Stora Enso Q1 ensi torstaina - tuloskunnon selvä heikentyminen on mielestämme jo hinnoiteltu
Stora Enso julkistaa ensi viikon torstaina kello noin 9:30 Q1-numeronsa, joiden odotetaan olleen selvästi vahvaa vertailukautta heikompia. Q2-ohjeistuksen pitäisi indikoida vakaata kehitystä suhteessa Q1:een markkinaodotusten täyttämiseksi. Kokonaisuutena odotukset ovat raportin suhteen mielestämme kohtuulliset eikä osakkeen arvostuskaan ole korkea (2019e: P/E 10x, EV/EBITDA 6x, osinkotuotto 5 %, P/E 1,2x). Näin ollen emme tee muutoksia positiiviseen näkemykseemme Stora Ensosta ennen yhtiön Q1-raporttia.
Odotamme Stora Enson liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 2 % 2637 MEUR:oon, mikä on lievästi konsensuksen yläpuolella. Liikevaihdon kasvua ajavat arviomme mukaan etenkin myyntihintojen nousu ja valuuttakurssit. Yhtiön oikaistun liikevoiton odotamme laskeneen 18 % 301 MEUR:oon, mikä alittaa lievästi konsensusennusteen. Stora Enson kannattavuutta on arviomme mukaan rokottanut etenkin vertailukautta selvästi korkeampi muuttuvien kulujen taso (kustannushuippu saattoi osua Q1:lle). Divisioonatasolla odotamme vain Wood Productsin ja Muun toiminnan parantaneen tuloksiaan. Biomaterialsilta ja Packaging Solutionsilta odotamme silti absoluuttisesti vahvoja numeroita, mutta tulikuumassa markkinassa saavutettuihin vertailulukuihin yksiköillä ei arviomme mukaan ole asiaa, sillä sellun ja aaltopahvin raaka-aineiden kysyntä on rauhoittunut ja hinnat ovat laskeneet Q1:llä. Consumer Boardin tulosta rokottaa tietyistä vuoden vaihteen hinnan korotuksista huolimatta yhä kuitukulujen nousu. Paperin tuloskuntoa taas painavat arviomme mukaan volyymien selvä lasku ja kustannusinflaatio, mitä painopaperien hintojen alkuvuoden korotukset eivät täysin kompensoi. Tuloslaskelman alariveillä ennustamme rahoituserien ja verojen olleen noin normaaleilla tasoillaan Q1:llä. Siten Q1:n EPS-ennusteemme on operatiivista tulosta heijastellen vertailukauden alapuolella ja konsensuksen tasolla 0,27 eurossa. IFRS 16 -muutoksella ei arviomme mukaan ole oleellista vaikutusta Stora Enson oikaistuun liikevoittoon tai nettotulokseen (vertailulukuja ei ole oikaistu).
Odotamme Stora Enson antavan Q2:lle numeerisen tulosohjeistuksen, joka on vallitsevan epävarmuuden takia todennäköisesti väljä. Siten Q2-ohjeistuksen informaatioarvo on rajallinen, jos haarukan keskikohta ei poikkea oleellisesti ennusteestamme (Q2’19e: oik. EBIT 305 MEUR), jonka arvioimme olevan noin konsensusennusteen tasolla. Arviomme mukaan yhtiön positiivisia tulosajureita Q2:lle ovat sellu-, kartonki- ja puutuotevolyymien lievä kasvu ja valuutat, mutta sellun ja aaltopahvin raaka-aineiden hintapaineet sekä vuosihuoltojen kasvava tulosrasitus eivät arviomme mukaan jätä tilaa parannukselle. Yhtiö on myös ohjeistanut kuluvalle vuodelle liikevaihdon ja kokonaiskulujen kasvua. Arviomme mukaan yhtiö toistaa nämä kommentit Q1-raportissaan. Lisäksi seuraamme raportissa johdon kommentteja etenkin yhtiölle tärkeän sellumarkkinan tuoreesta tilannekuvasta. Pettymysten ja negatiivisen kurssireaktion välttämiseksi yhtiön pitäisi mielestämme indikoida sellun kysynnän tervettä kehitystä ja H2:ta kohti vakaantuvaa hintakuvaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Stora Enso
Stora Enso on vuonna 1998 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa puuhun ja biomassaan perustuvia ratkaisuja maailmanlaajuisesti monien eri alojen toimijoille ja moniin käyttökohteisiin. Yhtiön ratkaisuja on käytössä monilla aloilla, kuten rakennusalalla, vähittäiskaupassa, elintarvike- ja panimoteollisuudessa, tehdasteollisuudessa, julkaisualalla, lääketeollisuudessa, kosmetiikkateollisuudessa, makeisteollisuudessa, hygieniatuotteissa ja tekstiileissä. Konsernissa työskentelee ihmisiä yli 30 maassa, ja yhtiö on julkisesti noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 486,0 | 10 676,6 | 10 522,3 |
kasvu-% | 4,39 % | 1,82 % | −1,44 % |
EBIT (oik.) | 1 325,0 | 1 269,9 | 1 273,2 |
EBIT-% (oik.) | 12,64 % | 11,89 % | 12,10 % |
EPS (oik.) | 1,29 | 1,14 | 1,13 |
Osinko | 0,50 | 0,57 | 0,62 |
P/E (oik.) | 8,54 | 11,26 | 11,37 |
EV/EBITDA | 5,85 | 6,90 | 6,45 |