Solteq: Suoritus jatkuu hyvänä ja arvostus on hyvin houkutteleva
Nostamme tavoitehinnan 2,0 euroon (aik. 1,6 euroa) heijastellen ennustemuutoksia ja nostamme suosituksen osta-tasolle (aik. lisää) heijastellen hyvin maltillista arvostusta. Solteqin Q3-raportti oli jälleen hyvä, ja erityisesti tuoteliiketoiminnan trendi on vahva. Useamman vaikean vuoden jälkeen Solteqin sijoittajatarina on muuttumassa mielenkiintoisempaan suuntaan asteittain kasvavan ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan, jota nyt myös numerot tukevat. Lisäksi parantuneen tulostason myötä kassavirta on vahvistunut, tase parantunut ja riskiprofiili laskenut. Nousseilla ennusteillamme arvostus (2021e P/E 9x) näyttää hyvin maltilliselta useammasta näkökulmasta katsottuna. Toimitusjohtajan videohaastattelu, jossa käsittelimme monia aiheita syvällisemmin on katsottavissa tästä.
Q3 jatkui vahvana
Solteqin Q3-liikevaihto kasvoi 2 % 13,3 MEUR:oon, mikä oli hieman yli odotuksemme. Orgaaninen kasvu (ilman SAP-myyntiä) oli 8,5 %. Yhtiö kommentoi, että pandemialla ei ole ollut negatiivisia vaikutuksia yhtiön suoriutumiseen kokonaisuutena tähän saakka, mikä lisää luottamusta hyvän suorittamisen jatkumiseen myös tulevina neljänneksinä. Q3:n liikevoitto oli 1,4 MEUR ja selvästi yli 1,0 MEUR:n ennusteemme sekä loikka vertailukauden 0,3 MEUR:sta. Solteqin tulosta tukivat yleisesti alkuvuodesta tehdyt tehostamistoimet ja niiden tuomat kustannussäästöt. Parantuneen tulostason myötä kassavirta on ollut hyvää ja tase vahvistunut.
Solteq Software ja Utlilies-liiketoiminta hyvässä vireessä
Segmenteittäin katsottuna erityisen positiivista on Solteq Softwaren läpi vuoden kiihtynyt liikevaihdon kasvu ja parantunut kannattavuus . Yhtiö on viime vuosina panostanut voimakkaasti juuri kyseiseen segmenttiin. Kuluvan vuoden aikana erityisesti Utilities-liiketoiminta on tukenut segmentin kasvua ja yhtiö on vuonna 2020 solminut yhteensä noin 22 MEUR:n arvosta sopimuksia. Solteqilla on kyseisellä alueella vahva asema jo Suomessa, jossa potentiaalia edelleen löytyy, mutta erityisesti Ruotsissa yhtiöllä on merkittävää potentiaalia.
Nostimme tulosennusteita noin 20 %
Ennustamme liikevaihdon kasvavan 3 % (orgaanisesti 8 %) ja liikevoiton olevan 5,3 MEUR tai 9 % liikevaihdosta vuonna 2020. Odotamme Solteqin liikevaihdon kasvavan vuosina 2021-2023 5-7 % ja liikevoitto-%:n nousevan vuosina 2021-2023 vajaaseen 11 %:iin (2019 oik.: 6 %) toiminnan tehostumisen ja pääosin oman ohjelmisto- ja tuoteliiketoiminnan kasvun ja kannattavuuden ajamana. Uusien tuotteiden kaupallistamisen onnistuessa tulisi kasvun skaalautua hyvin tulokseen ja Solteq Softwaren pitkän aikavälin tavoitteet (kasvu 20 % ja EBIT % ≥25 %) olla saavutettavissa. Lisäksi vahvistunut tase ja kassavirta antaa strategian toteutukseen liikkumavaraa.
Potentiaali alkaa realisoitumaan, mikä tekee arvostuksesta hyvin houkuttelevan
Solteqin osakkeessa on nykytasoilla merkittävää potentiaalia pitkän aikavälin tuotestrategian jatkaessa nykyistä trendiä. Uusien tuotteiden osalta kaupallistaminen on vielä kesken, vaikka näyttöjä on saatu kuluvana vuonna. Nykyinen arvostus (2021e P/E 9x ja EV/EBIT 9x) yhdistettynä lähivuosien ennustettuun ~15 %:n tuloskasvuun, 3-4 %:n osinkotuottoon ja arvostuskertoimien nousuvaraan tarjoavat riskeihin nähden nyt hyvin houkuttelevan tuotto-odotuksen, erityisesti huomioiden transformaatio, tuotteiden hyvät näkymät ja sektorin vahvistuneet kysyntäfundamentit. Olemme tarkastelleet Solteqin arvostusta myös osien summan kautta, mikä indikoi osakkeelle nykyistä korkeampaa 2,5 euron arvostusta. Kokonaisuutena pidämme arvostusta nyt hyvin houkuttelevana useasta näkökulmasta katsottuna. Yhtiön päästessä pysyvästi sektorin hyvälle kannattavuustasolle palveluliiketoiminnassa (EBIT ~10 %) ja erityisesti ohjelmistoliiketoiminnan kasvun ja kannattavuustavoitteiden (20 % ja >25 %) realisoituessa on osakkeessa huomattavaa nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Solteq
Solteq on vuonna 1982 perustettu pohjoismainen IT-palveluiden ja ohjelmistoratkaisujen tarjoaja, joka on erikoistunut liiketoiminnan digitalisaatioon sekä toimialakohtaisiin ohjelmistoihin. Keskeisiä toimialoja, joista yhtiöllä on pitkäaikainen kokemus, ovat kauppa, teollisuus, energia ja palvelut. Solteq toimii Pohjoismaissa ja muutamissa muissa Euroopan maissa. Solteqin palvelut kattavat pilvestä tarjottavien IT-ratkaisujen koko elinkaareen, sähköisen liiketoiminnan kehityksen konsultoinnista ja palvelumuotoilusta toteutuksiin ja ylläpitoon. Yhtiö on jakanut liiketoimintansa kahteen segmenttiin Solteq Digital ja Solteq Softwareen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 58,3 | 60,0 | 63,2 |
kasvu-% | 2,51 % | 3,00 % | 5,28 % |
EBIT (oik.) | 3,5 | 5,3 | 5,8 |
EBIT-% (oik.) | 5,95 % | 8,87 % | 9,19 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,13 | 0,17 |
Osinko | 0,00 | 0,03 | 0,05 |
Osinko % | 4,21 % | 7,02 % | |
P/E (oik.) | 28,20 | 5,63 | 4,22 |
EV/EBITDA | 5,44 | 3,76 | 3,17 |