Stora Enso suunnittelee merkittävää paperin tuotantokapasiteetin leikkausta
Stora Enso aloittaa yt-neuvottelut Kvarnsvedenin ja Veitsiluodon tehtaiden henkilöstön kanssa suunnitelmasta lopettaa sellun ja paperin tuotanto pysyvästi molemmilla tehtailla. Suunnitellut sulkemiset toteutettaisiin Q3:lla ja ne vaikuttaisivat suoraan 670 henkilöön Suomessa ja 440 henkilöön Ruotsissa.
Stora Enso perusteli suunnitelmia paperin kysynnällä, joka on laskenut Euroopassa yli vuosikymmenen ajan. Tätä kehitystä on edelleen kiihdyttänyt koronaviruspandemia, joka on johtanut muutoksiin kuluttajien käyttäytymisessä. Tämän seurauksena Euroopan paperimarkkinoilla on huomattava ylikapasiteetti, mikä on johtanut historiallisen alhaisiin hintoihin ja haastanut monien paperitehtaiden kustannuskilpailukyvyn. Sekä Kvarnsvedenin että Veitsiluodon tehtaat ovat tappiollisia, eikä niiden kannattavuuden uskota saavuttavan tyydyttävää tasoa tulevaisuudessakaan.
Suunnitellut tehtaiden sulkemiset vähentäisivät Stora Enson paperintuotantokapasiteettia 35 % noin 2,6 miljoonaan tonniin vuodessa. Stora Enson paperiliiketoiminnan liikevaihto laskisi noin 600 MEUR vuodessa ja konsernin operatiiviseen käyttökatteeseen suunnitelmien odotetaan tuovan noin 35 MEUR:n vuotuisen parannusta. Suunniteltujen sulkemisten jälkeen Paper-yksikön osuus konsernin liikevaihdosta olisi hieman yli 10 %.
Stora Enso on kirjannut Kvarnsvedenin ja Veitsiluodon tehtaisiin liittyvät 127 MEUR:n kassavaikutuksettomat arvonalentumiset vertailukelpoisuuteen vaikuttavana eränä Q1:lle. Q2:lle yhtiö kirjaa 104 MEUR:n vertailukelpoisuuteen vaikuttavana eränä kulun, jonka kassavaikutus on 96 MEUR. Erä liittyy näiden kahden tehtaan mahdollisiin irtisanomisiin ja uudelleenjärjestelykuluihin. Puunhankinnan Pohjois-Suomessa ja Keski-Ruotsissa on tarkoitus jatkua kuten ennenkin, sillä alueet ovat edelleen tärkeitä puuraaka-aineen lähteitä yhtiölle. Myös Veitsiluodon saha jatkaa toimintaansa.
Stora Enson suunnitelma ei mielestämme ollut millään tapaa yllättävä, kun huomioidaan paperin viime vuonna karkeasti 20 %:lla koronakriisin takia romahtanut kysyntä, kysynnän heikot näkymät (taustalla pitkäaikainen sähköistymisestä ja digitalisaatiosta johtuva kuluttajakäytöksen muutos), Euroopassa vallitseva raju ylikapasiteetti ja siitä pitkällä ja lyhyellä aikavälillä kummunneet hintapaineet, alkuvuoden paperin muuttuvien tuotantokustannusten syklinen nousu ja jo viime vuonna liiketappiolle painunut Paper-yksikön tulos. Stora Enso oli myös ainoa merkittävä eurooppalainen paperin tuottaja, joka ei vielä ollut saneerannut kapasiteettiaan tuntuvasti koronakriisin puhkeamisen jälkeen.
Pidämme Stora Enson toimia tarpeellisina ja välttämättöminä, mutta paperimarkkinoiden hyvin hankalan dynamiikan takia mittava ja myös melko kallis (vrt. käteisvaikutteisten kertakulujen takaisinmaksuaika 2,7 vuotta ja kaikkien kertakulujen 6,6 vuotta) suunnitelma pystyy arviomme mukaan tuomaan yhtiön Paper-liiketoiminnalle lyhyellä tähtäimellä vain rajallista hätäapua. Päivitämme ennusteemme huomioimaan Stora Enson suunnitelmat perjantaina julkistettavan Q1-raportin jälkeen, mutta alustavasti odotammekin yhä Paper-divisioonan kassavirran tuottokyvyn jäävän lähivuosina saneerauksesta huolimatta rakenteellisesti koronakriisiä edeltäneitä aikoja alemmas.
Omistajienkin kannalta tilanne on kaukana optimaalisesta, sillä Stora Enso on viimeisen reilun vuosikymmenen aikana käyttänyt varsin onnistuneesti Paper-liiketoiminnan kohtuullista kassavirtaa kasvusektoreiden investointien, velkojen lyhentämisen sekä osingonmaksun rahoittamiseen. Stora Enson muuttuneen liiketoimintaprofiilin (ts. Paperin roolin pienentyminen) takia saneeraussuunnitelman vaikutus osakkeeseen on mielestämme rajallinen, eikä suunnitelma aiheuta akuuttia muutospaineitta näkemykseemme yhtiöstä.
Pidämme myös mahdollisena, että järjestelyihin todennäköisesti liittyvien tuotannon siirtojen yhteydessä yhtiön kilpailijat, kuten esimerkiksi UPM, pystyvät nappaamaan markkinaosuuksia rajusti paperiliiketoimintojaan supistavalta ja tietyissä tuoteryhmissä enää vain yhden tuotantolaitoksen varaan jäävältä Stora Ensolta. Toisaalta paperiliiketoiminnan kokoluokan tuntuvan pienentymisen ja kahden tappiollisen tehtaan todennäköisen sulkemisen jälkeen Stora Enson mahdollisuudet koko paperiliiketoiminnasta luopumiseen voivat mielestämme parantua lievästi. Arviomme mukaan Stora Enso olisi valmis luopumaan koko paperiliiketoiminnastaan, mutta potentiaaliset ostajat ovat vähissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Stora Enso
Stora Enso on vuonna 1998 perustettu yhtiö, joka kehittää ja valmistaa puuhun ja biomassaan perustuvia ratkaisuja maailmanlaajuisesti monien eri alojen toimijoille ja moniin käyttökohteisiin. Yhtiön ratkaisuja on käytössä monilla aloilla, kuten rakennusalalla, vähittäiskaupassa, elintarvike- ja panimoteollisuudessa, tehdasteollisuudessa, julkaisualalla, lääketeollisuudessa, kosmetiikkateollisuudessa, makeisteollisuudessa, hygieniatuotteissa ja tekstiileissä. Konsernissa työskentelee ihmisiä yli 30 maassa, ja yhtiö on julkisesti noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8 553,0 | 9 319,3 | 9 474,2 |
kasvu-% | −14,94 % | 8,96 % | 1,66 % |
EBIT (oik.) | 651,0 | 1 018,0 | 1 046,3 |
EBIT-% (oik.) | 7,61 % | 10,92 % | 11,04 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,88 | 0,91 |
Osinko | 0,30 | 0,40 | 0,45 |
Osinko % | 1,89 % | 3,21 % | 3,61 % |
P/E (oik.) | 33,00 | 14,18 | 13,73 |
EV/EBITDA | 10,21 | 8,00 | 7,49 |