Suominen Q3 tiistaina: Vertailuluvuilla pyyhitään edelleen lattiaa
Suominen julkistaa Q3-raporttinsa tiistaina noin kello 9.30. Odotamme yhtiön yltäneen reilusti erittäin heikkojen vertailulukujen yläpuolelle Q3:lla, kun koronapandemian tukema volyymikasvu, yhtiön omat tehostustoimet ja vuositason raaka-aineiden hintojen lasku kirittävät tuloskertymää. Tänä vuonna jo kahteen kertaan korotetun ohjeistuksensa Suominen toistaa. Emme tee muutoksia näkemykseemme Suomisesta ennen Q3-raporttia, sillä osakkeen arvostus on mielestämme kassavirtapohjaisesti (2020e-2021e: P/FCFE 11x, EV/EBITDA 6x) yhä edullinen.
Odotamme Suomisen liikevaihdon kasvaneen kausiluonteisestikin usein pirteällä Q3:lla maltillisesta vertailutasosta 5,4 % 109 MEUR:oon. Arviomme mukaan volyymit ovat pysyneet edelleen selvällä nousukäyrällä Q3:lla, kun koronapandemia on lisännyt kuluttajien kiinnostusta siivoamiseen sekä hygieniaan ja yhtiön omat viime vuoden aikana menetettyjen markkinaosuuksien takasin voittamiseksi tehdyt toimet ovat purreet. Keskihintojen sen sijaan arvioimme laskeneen Q3:lla, minkä taustalla on viimeisen vuoden aikana laskusuunnassa olleiden raaka-ainekulujen asteittainen valuminen myyntihintoihin. Myös valuutoista (vahvempi EUR/USD) tulee myyntiin vastatuulta. Arvioimme Suomisen myynnin sujuneen edelleen Pohjois-Amerikassa Eurooppaa pirteämmin, mutta Euroopassa myynti nytkähti pitkästä aikaa selvästi oikeaan suuntaan Q2:lla ja odotamme suotuisan kehityksen jatkuneen myös Q3:lla. Osakkeen kokonaiskuvan kannalta Europan myynnin nousujohteinen kehitys olisi mielestämme tärkeää.
Suomisen liikevoiton ennustamme kasvaneen Q3:lla hyvin heikosta vertailukaudesta yli seitsemänkertaisesti 8,2 MEUR:oon, mutta väkivahvalle Q2:n tulostasolle (Q2’20e: oik. EBIT 12,4 MEUR) emme odota Suomisen kuitenkaan enää Q3:lla yltäneen. Ennusteemme mukainen 7,5 %:n kannattavuustaso (EBIT-%) olisi kuitenkin Suomiselle absoluuttisestikin yhä vahva (Q3’20e: EBITDA-% 12,6 % vs. yhtiön tavoite yli 12 % 2025 mennessä). Odotamme yhtiön bruttomarginaalin parantuneen Q2:lla lähes 7 %-yksikköä 13,0 %:iin, mitä ajaa volyymien ja tehostustoimien ansiosta kohonnut tuotannon tehokkuus, vuositasolla laskevat raaka-ainekulut ja lievä positiivinen vaikutus tuotemixistä. Q2:sta odotamme kuitenkin bruttomarginaalien laskeneen, sillä myyntihintojen ja raaka-ainekulujen erotuksen suhteen optimaalisin piste osui arviomme mukaan kevääseen ja toisaalta Q3:lla tuotantoa sotkivat jossain määrin myös huollot. Kiinteät kulut Suominen on pitänyt arviomme mukaan jälleen tiukasti kurissa. Yhtiön rahoituskulujen odotamme olleen normaalilla tasollaan ja veroasteen laskussa (taustalla arviomme mukaan Euroopassa parantunut tuloskunto), joten Q3:n EPS-ennusteemme on 0,09 euroa. Suomisen kassavirtaa Q3:lla tukee arviomme mukaan käyttöpääoman kausiluonteinen vapautuminen.
Suominen on ohjeistanut odottavansa, että yhtiön oikaistun liikevoittonsa kasvaa tänä vuonna merkittävästi viime vuodesta. Viime vuonna yhtiö teki 8,1 MEUR:n oikaistun liikevoiton. Ohjeistuksensa yhtiö toistaa eikä Suomisella ole vahvan H1:n jälkeen ja edelleen erittäin suotuisan lyhyen ajan näkymän takia mitään vaikeuksia heikon vertailuluvun rökittämisessä. Globaalisti vaikeana jatkuneen koronatilanteen takia selkeitä merkkejä kysynnän heikentymisestä ei välttämättä ole näkyvissä (Q4 on toki Suomiselle aina kausiluonteisesti hiljainen), mutta seuraamme toki raportissa tarkasti johdon kommentteja kysynnän kehittymisestä. Myös raaka-aineiden hintojen osalta kokonaiskuva on edelleen varsin kohtuullinen. Emme usko myöskään EUR/USD-valuuttakurssin vahvistumisen rokottavan yhtiön tulosta merkittävästi, mutta raportoituun myyntiin valuuttakursseilla on näillä näkymin negatiivinen vaikutus myös jatkossa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 411,4 | 441,4 | 443,6 |
kasvu-% | −4,57 % | 7,29 % | 0,50 % |
EBIT (oik.) | 8,1 | 30,9 | 29,2 |
EBIT-% (oik.) | 1,98 % | 7,01 % | 6,57 % |
EPS (oik.) | 0,00 | 0,34 | 0,34 |
Osinko | 0,05 | 0,13 | 0,16 |
Osinko % | 2,16 % | 5,00 % | 6,15 % |
P/E (oik.) | 592,65 | 7,68 | 7,72 |
EV/EBITDA | 6,06 | 3,71 | 3,39 |