Nostamme Sopranon tavoitehinnan 0,30 euroon (aik. 0,26 euroa), mutta laskemme suosituksemme myy-tasolle (aik. vähennä) yhtiön vahvasti nousseen osakekurssin myötä. Olemme tarkistaneet ennusteitamme ylöspäin yhtiön koulutusliiketoiminnan uusien sopimusten sekä yleisesti helpottavan markkinaympäristön myötä. Odotamme yhtiöltä nyt merkittävää tulosparannusta lähivuosien aikana koulutuksien palautuessa koronakuopastaan ja uusien verkkokoulutuksien kysynnän kasvaessa. Arvostus on osakkeelle kuitenkin mielestämme hyvinkin kipurajoilla ja koronaviruksen, yhtiön kehitysprojektien ja liiketoiminnan palautumisen epävarmuudet jättävät riski/tuotto-suhteen mielestämme heikoksi.
Koulutukset palautuvat koronasta
Koulutuspalveluihin erikoistunut Soprano on ollut yksi koronan kärsijöistä ja koronan pitkittynyt toinen aalto uhkaa myös kysynnän palautumista vuoden 2021 aikana. Samalla kuitenkin rokotteiden kehittyminen ja aktiviteetin normalisoituminen antaa luottamusta odottaa jo merkittävää tulosparannusta vuoden 2021 aikana ja edelleen vuonna 2022. Yhtiön riskejä on laskenut yhtiön tiedottama sopimus Kiwa Inspectan kanssa virallisista työelämän pätevyyskoulutuksista, jotka suoritetaan verkon välityksellä. Tämän Soprano arvioi kasvattavan yhtiön liikevaihtoa ja liikevoittoa vuonna 2021, ja arvioimme tämän paikkaavan muuten hitaasti palautuvaa kysyntää lähikoulutuksissa. Yhtiö sai myös viime vuoden lopussa solmittua riitansa ensimmäisestä koulutusvientihankkeestaan ja saa pitää jo kirjatun maksusuorituksensa. Yhtiö myös tiedotti jatkavansa neuvotteluja mahdollisesta jatkosta. Jatko olisi sekä yhtiölle että ennusteidemme pitävyydelle tärkeää, sillä odotamme niiden jatkuvan lähitulevaisuudessa.
Ennusteemme nousivat
Nostimme ennusteitamme heijastellen hieman parantunutta näkymää yhtiön koulutukseen keskittyneissä tytäryhtiöissä (MIF, Tieturi). Samalla odotamme jo kuluvan vuoden puolella lisää uutisia mahdollisista koulutusvientihankkeista, jotka jatkaisivat kasvuaan myös vuoden 2022 puolella. Ennusteissamme odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan noin 13 %:lla vuonna 2021 ja oikaistun liikevoiton nousevan vuoden 2020 ennustamastamme tappiosta (oik. EBIT-% 2020e: -4,3 %) positiiviseksi (oik. EBIT-% 2021e: 2,8 %). Näinkin rajua parannusta ajaa koulutusyhtiöiden kysynnän vahva palautuminen ja verkkokoulutuksien ja -pätevyyksien kysynnän kasvu. Vuodelle 2022 odotamme edelleen palautumista koronakriisistä, mutta ennusteemme sisältää myös uusia avauksia koulutusvientiprojekteista. Jos koronasta palautuminen hidastuu tai uusia koulutusvientihankkeita ei saada, voi ennusteissamme olla merkittävääkin laskuvaraa.
Arvostus korkealla
Odottamastamme merkittävästä tulosparannuksesta huolimatta yhtiön arvostus on korkealla tasolla (2021e: P/E (oik.): 25x, EV/EBITDA: 7x) ja selkeästi hyväksymiemme tasojen yläpuolelle (P/E: 10-14x, EV/EBITDA: 5-7x). Myös vuodelle 2022 arvostus on vielä hyvin korkealla (2022e: P/E (oik.): 19x, EV/EBITDA: 7x). Osien summa -laskelmamme arvo on tavoitehintaamme korkeammalla (0,34 euroa per osake), mutta osien (esim. koulutusvientihankkeet) arvoihin liittyvän epävarmuuden myötä tähän ei ole mielekästä suoraan nojata. Osinkoa yhtiö ei odotuksiemme mukaan jaa lähivuosina lainkaan. Nyt odottamamme tuloskasvu valuu pitkälti arvostustasojen normalisoitumiseen hyväksyttäville tasoille ja tämän vuoksi osakkeen riski/tuotto-suhde jää mielestämme heikoksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wetteri
Wetteri on monimerkkiautotalo, jonka kilpailuedun ytimessä ovat Suomen laajin merkkivalikoima laadukkaita myynti- ja huoltomerkkejä, vuosikymmenten aikana huippuunsa hiottu laaja-alainen osaaminen ja pitkäaikaiset luottamukselliset suhteet alan toimijoihin. Digitalisaation hyödyntämisessä ja data-analytiikan kehittämisessä Wetteri on ollut edelläkävijä jo pitkään.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.01.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,9 | 13,3 | 15,0 |
kasvu-% | −4,38 % | −10,48 % | 12,56 % |
EBIT (oik.) | 0,1 | −0,6 | 0,4 |
EBIT-% (oik.) | 0,55 % | −4,28 % | 2,78 % |
EPS (oik.) | −0,01 | −0,05 | 0,01 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 32,05 |
EV/EBITDA | 6,96 | 25,29 | 8,53 |