Suominen Q2 perjantaina: Katseet ovat kustannustasossa ja marginaaleissa
Suominen julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina noin kello 9:30. Koronapandemiasta selvästi hyötyneellä Suomisella on vastassa erittäin kova vertailuluku ja konsensus odottaa tuloksen jääneen viime vuodesta selvästi etenkin kustannustason nousun takia. Ohjeistuksensa kuluvan vuoden vakaasta tuloskehityksestä Suominen tulee arviomme mukaan toistamaan tässä vaiheessa vuotta. Suomisen arvostus on mielestämme kohtuullinen, joten emme tee muutoksia näkemykseemme osakkeesta ennen Q2-raporttia (2021e: EV/EBITDA 6x, P/E 14x).
Odotamme Suomisen liikevaihdon laskeneen Q2:lla 2 % 119 MEUR:oon, mikä alittaa nollakasvua odottaneen konsensuksen lievästi. Arviomme mukaan volyymit eivät ole yltäneet Q2:lla aivan koronahamstrauksen värittämälle vertailutasolle, vaikka odotammekin kysynnän jatkuneen pääosin vahvana sekä Amerikoissa että Euroopassa edelleen jylläävää pandemiaa peilaten. Keskihintojen pitäisi arviomme mukaan nousta jo hieman raaka-aineiden hintojen nousua peilaten, mutta valuutoista on yhä tulossa raportoituun myyntiin selkeää vastatuulta.
Suomisen käyttökatteen ennustamme laskeneen Q2:lla väkivahvasta vertailukaudesta 35 % 11,7 MEUR:oon, mikä on niin ikään selkeää tuloslaskua odottavan konsensuksen alalaita. Odotamme yhtiön bruttomarginaalin laskeneen Q2:lla reilut 4 %-yksikköä 11,6 %:iin. Laskua ajaa etenkin raaka-aineiden alkuvuodesta merkittävästi nousseet hinnat, mihin myyntihinnat eivät arviomme mukaan ole ehtineet vielä täysin reagoida. Ennusteemme on varsin konservatiivinen ja monien muiden raaka-aineita käyttävien yhtiöiden odotuksia parempien Q2-numeroiden perusteella Suomiselle jää mielestämme selkeä positiivisen yllätyksen mahdollisuus Q2-tuloksen osalta. Emme kuitenkaan ole säätäneet ennusteitamme ennen Q2-raporttia vaan teemme päivitykset raportin jälkeen. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt taas tiukasti kurissa ja suurin yllätysmomentti onkin tuloslaskelman yläriveillä. Yhtiön rahoituskulujen odotamme olleen Q2:lla lievästi normalisoitua tasoa suuremmat lainojen uudelleenjärjestelyn takia ja veroasteen pysyneen laskussa Euroopassa parantuneen tuloskunnon myötä. Siten Q2:n EPS-ennusteemme on vertailukauden ja konsensuksen alapuolella 0,08 eurossa. Suomisen liiketoiminnan kassavirtaa Q2:lla on arviomme mukaan rokottanut käyttöpääoman kausiluonteinen kasvu sekä hyödykehintojen nousu.
Suominen ohjeisti tilinpäätöksensä yhteydessä, että yhtiön kuluvan vuoden käyttökate on samalla tasolla kuin viime vuonna (2020: käyttökate 61 MEUR). Arvioimme lähtökohtaisesti yhtiön toistavan ohjeistuksensa Q2-raportissa. Mielestämme Suomisella on nykyisessä vahvassa kysyntätilanteessa selvästi normaalia paremmat edellytykset siirtää raaka-aineineinflaatiota myyntihintoihin ja yhtiöllä saattaa H1:n jäljiltä myös kohtuullista etumatkaa. Näin ollen odotamme Suomisen saavuttavan ohjeistuksensa, vaikka H2:lla vertailutasot ovat kovia ja etenkin raaka-ainetilanteeseen liittyykin vielä epävarmuutta. Lisäksi odotamme yhtiön kommentoivan raportissaan Italian ja USA:n investointien olevan lähellä käynnistymistä ja tuovan siten osin kapasiteettirajoilla operoivalle Suomiselle lisää voimaa volyymikasvuun sekä tuotemixin (ts. vastuullisten tuotteiden osuuden kasvu) kehittämiseen H2:lla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.06.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 458,9 | 472,3 | 488,8 |
kasvu-% | 11,54 % | 2,91 % | 3,50 % |
EBIT (oik.) | 39,5 | 37,7 | 34,2 |
EBIT-% (oik.) | 8,61 % | 7,97 % | 7,01 % |
EPS (oik.) | 0,52 | 0,46 | 0,40 |
Osinko | 0,20 | 0,22 | 0,24 |
Osinko % | 3,94 % | 8,40 % | 9,16 % |
P/E (oik.) | 9,69 | 5,69 | 6,54 |
EV/EBITDA | 5,49 | 2,87 | 2,69 |