Suominen Q1 keskiviikkona: Kysyntä vetää, mutta raaka-aineinflaatio kohottaa riskejä
Suominen julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona noin kello 9.30. Odotamme pandemiasta merkittävästi hyötyneeltä Suomiselta jälleen vahvaa ja selvästi kohtuullista vertailukautta parempaa tulosta. Ohjeistuksensa kuluvan vuoden vakaasta tuloskehityksestä Suominen tulee arviomme mukaan toistamaan tässä vaiheessa vuotta, vaikka raaka-aineiden hintojen viime aikojen raju nousu aiheuttaakin tiettyä epävarmuutta. Suomisen arvostus on kuitenkin mielestämme kohtuullinen, joten emme nousseista raaka-aineriskeistä huolimatta tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen Q1-raporttia (2021e: EV/EBITDA 6x, P/E 13x).
Odotamme Suomisen liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 9 % 120 MEUR:oon, mikä on konsensusennusteen ylälaita. Arviomme mukaan volyymit ovat pysyneet edelleen jyrkähköllä nousukäyrällä Q1:llä, kun koronapandemia on lisännyt kuluttajien kiinnostusta siivoamiseen sekä hygieniaan (vertailukaudella tuki näkyi vain maaliskuussa). Odotamme Suomisen selvinneen myös Pohjois-Amerikan rajusta talvesta ilman isompia toimitusvaikeuksia. Keskihintojen ennustamme sen sijaan vakiintuneen Q1:llä, minkä taustalla on viime vuoden loppupuolella kääntyneen raaka-ainesyklin vaikutus myyntihintoihin. Myös valuutoista (vahvempi EUR/USD) tulee myyntiin selvää vastatuulta.
Suomisen käyttökatteen ennustamme kasvaneen Q1:llä kohtuullisesta vertailukaudesta 41 % 16,0 MEUR:oon, mikä on myös yhtenäisen konsensuksen ylälaita. Ennusteemme mukainen 13,3 %:n EBITDA-% 13,3 % olisi erinomainen Suomiselle (vrt. yhtiön tavoite yli 12 % 2025 mennessä). Odotamme yhtiön bruttomarginaalin parantuneen Q1:llä 3 %-yksikköä 15,0 %:iin, mitä ajaa volyymien ja tehostustoimien ansiosta kohonnut tuotannon tehokkuus ja lievä positiivinen vaikutus tuotemixistä. Raaka-ainekulujen odotamme nousseen jo Q1:llä, mutta suurempia vaikutuksia odotamme vasta lähikvartaaleille. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt tiukasti kurissa. Yhtiön rahoituskulujen odotamme olleen Q1:llä selvästi positiiviset Amerplast-vetäytymisen takia ja veroasteen pysyneen laskussa Euroopassa parantuneen tuloskunnon takia. Siten Q1:n oikaistun EPS-ennusteemme on 0,13 euroa. Suomisen liiketoiminnan kassavirtaa Q1:llä on arviomme mukaan rokottanut käyttöpääoman kausiluonteinen kasvu.
Suominen ohjeisti tilinpäätöksensä yhteydessä, että yhtiön kuluvan vuoden käyttökate on samalla tasolla kuin viime vuonna (2020: käyttökate 60,9 MEUR). Arvioimme lähtökohtaisesti yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q1-raportissa. Mielestämme tämä olisi osakkeen kannalta tietynasteinen helpotus, kun huomioidaan yhtiön raaka-ainemixin (sis. mm. sellu, viskoosi, polyesteri) raju alkuvuoden hintojen nousu. Mielestämme Suomisella on nykyisessä vahvassa kysyntätilanteessa selvästi normaalia paremmat edellytykset siirtää raaka-aineineinflaatiota myyntihintoihin, mutta tästäkin huolimatta nyt korkeiden marginaalien 1-2 kvartaalin kuopan riskiä ei voi poissulkea ja ohjeistukseen liittyvät riskit ovat voittopuoleisesti negatiivisia. Raaka-aineiden inflaation takia ennusteissamme on nousupainetta liikevaihdon ja kulujen osalta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut05.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 458,9 | 472,3 | 472,7 |
kasvu-% | 11,54 % | 2,92 % | 0,08 % |
EBIT (oik.) | 39,5 | 37,2 | 34,5 |
EBIT-% (oik.) | 8,61 % | 7,87 % | 7,30 % |
EPS (oik.) | 0,52 | 0,44 | 0,40 |
Osinko | 0,20 | 0,22 | 0,24 |
Osinko % | 3,94 % | 8,03 % | 8,76 % |
P/E (oik.) | 9,69 | 6,18 | 6,80 |
EV/EBITDA | 5,49 | 3,14 | 2,97 |