Suominen Q2 tiistaina: Ihmeitä ei kannata odottaa eikä niitä ole osakkeeseen hinnoiteltukaan
Suominen julkistaa Q2-raporttinsa tiistaina noin kello 9:30. Suomisella on vastassa koronan vetoavulla saavutetut viimeiset kivikovat kvartaalitason vertailuluvut, joihin yhtiöllä ei ole ollut kustannusten nousun ja tietyiltä osin sakanneiden volyymien takia mitään asiaa. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa vuositasolla selvästi heikkenevästä käyttökatteesta Suominen toistanee Q2-raportissaan. Arviomme mukaan kommenttien pitäisi viitata pahimman olevan jo takana volyymien ja raaka-aineinflaation osalta, vaikka emme odotakaan Suomisen palaavan nopeasti hyvälle tulostasolle. Osakkeeseen ei ole ihmeitä hinnoiteltu pidempää perspektiiviä ajatellen (2022e: P/B, 1,2x, EV/S 0,5x), mutta katsomme silti Q2-raportin varovaisella näkemyksellä johtuen käänteen kulmakertoimeen liittyvistä riskeistä.
Odotamme noin nollatulosta liikevoittotasolla
Ennustamme Suomisen liikevaihdon laskeneen Q2:lla 8 % 122 MEUR:oon, mikä alittaa pientä kasvua odottavan konsensusennusteen lievästi. Liikevaihdon kasvua ovat rajoittaneet arviomme mukaan yhä volyymit, joiden arvioimme jääneen pääosin hyvän kysynnän tukemasta vertailutasosta. Tämä johtuu muutamien isojen asiakkaiden varasto-ongelmista etenkin USA:ssa, Keskihintojen arvioimme sen sijaan nousseen jatkunutta raaka-aineinflaatiota peilaten. Lisäksi valuutoista kertyy myynnille reipasta myötätuulta. Alueellisesti odotamme tasapainoista raporttia myynnin osalta, sillä Pohjois-Amerikan myyntiä jo vuoden rasittaneen varasto-ongelman pitäisi olla pikkuhiljaa taittumassa.
Suomisen käyttökatteen ennustamme laskeneen Q2:lla väkivahvasta vertailukaudesta noin 65 % 5,6 MEUR:oon. Arviomme mukaan tulospudotus johtuu etenkin raaka-aineiden Q2:lla jatkuneesta inflaatiosta, energian rajusta hinnan noususta Euroopassa (Suomisen Euroopan tehtaiden energiahuolto pohjautuu maakaasuun) sekä volyymien laskun aiheuttamasta tehokkuuspudotuksesta. Arvioimme maaliskuussa asetettujen energialisämaksujen kompensoivan jo osan energian rasitteista ja myös hinnoittelun suhde raaka-ainehintoihin on ollut Q2:lla Q1:stä parempi. Näin ollen arvioimme yhtiön pystyneen parantaneen hieman selvästi tappiollisesta Q1:stä Q2:lla, mutta Q2:n tulosennusteemme ovat kuitenkin konsensuksen alapuolella. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt taas tiukasti kurissa valuuttavaikutuksista oikaistuna ja yllätysmomentit liittyvät tuloslaskelman yläosiin. Yhtiön rahoituskulujen ja veroasteen odotamme olleen Q2:lla jokseenkin normalisoiduilla tasoillaan. Siten Q2:n EPS-ennusteemme on selvästi vertailukauden alapuolella ja 0,01 euroa pakkasella. Suomisen liiketoiminnan kassavirran arvioimme jääneen Q2:lla heikoksi johtuen vaisusta tuloksesta ja inflaation käyttöpääomalle luomista rasitteista.
Odotamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa
Odotamme Suomisen toistavan Q1-raportissaan kuluvalle vuodelle antamansa ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön vertailukelpoinen käyttökate vuonna 2022 laskee selvästi vuodesta 2021 (2021 EBITDA 47 MEUR). Arviomme edelleen yhtiön viestivän tuloksen aallon pohjan osumisesta Q1:llä, sillä USA:n toimitusketjuvetoisen kysyntähaasteen pitäisi olla oikenemassa ja yhtiö on myös ehtinyt tehdä omia toimenpiteitä tilanteeseen sopeutumisen. Odotamme myös hinnoittelun saavan asteittain kiinni inflaatiota H2:lla ja elvyttää kannattavuutta H1:n heikolta tasolta. Vaikka osakkeen hintalappu alkaakin olla jo alhainen pidemmällä sihdillä haemme raportista merkkejä kannattavuuden elpymisen odotetusta aikataulusta. Epävarmuutta käänteen aikataululle ja kulmakertoimelle luovat edelleen toimitusketjujen tilanne, inflaatio sekä osittain myös alhaiselle tasolle vajonnut kuluttajaluottamus.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 443,2 | 488,1 | 481,0 |
kasvu-% | −3,42 % | 10,13 % | −1,45 % |
EBIT (oik.) | 26,9 | 8,2 | 21,6 |
EBIT-% (oik.) | 6,08 % | 1,68 % | 4,49 % |
EPS (oik.) | 0,31 | 0,04 | 0,24 |
Osinko | 0,20 | 0,10 | 0,13 |
Osinko % | 3,86 % | 3,72 % | 4,83 % |
P/E (oik.) | 16,75 | 72,83 | 11,18 |
EV/EBITDA | 7,35 | 7,41 | 4,46 |