Suominen: Yhtiö tehostaa sulkemalla tehtaan
Suominen kertoi eilen, että se on sulkemassa toisen Italian tehtaansa. Tehdas työllistää yli 10 % Suomisen henkilöstöstä, joten kyse on merkittävästä liikkeestä. Olemme päivittäneet sulkemisesta aiheutuvat kertakulut ennusteisiimme, mutta vertailukelpoiset luvut ovat lähes ennallaan. Mielestämme osakkeen arvostus (P/E 13x 2023) heijastelee jo yhtiön normaalia tulostasoa ja tuotto-odotus jää matalaksi. Toistamme vähennä-suosituksen ja 3 euron tavoitehinnan.
Yksi neljästä Euroopan tehtaasta sulkeutumassa
Suominen tiedotti eilen, että se suunnittelee Italian Mozzaten tehtaan pysyvää sulkemista. Tehdas on yksi Suomisen neljästä tehtaasta Euroopassa ja työllistää 92 henkilöä eli yli 10 % Suomisen henkilöstöstä. Kyse on siis suhteellisen merkittävästä ratkaisusta. Suominen perustelee sulkemista tehtaan pysyvällä kilpailukyvyn heikentymisellä, joka johtuu tehtaan keskittymisestä tavanomaisiin tuotteisiin (vs. vastuulliset tuotteet), joissa kilpailu on kiristynyt sekä korkeista energiakustannuksista. Suominen kirjaa sulkemisesta yhteensä 12 MEUR:n kulut, joista 9 MEUR on kassavirtavaikutteista. Toisaalta Suominen odottaa sulkemisen tuottavan noin 3 MEUR positiivisen käyttökatevaikutuksen, sillä yhtiö odottaa pystyvänsä tuottamaan volyymit sen muilla tehtailla. Tämä kertoo mielestämme siitä, että Suomisella on tällä hetkellä suhteellisen matala kapasiteetin käyttöaste.
Sisällytimme kertaerät ennusteisiin, vertailukelpoisissa luvuissa vain pieniä muutoksia
Sisällytimme Suomisen tiedottamat kertaerät vuosien 2022-24 ennusteisiin, jotka laskevat raportoituja lukuja. Vertailukelpoisten lukujen osalta muutokset ovat pieniä. Oletamme kuitenkin, että yhtiö menettää hieman volyymejä tehtaan sulkemisen yhteydessä. Koska 2023-24 ennusteemme odottavat jo kannattavuuden selkeää nousua, näemme tehtaan sulkemisen pikemminkin keinona saavuttaa ennusteet kuin parannuksena ennusteisiimme nähden. Tulevien vuosien liiketulostaso 20-25 MEUR heijastelee yhtiön historiallista tasoa, jota pidämme myös yhtiölle normaalina tulostasona.
Arvostus neutraali 2023-24 ennusteilla, jotka mielestämme heijastavat yhtiön normaalia tasoa
Heikon tuloksen takia vuoden 2022 arvostuskertoimia ei voi laskea tai ne ovat korkeita. Vuosien 2023-24 luvuilla, joita pidämme normaalina tulostasona yhtiölle, arvostus on neutraali. P/E luvut ovat 13x ja 10x ja EV/EBIT-luvut 11x ja 9x. Tulostrendi on mielestämme kääntynyt parempaan erittäin heikon alkuvuoden 2022 jälkeen. Näemme Suomisen hyväksyttävinä arvostuskertoimina nykyisessä korkoympäristössä P/E noin 10-12x. Näin ollen osake hinnoittelee jo odottamamme selkeän tulosparannuksen ensi vuoden aikana. P/B-luku Suomiselle on 1,1x tasolla 2023-24. Ennusteillamme yhtiö pystyy lähivuosina noin 10 % pääoman tuottoon eli tuottovaatimuksemme tasoon tai hieman yli, jolloin P/B-luvun oikea taso on mielestämme myös noin 1x tai hieman yli. Vähäiset kilpailuedut huomioiden, emme usko että yhtiö pystyy pitkällä aikavälillä ainakaan oleellisesti tuottovaatimuksen ylittävään pääoman tuottoon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Suominen
Suominen on vuonna 1898 perustettu kuitukangasvalmistaja, joka toimii globaaleilla markkinoilla. Suominen luo arvoa hankkimalla kuituraakaaineita ja valmistamalla niistä kuitukankaita, joita asiakkaat jatkojalostavat tuotteiksi sekä kuluttajille että ammattikäyttöön. Suomisella on kaksi liiketoiminta-aluetta: Amerikat ja Eurooppa, joista Amerikat on suurempi. Suominen on myös maailmanlaajuinen markkinajohtaja ja yksi maailman suurimmista vesineulausteknologialla valmistettujen kuitukankaiden valmistajista.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.01.2023
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 443,2 | 497,9 | 517,8 |
kasvu-% | −3,42 % | 12,33 % | 4,00 % |
EBIT (oik.) | 26,9 | −2,2 | 20,0 |
EBIT-% (oik.) | 6,08 % | −0,45 % | 3,86 % |
EPS (oik.) | 0,31 | −0,05 | 0,24 |
Osinko | 0,20 | 0,00 | 0,10 |
Osinko % | 3,86 % | 3,85 % | |
P/E (oik.) | 16,75 | - | 10,79 |
EV/EBITDA | 7,35 | 17,34 | 5,48 |