Taaleri julkistaa Q4-raporttinsa keskiviikkona 08.00. Olemme tarkistaneet ennusteitamme hyvin lievästi ylöspäin johtuen pääomamarkkinan hyvästä vedosta joulukuussa. Joulukuun positiivisen tulosvaroituksen jälkeen numerot ovat pitkälti tiedossa ja suurin huomio kohdistuu voitonjakoon sekä uuden johdon kommentteihin. Järjestämme keskiviikkoaamuna yhdistetyn tulosliven Aktian ja Taalerin osalta InderesTV:ssä.
Vahva tulos sisältää reilusti kertatuottoja
Taaleri kertoi joulukuussa sen koko vuoden oikaistun liikevoiton asettuvan 25-30 MEUR:oon, mikä tarkoittaa 13,2-18,2 MEUR liikevoittoa Q4:lle. Arvioimme tuloksen asettuvan lähelle ohjeistuksen ylälaitaa, sillä joulukuussa pääomamarkkinan kehitys on ollut vahvaa, minkä seurauksena Garantian sijoitussalkku on kehittynyt hyvin. Q4-tulos tulee olemaan erittäin vahva, mutta huomautamme, että se koostuu pääosin kertaluontoisista eristä (vanhojen Tuulirahaston tuottopalkkiot 4,8 MEUR, Asuntorahasto 6 irtaantuminen 3,9 MEUR sekä muita irtaantumisia 3-4 MEUR).
Pääomarahastoliiketoiminnan osalta odotamme jatkuvien palkkioiden pysyvän Q3:n tasolla 4,8 MEUR:ssa ja liikevaihdon olevan 13,2 MEUR kertatuottojen vetämänä. Tulos on erittäin vahva 7,6 MEUR, mutta kertatuotoista oikaistuna tulos on edelleen miinuksella (Q4’21e: -0,8 MEUR). Pääomarahastosegmentin osalta fokus on edelleen toiminnan ylösajossa, ja uusmyynnin kehitys sekä uuden johdon kommentit ylösajon kiihdyttämisestä ovat mielenkiinnon kohteena.
Garantia jatkaa vakuuttavaa suorittamistaan
Garantian osalta odotamme operatiivisesti vahvaa kvartaalia ja ennustamme vakuutusmaksutuottojen kasvavan 16 %:lla. Yhdistetty kulusuhde tulee säilymään hyvin alhaisena (Q4’21e: 34 %) ja odotamme jälleen vahvaa vakuutusteknistä suoritusta.
Sijoitustuotot ovat olleet niin ikään vahvalla tasolla pääomamarkkinan hyvän vedon ansiosta ja kokonaisuutena odotamme Garantialta 5 MEUR:n tulosta.
Konsernitoimintojen osalta kulurakenteen pitäisi pysyä Q3:lla nähdyllä tasolla (pl. tj. vaihdon kulut). Lisäksi on kiinnostava nähdä mistä kohteista yhtiö on irtaantunut katsauskaudella ja kuulla uuden toimitusjohtajan näkemyksiä sijoitussalkun tyhjentämiseen liittyen.
Taseen ylimääräisten varojen kohtalo suurennuslasin alla
Raportin suurimpia kiinnostuksen kohteita on yhtiön voitonjako. Yhtiön tase on Varainhoidon myynnin jäljiltä edelleen rajusti ylikapitalisoitunut ja tase jatkaa vahvistumistaan sijoitussalkun tyhjentyessä. Odotamme Taalerin korottavan perusosinkonsa 0,40 euroon (2020: 0,32e) ja jakavan 1,0 euron lisäosingon. Taaleri terävöitti keväällä pääoman allokaatiostrategiaansa merkittävästi, ja jatkossa yhtiö allokoi pääomaa vain Pääomarahastotoimintaan. Meidän on vaikea nähdä, että yhtiö löytäisi käyttöä kaikille ylimääräisille pääomille ja pidämmekin pääomien palauttamista omistajille järkevänä ratkaisuna. Mikäli yhtiö ei jaa lisäosinkoa, on se mielestämme vahva indikaatio siitä, että yhtiöllä on suurempi ostokohde kiikarissaan. Taalerin strategian vaihe sekä kertatuottojen merkittävä rooli tuloksessa huomioiden emme odota Taalerin antavan taloudellista ohjeistusta kuluvalle vuodelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Taaleri
Taaleri on pohjoismainen pääomarahastoyhtiö, joka keskittyy uusiutuvaan energiaan ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin. Taalerilla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Pääomarahastot ja Strategiset sijoitukset. Pääomarahastot koostuu uusiutuvan energian, kiinteistöjen ja bioteollisuuden liiketoiminnoista. Strategiset sijoitukset -segmenttiin kuuluu Vakuutusosakeyhtiö Garantia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.02.2022
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 69,5 | 67,6 | 51,9 |
kasvu-% | 3,43 % | −2,76 % | −23,23 % |
EBIT (oik.) | 17,6 | 28,9 | 19,5 |
EBIT-% (oik.) | 25,37 % | 42,72 % | 37,60 % |
EPS (oik.) | 0,46 | 0,77 | 0,49 |
Osinko | 1,32 | 1,40 | 1,00 |
P/E (oik.) | 17,60 | 13,46 | 21,04 |
EV/EBITDA | 13,22 | 1,88 | 12,29 |