Suominen Q4 - raportti ei ollut mielestämme riittävä vastaus nousseisiin odotuksiin
Suominen julkisti tänään aamulla Q4-tuloksensa, joka oli lievästi vaisua vertailukautta ja matalia ennusteitamme heikompi. Yhtiön suurimpana ongelmana olivat alkuvuoden tavoin bruttokatteeseen kohdistunut paine. Kuluvalle vuodelle yhtiö ohjeisti vakaata liikevaihdon kehitystä ja liikevoiton paranemista, mikä oli suurin piirtein linjassa ennusteidemme kanssa. Osinkoa Suominen ei odotetusti aio maksaa ensi keväänä. Odotamme Suomiselle tänään negatiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan, sillä osakkeen arvostus on noussut eikä raportti mielestämme riitä vastaamaan täysin kohonneisiin odotuksiin.
Suomisen liikevaihto nousi Q4:lla 11,3 % vertailukaudesta 110 MEUR:oon, mikä ylitti ennusteemme reilusti. Valuuttakurssien vaikutus liikevaihtoon oli lievästi positiivinen. Siten arvioimme yhtiön keskihintojen nousseen Q4:lla hintojen korotusyritysten ja tuotemixin parantumisen (ml. matalakatteisen myynnin karsiminen) vuoksi jopa odotuksiamme vauhdikkaammin. Myös hinnan korotuksista seuranneet volyymitappiot ovat todennäköisesti jääneet kohtuullisiksi, mutta Bethunen uudelta linjalta volyymikasvua on tuskin tullut kvartaalin aikana tehtyjen suunniteltujen koeajojen takia. Pohjakysyntä vaikuttaa olevan kommenttien perusteella lievästi rauhoittumaan päin vahvalta tasoltaan.
Liiketappiota Suominen teki Q4:lla 0,4 MEUR, kun ennusteemme odotti yhtiön yltävän lievästi liikevoiton puolelle. Heikon kannattavuuden taustalla oli bruttokatemarginaali (Q4’18: 6,2 % vs. Q4’17: 6,4 %). Selkein bruttomarginaalia rasittanut tekijä oli arviomme mukaan edelleen raaka-aineiden hintojen nousu, jota yhtiön myyntihintojen korotukset eivät Q4:n hyvästä kehityksestä huolimatta riittäneet vieläkään kompensoimaan. Bethunen uusi tuotantolinja rokotti myös bruttokatetta väliaikaisesti koeajojen takia. Alariveillä rahoituskulut olivat odotuksiamme hieman korkeammat. Siten yhtiön 0,11 euron EPS jäi ennusteistamme selvästi. Positiivista raportissa oli vahvana loppuvuodesta pysynyt liiketoiminnan rahavirta, jonka myötä yhtiön tase oli heikosta tuloskehityksestä huolimatta loppuvuodesta kohtuullisessa kunnossa (2018: nettovelkaantumisaste 54 %).
Suominen antoi kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on viime vuoden tasolla ja oikaistu liikevoitto paranee viime vuodesta (2018: liikevaihto 431 MEUR, oikaistu liikevoitto 4,6 MEUR) ilman 2018 IFRS 16 -standardin soveltamisen positiivisia vaikutuksia. Tulosohjeistus osui odotuksiimme ilman kirjanpitokäytäntöjen muutosta koskevaa lisäystä, mutta odotimme yhtiön ohjeistavan kasvua myös liikevaihdon osalta. Odotuksiamme pessimistisempää liikevaihto-ohjeistuksen sanamuotoa tosin kompensoi osin vertailuluvun nousu ennusteitamme ylemmäs. Kokonaisuutena yhtiön kommentit näkymistä vaikuttavat alustavasti neutraaleilta tai hieman pehmeiltä, joten raportti ei tarjonnut rakennuspalikoita nopealle tuloskäänteelle. Myöskään uusia toimia korjaavista toimenpiteistä ei raportissa julkaistu, mutta tämä oli odotettua, sillä Suomisen uusi toimitusjohtaja Petri Helsky aloitti vasta tammikuussa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.11.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 426,0 | 423,0 | 439,9 |
kasvu-% | 2,19 % | −0,70 % | 4,01 % |
EBIT (oik.) | 15,0 | 5,3 | 14,9 |
EBIT-% (oik.) | 3,52 % | 1,25 % | 3,39 % |
EPS (oik.) | 0,27 | −0,01 | 0,13 |
Osinko | 0,11 | 0,00 | 0,05 |
Osinko % | 2,49 % | 1,85 % | |
P/E (oik.) | 16,37 | - | 20,55 |
EV/EBITDA | 9,93 | 9,35 | 6,43 |