Sotkamo Silver julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona. Yhtiö on saanut Q3:n aikana voimakasta myötätuulta jalometallimarkkinoilta (hopean spot-hinta noin +100 % maaliskuun pohjilta ja yli +30 % Q3:n alusta). Tätä peilaten odotamme yhtiön Q3:n käyttökatteen nousseen vahvalle tasolle. Metallien hintojen odotetaan pysyvän vahvoina ja konsensusennusteet etenkin hopean hinnalle ovat nousseet hieman Q3:n aikana. Näin ollen olemme nostaneet ennusteitamme Sotkamo Silverille, mikä on kohottanut yhtiön tavoitehintamme taustalla olevan osien summa -mallin arvoa tietyistä kuluennusteiden negatiivisista tarkennuksista huolimatta. Kohonnutta osien summaa heijastellen nostamme Sotkamo Silverin tavoitehintamme 3,35 Ruotsin kruunuun (aik. 3,10 SEK) ja suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Yhtiön riskiprofiili on yhä ylhäällä raskaan velkalastin ja korkeahkon tuotantokulujen tason takia, mutta vahvan markkinan kestäessä osakkeen 12 kk:n tuotto-odotus alkaa mielestämme jo houkutella riskinottoon.
Odotamme yhtiöltä hyvää Q3-tulosta metallimarkkinoiden myötätuulen ansiosta
Arviomme mukaan metallien hintojen nousu näkyy jo täysimääräisesti Sotkamo Silverin liikevaihdossa, kun taas hopean tuotantovolyymin odotamme pysyneen jokseenkin H1:n tasoilla 0,40 miljoonassa unssissa (myös muiden metallien osalta ennusteet melko vakaat). Näitä parametreja ja vahvistunutta EUR/USD-kurssia peilaten odotamme yhtiön liikevaihdon kohonneen 34 % vertailukaudesta ennätystasolle noin 110 MSEK:iin. Sotkamo Silverin käyttökatteen ennustamme nousseen 41 MSEK:iin (vrt. Q3’19:llä poikkeuksellisen alhaisen kulutason turvin tehty 33 MSEK:n EBITDA), minkä taustalla on hyvä liikevaihtotaso ja piirun H1:stä parantunut tuotannon kulutehokkuus. Seuraamme raportissa edelleen tarkasti etenkin (louhinnan) kulutehokkuuden kehitystä ja osakkeen riskiprofiilin madaltamiseksi yhtiön pitäisi saada kulutehokkuutta parannettua. Korkeahkojen poistojen ja rahoituskulujen jälkeen odotamme yhtiön yltäneen myös alariveillä nettovoitolle. Vahvaa käyttökatetta peilaten Sotkamo Silverin vapaan kassavirran pitäisi arviomme mukaan pyöriä Q2:lla jo maltillista vauhtia kotiinpäin, vaikka kohollaan koko vuoden olleita korottomia vastuita on luultavasti vielä Q3:lla langennut maksuun ja joitakin maltillisia investointeja on todennäköisesti tehty ainakin esirikastimeen ja kaivostunneleihin liittyen. Sotkamo Silver on ohjeistanut kuluvan vuoden hopean tuotantonsa olevan 1,4-1,7 miljoonaa unssia ja odotamme hyvässä vauhdissa H1:llä volyymin suhteen olleen yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q3-raportissa. Myös Sotkamo Silverin pitkään käsittelyssä olleen ja nykyisen tuotantotason ylläpitämisen pidemmässä juoksussa vaativan uuden ympäristöluvan pitäisi arviomme mukaan varmistua vielä loppuvuodesta.
Kurssi on nyt alle osien summan ja riskien vastapainoksi on tarjolla varovaisen houkutteleva tuotto-odotus
Sotkamo Silverin tavoitehintamme taustalla oleva osien summa -malli perustuu jalometallien ja valuuttakurssien osalta Bloombergin lähivuosien konsensuksen hintaennusteisiin. Hopean hintaennusteet ovat nousseet lähivuosille 22-24 USD:iin (aik. 20-22 USD/oz) Q3:n aikana. Tämä ja muiden parametrien pääosin melko vakaa kehitys sekä kuluennusteisiin lisäämämme lievä turvamarginaali nosti osien summa mallimme osakkeelle indikoimaan arvoa noin 9 %, mikä on myös tavoitehintamme nousun taustalla. Osien summa -mallissamme, joka on käyty läpi tarkemmin täältä luettavissa olevasta laajassa raportissamme Hopeakaivoksen (sis. konsernikulut) arvo on noin 2,9 kruunua osakkeelta ja muiden hankkeiden (sis. malminetsintäpotentiaali, Sotkamossa ja muut projektit 0,45 kruunua osakkeelta. Mielestämme Sotkamo Silver tarjoaakin jo varovaisen houkuttelevan riskikorjatun tuotto-odotuksen seuraavalle 12 kuukaudelle vallitsevassa markkinamyötätuulessa, sillä osien summa on noussut hieman yhtiön nykykurssin yläpuolelle. Siten mielestämme korkeita riskejä ja volatiliteettia sietävät sijoittajat voivat aloittaa panostukset Sotkamo Silveriin jo ennen Q3-raporttia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sotkamo Silver
Sotkamo Silver on pieni yhden kaivoksen operointiin ja kahden varhaisen vaiheen sivuprojektin hallinnointiin keskittyvä kaivosyhtiö (ns. junior mining company). Konserni koostuu Ruotsiin rekisteröidystä emoyhtiö Sotkamo Silver AB:stä ja sen täysin omistamasta suomalaisesta Sotkamo Silver Oy:stä. Yhtiöllä on myös mineraalioikeuksia jalo- ja perusmetalleja sisältäviin mineraaliesiintymiin Suomessa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 197,1 | 370,2 | 425,1 |
kasvu-% | 4 928 420,00 % | 87,78 % | 14,82 % |
EBIT (oik.) | −75,0 | 5,0 | 74,9 |
EBIT-% (oik.) | −38,05 % | 1,35 % | 17,62 % |
EPS (oik.) | −0,75 | −0,18 | 0,26 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 5,20 |
EV/EBITDA | 92,08 | 6,31 | 3,07 |