SSH Q1 keskiviikkona - luvut heikkenevät poikkeuksellisen vahvasta vertailukaudesta johtuen
Avaintenhallinta- ja pääsynhallintaratkaisuihin keskittynyt kyberturvan ohjelmistoyhtiö SSH raportoi Q1-tuloksensa keskiviikkona noin klo 9:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja liiketuloksen laskeneen vertailukaudesta, sillä vertailukauden lukuja nostavat tuntuvasti noin 1 MEUR:n kertaluonteiset patenttitulot. Vertailukelpoisen kehityksen arvioimme olleen vakaata. Raportissa mielenkiinto kohdistuu kommentteihin liittyen yhtiön uusiin tuotteisiin (PrivX ja NQX). Nämä tuotteet ovat yhtiön tulevien vuosien kasvustrategian kannalta keskiössä, mutta lyhyellä aikavälillä niiden liikevaihtovaikutus on vielä vähäinen. Maaliskuussa julkaistu seurannan aloitus -raporttimme SSH:sta on luettavissa täältä.
Odotamme SSH:n ohjelmistoliiketoiminnan (lisenssimyynti, konsultointi ja jatkuvat tuotot) liikevaihdon olleen edellisvuoden tasolla 3,8 MEUR:ssa. Kvartaalitasolla SSH:n ohjelmistoliiketoiminnan liikevaihdon kehitys on vielä hyvin herkkä yksittäisille suuremmille UKM-tuotteen kaupoille, mikä lisää ennusteeseen liittyvää epävarmuutta. Vertailukaudelle osui yksi merkittävän kokoinen UKM-kauppa, joten tälle tasolle yltäminen on vaatinut arviomme mukaan myös suurempia kauppoja alkuvuodesta. SSH sai Q1’18:llä noin 1 MEUR:n edestä kertaluonteisia patenttituloja Sonyn kanssa tehdyn lisensointisopimuksen mukaisesti. Patenttituloja ei ole tiedossa tänä vuonna, minkä vuoksi odotamme kokonaisliikevaihdon laskeneen Q1:llä -22 % 3,8 MEUR:oon (Q1’18: 4,8 MEUR).
Odotamme Q1-liikevoiton laskeneen -0,6 MEUR:oon (Q1’18: 0,1 MEUR) vertailukautta alhaisemman liikevaihdon vuoksi. Kannattavuutta tukee yhtiön viime vuosina selvästi vahvistunut kulukontrolli, mutta samaan aikaan uusiin tuotteisiin nojaava kasvustrategia vaatii merkittäviä tuotekehitys- ja myyntipanostuksia. Panostuksista johtuen odotamme yhtiön kannattavuuden jäävän lähivuosina vaatimattomalle tasolle.
SSH on kertonut näkymissään tavoittelevansa vuonna 2019 yli 10 %:n liikevaihdon kasvua ohjelmistoliiketoiminnassaan ja odotamme yhtiön toistavan näkymänsä Q1-raportissa. Ennustamme tällä hetkellä SSH:n ohjelmistoliiketoiminnan kasvavan tänä vuonna noin 12 %. Kokonaisliikevaihdon odotamme kuitenkin laskevan -5 % 17,5 MEUR:oon, sillä vuonna 2018 saatuja patenttituloja (2,7 MEUR) ei ole näköpiirissä tänä vuonna. Vuosina 2020-2022 odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan noin 14 %:n vauhtia uusien tuotteiden (PrivX ja NQX) toimiessa kasvun ajureina.
SSH:ta hinnoitellaan lähivuosien kasvun ja kannattavuuden yhdistelmään nähden korkeilla EV/Liikevaihto-kertoimilla (2019e-2020e: 3,0x-2,7x). Tulospohjaiset kertoimet eivät anna arvostukselle tukea. Osakkeeseen aiemmin sisältynyt optio merkittävistä patenttituloista ei myöskään anna enää arvostukselle tukea. Pidämme siten arvostusta kireänä, vaikka yhtiön strategian toimeenpano etenee asteittain oikeaan suuntaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
SSH Communications Security
SSH Communications Security on IT-alalla toimiva konserni. Yhtiö on erikoistunut turvallisuusratkaisuihin. Ohjelmistoratkaisut toimitetaan pilvipohjaisen järjestelmän kautta, ja ne keskittyvät pääasiassa salaukseen, tiedostojen hallintaan sekä konsultointiin ja tukeen erilaisissa IT-ympäristöissä. Nykyään toimintaa harjoitetaan maailmanlaajuisesti tytäryhtiöiden kautta ympäri Eurooppaa, Pohjois-Amerikkaa ja Aasiaa. Pääkonttori sijaitsee Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivulla