Talenom on sopinut ostavansa ruotsalaisen tilitoimisto Niva Ekonomin koko osakekannan. Kyseessä on Talenomille pieni yritysosto, joka kuitenkin vahvistaa merkittävästi yhtiön asemaa Ruotsissa. Kauppahinta on mielestämme maltillinen (EV/EBITDA noin 5x + mahdollinen lisäkauppahinta) ja onnistuessaan yritysosto luo omistaja-arvoa. Isoa kuvaa yrityskauppa ei muuta emmekä näe syytä muuttaa näkemystämme osakkeesta.
Niva Ekonomi on Tukholmassa toimiva auktorisoitu tilitoimisto, jonka palveluksessa on 17 henkilöä. Tilitoimiston liikevaihto oli 14,6 MSEK (1,4 MEUR) vuonna 2019, liiketoiminnan kannattavuus oli hyvä ja käyttökatemarginaali oli noin 15,8 %. Näin ollen yhtiön käyttökate (EBITDA) oli 2,3 MSEK eli noin 0,2 MEUR. Yhtiö on käsityksemme mukaan taloudellisesti hyvässä kunnossa ja pystynyt kannattavaan kasvuun viime vuosina.
Kauppahinta on 11,7 MSEK (1,1 MEUR), mikä on suunnilleen viisi kertaa yhtiön vuoden 2019 käyttökate. Jos yhtiön oletetaan olevan nettovelaton, EV/EBITDA on noin 5x. Hinnasta 5,85 MSEK (0,5 MEUR) maksetaan käteisellä ja loppuosa kauppasummasta maksetaan suunnatussa annissa merkittävillä Talenomin uusilla osakkeilla. Lisäksi myyjällä on mahdollisuus enintään 2,0 MSEK:n (0,2 MEUR) lisäkauppahintaan ostettavalle liiketoiminnalle asetettujen taloudellisten tavoitteiden toteutuessa. Näitä tavoitteita yhtiö ei avannut, mutta oletamme niiden olevan haastavia.
Talenomin mukaan osakekaupalla ei ole lyhyellä aikavälillä merkittävää vaikutusta yhtiön taloudelliseen asemaan ja tulevaisuudennäkymiin. Ostettava yhtiö tukee Talenomin ydinliiketoimintaa ja vahvistaa Talenomin asemaa Ruotsin markkinoilla, jonne Talenom laajensi liiketoimintaansa vuonna 2019 ostamalla Wakers Consultingin osakekannan.
Emme ole toistaiseksi tehneet yritysoston takia ennustemuutoksia. Lähtökohtaisesti yritysosto nostaisi liikevaihtoennusteitamme vuositasolla noin 2 % ja tulosennusteita vielä vähemmän. Näin ollen pienen yritysoston ennustemuutokset menevät ns. virhemarginaaliin, joten suurta merkitystä asialla ei ole.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Talenom
Talenom on vuonna 1972 perustettu tilitoimisto, joka tarjoaa asiakkailleen laajan valikoiman tilitoimistopalveluja sekä muita sen asiakkaiden liiketoimintaa tukevia asiantuntijapalveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 58,0 | 67,5 | 78,3 |
kasvu-% | 18,59 % | 16,50 % | 16,00 % |
EBIT (oik.) | 10,4 | 12,9 | 16,1 |
EBIT-% (oik.) | 17,96 % | 19,12 % | 20,50 % |
EPS (oik.) | 0,18 | 0,23 | 0,29 |
Osinko | 0,13 | 0,14 | 0,17 |
P/E (oik.) | 41,05 | 24,84 | 20,14 |
EV/EBITDA | 17,60 | 11,74 | 9,83 |