SRV raportoi Q4-tuloksensa torstaiaamuna 3.2.2021. SRV:n vuosi 2021 on mennyt arviolta heikosti muutaman yksittäisen hankkeen kustannusylitysten vuoksi. Projektien kustannusylitykset, alan kustannuspaineet ja materiaalien saatavuushaasteet pitävät epävarmuutta yllä lähivuosien odotetulle tuloskäänteelle. Ennustamme liikevaihdon nousseen viimeisellä kvartaalilla, mutta tuloksen laskeneen selvästi heijastellen yhtiön ennen tulosta alennettua ohjeistusta. Tuloksen lisäksi huomiomme tulee olemaan yhtiön ohjeistuksessa ja näkymissä, joista kaivataan tukea odotuksien mukaiselle kannattavuusparannukselle ja liikevaihdon kasvulle.
Ennustamme liikevaihtoon kasvua
Ennustamme SRV:n liikevaihdon nousseen Q4:llä vertailukaudesta 12 %:lla 328 MEUR:oon (Q4’20: 292 MEUR). Liikevaihdon nousua ajaa ennusteissamme Rakentaminen ja sen sisällä erityisesti asuntorakentamisen omaperusteisten hankkeiden tuloutumiset. Odotamme Q4:llä valmistuvan noin 260 asuntoa, kun niitä vertailukaudella valmistui noin 280 kappaletta. Vaikka valmistumisia on vähemmän, on keskihinta nyt selvästi korkeampi, kun REDIn Loisto valmistui vuoden 2021 loppupuolella. Myynti on myös sujunut asunnoissa hyvin, mikä nostaa tuloutumisten määrän vertailukautta korkeammalle ennusteissamme. Asuntoliikevaihdon noustessa odotamme toimitilarakentamisen liikevaihdon laskevan vielä noin 11 %:lla laskusuunnassa olevan tilauskannan myötä. Sijoittaminen-liiketoiminnan liikevaihdon voi odottaa olevan konsernin tasolla pientä.
Tulokseen odotettavissa laskua
Odotamme SRV:n oikaistun eli operatiivisen liikevoiton laskevan Q4:llä selvästi vertailukaudesta noin 1,0 MEUR:oon (Q4’20: 5,3 MEUR). Marginaalin odotamme olevan niukasti positiivinen. Tulokseen negatiivisesti on vaikuttanut Tampereen Kansi ja Areena -hankkeen 7 MEUR:n kustannusylitykset. Koko vuonna hanke on aiheuttanut SRV:lle merkittävät tappiot, jonka vuoksi yhtiö alensikin ohjeistustaan ennen vuoden loppua. SRV odottaa operatiivisen liikevoiton olevan vuonna 2021 positiivinen, kun aikaisemmin sen arveltiin olevan 16-21 MEUR:n välillä. Koko vuodelle ennusteemme on ennen tulosta 10,9 MEUR:ssa. Tuloksen sisällä seuraamme etenkin Rakentaminen-segmentin kannattavuuden tasoa. Tappiot vievät tuloksen arviolta heikolla tasolle segmentissä, mutta sen parantuminen on yksi yhtiön tuloskäänteen tärkeimpiä seurattavia asioita.
Sijoittamisen segmentin osalta odotamme pienten tappioiden jatkuvan Q4:llä koronatilanteen ja Pearl Plazan myynnin viivästymisen vuoksi. Konsernin heikon tuloksen vuoksi odotamme osinkoehdotuksen olevan nollilla.
Näkymistä haetaan selkeyttä tulevaisuuteen
Katseemme kohdistuu paljolti myös SRV:n näkymiin ja ohjeistukseen. Odotamme vuoden 2022 aikana liikevaihdon kääntyvän pieneen kasvuun (2022e: 933 MEUR) ja oikaistun liikevoiton parantuvan selvästi 30,3 MEUR:oon (oik. EBIT-%: 3,2 %) (2021e: 10,9 MEUR). Epävarmuus parannukseen on vielä suurta hankkeiden kustannusylitysten ja raaka-aineiden kustannuspaineiden vuoksi. Lisäksi kuluvana vuonna on odotettavissa yhtiön kommenttien perusteella vielä suorituskykyä varjostavia vanhoja hankkeita, joiden vaikutusta tulokseen on vaikea arvioida. Myös liikevaihdon osalta on kysymysmerkkejä, sillä tilauskanta on ollut selkeässä laskusuunnassa vielä vuoden 2021. Tässä olisi nähtävä myös käännettä, jotta tulosta voitaisiin realistisesti lähteä parantamaan kohti yhtiön 6 %:n tavoitetasoja (EBIT-%).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SRV Group
SRV on vuonna 1987 perustettu projektinjohtourakoitsija ja kiinteistöhankkeiden kehittäjä. Yhtiön liiketoiminta on keskittynyt rakentamisen ja kiinteistökehityksen osalta Suomeen. SRV:n liiketoiminta kattaa kokonaisvaltaisesti koko rakennushankkeen toteuttamisen ja kaupallistamisen arvoketjun. Yhtiö vastaa hankkeiden sopimusmallista riippuen kohteiden kehityksestä, kaupallistamisesta ja rakentamisesta. Yhtiö on toiminut suuremmissa kiinteistökehityshankkeissa myös sijoittajan roolissa kumppaneiden kanssa ja omaperustaisissa kauppakeskushankkeissa liiketoiminnan operoijana. SRV:n toteuttamien hankkeiden laajuus vaihtelee noin vuoden mittaisista muutaman miljoonan euron projektinjohtourakoista aina jopa yli 10 vuotta kestäviin miljardiluokan aluekehityshankkeisiin.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.12.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 975,5 | 924,3 | 933,3 |
kasvu-% | −8,05 % | −5,25 % | 0,97 % |
EBIT (oik.) | 15,8 | 10,9 | 30,3 |
EBIT-% (oik.) | 1,62 % | 1,18 % | 3,24 % |
EPS (oik.) | −0,00 | −0,02 | 0,05 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E (oik.) | - | - | 108,02 |
EV/EBITDA | 205,61 | 87,00 | 40,33 |