Sotkamo Silver Q4 keskiviikkona: Emme odota jättipottia, mutta iso kuva etenee suotuisasti
Sotkamo Silver julkistaa Q4-raporttinsa keskiviikkona. Yhtiötä vauhdittava myötätuuli jalometallimarkkinoilta jatkui Q4:llä, kun hopean hinta jäi sahaamaan Q4:llä Q3:n korkealle tasolle. Tätä peilaten odotamme yhtiön Q4:n käyttökatteen nousseen hyvälle tasolle, vaikka Q3:n kaltaista ajoituksellista ”tuplavipua” ei loppuvuoteen arviomme mukaan ole osunutkaan. Kuluvalle vuodelle arvioimme Sotkamo Silverin ohjeistavan jokseenkin vakaata hopean tuotantoa, kun taas osinkoa yhtiö ei tässä kehitysvaiheessa vielä tietenkään maksa. Metallien hintojen odotetaan pysyvän vahvoina ja konsensusennusteet etenkin hopean hinnalle ovat nousseet hieman Q4:n ja alkuvuoden aikana. Arviomme mukaan laskussa pysynyt nettovelka on pudottanut jo jossain määrin Sotkamo Silverin riskitasoa. Näin ollen emme tee muutoksia positiiviseen näkemykseemme yhtiöstä ennen Q4-raporttia.
Sotkamo Silverin tuottamien metallien hinnat ovat olleet Q4:llä melko vakaita suhteessa Q3:een ja selvästi vertailukautta korkeampia. Hopean tuotantovolyymin odotamme pysyneen vakaana edelliskvartaalien tasoilla 0,40 miljoonassa unssissa (myös muiden metallien osalta ennusteet ovat vakaat). Näitä parametreja ja hieman vahvistunutta EUR/USD-kurssia peilaten odotamme yhtiön liikevaihdon kohonneen 20 % vertailukaudesta melko hyvälle tasolle 103 MSEK:iin. Yhtiön käyttökatteen ennustamme nousseen reilusti heikosta vertailukaudesta 32 MSEK:iin, mitä arviomme mukaan ajaa liikevaihdon kasvu ja viime vuodesta piirun parantunut tehokkuus. Ennusteemme on kuitenkin reilusti yhtiön Q3-lukujen alapuolella, sillä arviomme mukaan Q3:lle kirjautui sekä korkea liikevaihto että lievästi alhaiset kulut.
Toteutuneisiin hintoihin ja kvartaalitason kulutasoon (kulujen suurin ajuri on tehty louhintatyö eikä volyymi) liittyy merkittävää epävarmuutta, minkä takia Sotkamo Silverin kvartaalitason tulosten ennustettavuus on heikko. Siten sijoittajien kannattaa mielestämme suodattaa kvartaalitason jopa todennäköisisä yllätyksiä molempiin suuntiin ja keskittyä pidemmän ajan kehitykseen.
Korkeahkojen poistojen ja rahoituskulujen jälkeen odotamme yhtiön yltäneen lievälle nettovoitolle Q4:llä. Käyttökatetta peilaten yhtiön vapaan kassavirran pitäisi arviomme mukaan pyöriä kiihtyvää vauhtia kotiinpäin, sillä käyttöpääoman sitoutumisen ei pitäisi enää rasittaa kassavirtaa alkuvuoden tavoin. Myös investointien arvioimme laskeneen, vaikka Sotkamo Silver on luultavasti tehnyt Q4:llä tiettyjä panostuksia tuotannon ylläpitoon sekä hiljattain käynnistettyyn kairausohjelmaan liittyen (kairaukset voivat nostaa myös hieman kuluja). Terveen kassavirran myötä arvioimme yhtiön nettovelan supistuneen Q3:sta, mikä painaa osakkeen riskiprofiilia jälleen piirun sijoittajien kannalta oikeaan suuntaan eli alaspäin.
Kaivosyhtiölle tyypilliseen tapaan arvioimme Sotkamo Silverin ohjeistavan Q4-raportissa hopean kuluvan vuoden tuotantomäärää liikevaihdon tai tuloksen sijaan. Ennustamme yhtiön hopean tuotantovolyymin pysyvän tänä vuonna vakaana viime vuoden tasolla noin 1,65 miljoonassa hopeaunssissa, joten esimerkiksi 1,4-1,7 miljoonan hopeaunssin tuotannon ohjeistaminen olisi hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Kassavirran ja ohjeistuksen lisäksi seuraamme raportissa etenkin yhtiön kommentteja tuotantoa hieman tehostavan esirikastimen käyttöönotosta, loppuvuodesta käynnistetystä malminetsintäohjelmasta sekä rahoituksen uudelleenjärjestelystä.
Esirikastimen suhteen arvioimme marssivauhdin olleen hidasta muun muassa matkustusrajoitusten takia, kun taas monivuotisen ja Hopeakaivoksen elinkaaren pidentämiseen tähtäävän malminetsintäohjelman odotamme lähteneen käyntiin yhtiön suunnitelmien mukaan. Mielestämme yhtiön edellytykset korkeakorkoisen velkarahoituksen uudelleenjärjestelyyn talven aikana ovat myös parantuneet, kun markkinatilanne ja luultavasti myös kassavirta ovat kehittyneet loppuvuodesta suotuisasti.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sotkamo Silver
Sotkamo Silver on pieni yhden kaivoksen operointiin ja kahden varhaisen vaiheen sivuprojektin hallinnointiin keskittyvä kaivosyhtiö (ns. junior mining company). Konserni koostuu Ruotsiin rekisteröidystä emoyhtiö Sotkamo Silver AB:stä ja sen täysin omistamasta suomalaisesta Sotkamo Silver Oy:stä. Yhtiöllä on myös mineraalioikeuksia jalo- ja perusmetalleja sisältäviin mineraaliesiintymiin Suomessa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 197,1 | 397,3 | 425,1 |
kasvu-% | 4 928 420,00 % | 101,55 % | 6,98 % |
EBIT (oik.) | −75,0 | 23,5 | 73,6 |
EBIT-% (oik.) | −38,05 % | 5,93 % | 17,31 % |
EPS (oik.) | −0,75 | −0,06 | 0,25 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 6,68 |
EV/EBITDA | 92,08 | 5,52 | 3,18 |