n tuloskunnon myötä yhtiön tase on vahvistunut ja JVK:n uudelleenrahoittamiseen liittynyt riski laskenut. Nousseilla ennusteillamme yhtiön arvostus (2021e P/E 11x) näyttää nyt maltilliselta. Yhtiön tuloskäänne on kuitenkin vasta alkumetreillä ja lisää näyttöjä vaaditaan, jotta alla olevaa potentiaali realisoituisi vahvemmin.
Vahva Q2-raportti
Solteqin Q2-liikevaihto kasvoi 3 % 15,1 MEUR:oon, mikä oli hieman yli odotuksemme. Orgaaninen kasvu (ilman SAP-myyntiä) oli 8 %. Q2:n liikevoitto oli 1,5 MEUR ja selvästi yli 0,5 MEUR:n ennusteemme ja vertailukauden (0,6 MEUR). Liikevoittomarginaali nousi vertailukaudesta 10 %:iin (Q2’19: 4 %). Tulosta tukivat alkuvuodesta tehdyt tehostamistoimet ja niiden tuomat kustannussäästöt. Segmenteittäin Solteq Softwaren kasvu oli 6 %, käyttökate-% 21 % ja liikevoitto-% 8,8 %, kuvastaen hyvää kannattavuutta, mutta korkeita aineettomien oikeuksien poistoja. Solteq Digitalin kasvu oli 1 % ja EBIT-% 11 %, mikä on hyvä kannattavuus palveluliiketoiminnalle. Kokonaisuutena Q2:lla yhtiö otti huomattavan tulosloikan, epävarmuus laski ja tase on huomattavasti paremmassa kunnossa.
Solteq alkoi jälleen ohjeistaa
Solteq ohjeistaa nyt vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan merkittävästi vuonna 2020 (2019: 2,6 MEUR). Odotettua paremman Q2-raportin ja lievempien koronavaikutuksien myötä olemme nostaneet tulosennusteita noin 2 MEUR:lla. Ennustamme nyt liikevaihdon kasvavan 3 % (orgaanisesti 8 %) ja liikevoiton olevan 4,7 MEUR vuonna 2020. Odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan vuosina 2021-2023 5-7 % ja liikevoitto-%:n nousevan vuosina 2021-2023 asteittain reiluun 9 %:iin (2019 oik.: 6 %) toiminnan tehostumisen ja oman ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan kasvun ajamana. Uusien tuotteiden kaupallistamisen onnistuessa tulisi kasvun skaalautua hyvin tulokseen ja Solteq Softwaren pitkän aikavälin tavoitteet (kasvu 20 % ja EBIT % ≥25 %) olla saavutettavissa.
Potentiaali alkaa realisoitua, mikä tekee arvostuksesta houkuttelevan
Solteqin sijoitusprofiili on muuttumassa mielenkiintoisempaan suuntaan asteittain kasvavan ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan myötä. H1:llä yhtiö on osoittanut olevansa vankemmalla pohjalla ja liiketoiminnan suunnan olevan oikea. Solteqin osakkeessa on nykytasoilla merkittävää potentiaalia pitkän aikavälin tuotestrategian onnistuessa. Uusien tuotteiden osalta kaupallistaminen on vielä kesken, vaikka hieman näyttöjä saatiin. Paremman tuloskunnon myötä yhtiön arvostukselle saadaan nyt tukea myös arvostuskertoimista. Yhtiön 2021e P/E- ja EV/EBIT kerroin on 11x ja 10x ja noin 25 % alle verrokkien. Paremman näkyvyyden myötä olemme tarkastelleet Solteqin arvostusta myös osien summan kautta, mikä indikoi osakkeelle nykyistä korkeampaa arvostusta. Emme ole kuitenkaan valmiita nojamaan ainoastaan osien summaan. Kokonaisuutena pidämme arvostusta nyt houkuttelevana absoluuttisesti ja suhteellisesti. Lisäksi jvk-lainaan uudelleenrahoitukseen liittynyt riskitaso on laskemaan päin. Yhtiön päästessä pysyvästi sektorin hyvälle kannattavuustasolle palveluliiketoiminnassa (EBIT ~10 %) ja erityisesti ohjelmistoliiketoiminnan kasvun ja kannattavuustavoitteiden (20 % ja >25 %) realisoituessa on osakkeessa edelleen huomattavaa nousuvaraa kurssinoususta huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 58,3 | 59,8 | 62,9 |
kasvu-% | 2,51 % | 2,65 % | 5,12 % |
EBIT (oik.) | 3,5 | 4,7 | 5,0 |
EBIT-% (oik.) | 5,95 % | 7,92 % | 8,00 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,11 | 0,13 |
Osinko | 0,00 | 0,03 | 0,05 |
Osinko % | 4,27 % | 7,12 % | |
P/E (oik.) | 28,20 | 6,65 | 5,31 |
EV/EBITDA | 5,44 | 4,05 | 3,43 |