Taaleri julkaisi aamulla numeroiden valossa täysin odotetun raportin. Alustavasti raportin ainoa yllätys vaikuttaa olevan toimitusjohtajan vaihtuminen. Odotamme neutraalia kurssireaktiota tälle päivälle ja alustavasti näemme ennusteissamme vain rajallisia muutostarpeita.
Taalerin H2-liikevaihto oli 37,3 MEUR ja hyvin linjassa 37,9 MEUR:n ennusteemme kanssa. Liikevaihtoa rasitti odotetusti laskevat tuottosidonnaiset palkkiot ja Garantian sijoitustuotot. Fellow Finance osakkeiden ylöskirjaus ja myynti puolestaan tukivat liikevaihtoa merkittävästi. Liikevoitto 11,5 MEUR oli niin ikään linjassa 12,3 MEUR:n ennusteemme kanssa. Osakekohtainen tulos 0,44 euroa ylitti 0,35 euron ennusteemme odotettua selvästi matalammasta veroasteesta johtuen. Yhtiö jatkoi vuotuista osingon kasvattamista ja osinko oli odotuksien mukaisesti 0,30 euroa.
Varainhoidossa jatkuvat palkkiot jäivät hieman odotuksistamme johtuen pääomarahastojen odotuksia matalammaksi jääneestä hallinnoitavasta varallisuudesta. Varainhoidon kustannukset laskivat kuitenkin vielä odotuksiamme enemmän ja yhtiö on pystynyt jälleen parantamaan kulurakenteensa joustavuutta sekä nostamaan tehokkuuttaan. Varainhoidon kannattavuus oli lopulta linjassa odotuksiemme kanssa.
Garantian osalta vakuutustekninen tulos oli jälleen hämmästyttävän hyvä ja yhdistetty kulusuhde oli H2:lla vain 30 % (H2’18e: 62 %). Katsauskaudella ei osunut merkittäviä vahinkoja ja yhtiö sai takaisin aiemmin maksamiaan korvauksia. Myös liikekulusuhde (toiminnan tehokkuus) parani oleellisesti, kun liikevaihto kasvoi 24 % ja kulutaso pysyi ennallaan. Kokonaisuutena Garantian suoritus oli erinomainen ja selvästi raportin positiivisin anti. Energian osalta tulos oli odotetusti tappiolla. Ylösajo vaikuttaa etenevän suunnitellusti, mutta oleellista uutta tietoa aiheesta raportti ei tarjonnut.
Taaleri ei odotuksiemme mukaisesti anna virallista tulosohjeistusta. H2-raportin suurin yllätys oli tieto toimitusjohtaja Elomaan siirtymisestä syrjään toimitusjohtajan paikalta. Elomaa on ollut Taalerin toimitusjohtaja sen perustamisesta asti ja hän tulee siirtymään yhtiön hallitukseen. Uudeksi toimitusjohtajaksi on nimetty Robin Lindahl, joka aloittaa tehtävässään viimeistään 1.9.2019. Olemme yllättyneitä, että uusi toimitusjohtaja tulee talon ulkopuolelta. Ottaen huomioon Elomaan keskeisen roolin Taalerin kehityksessä, näemme toimitusjohtajan vaihdoksen selvänä epäjatkuvuuskohtana, mitä talon ulkopuolelta tuleva toimitusjohtaja korostaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Taaleri
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Strategiset sijoitukset. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Strategiset sijoitukset -segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.12.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 81,0 | 73,3 | 71,4 |
kasvu-% | 33,45 % | −9,47 % | −2,65 % |
EBIT (oik.) | 27,0 | 24,6 | 23,0 |
EBIT-% (oik.) | 33,33 % | 33,49 % | 32,16 % |
EPS (oik.) | 0,77 | 0,67 | 0,62 |
Osinko | 0,25 | 0,30 | 0,33 |
Osinko % | 2,42 % | 3,47 % | 3,82 % |
P/E (oik.) | 13,46 | 12,93 | 13,97 |
EV/EBITDA | 10,65 | 9,85 | 10,32 |