Tallink: Päätämme osakkeen seurannan
Päätämme Tallinkin osakkeen seurannan yhtiön irtisanottua yhtiöseurantasopimuksen. Tästä johtuen emme anna osakkeelle enää tavoitehintaa (aik. 0,74 eur) tai suositusta (aik. vähennä). Tallink on kärsinyt koronasta pahasti liikevaihdon ja tuloksen romahtaessa matkustamisen vähentymisen myötä. Odottamamme palautuminen on viivästynyt ja vuodesta 2021 tulee myös hyvin heikko Tallinkille. Vuoden 2022 aikana näemme kysyntätilanteen parantuvan merkittävästi, mutta olevan vielä kaukana koronaa edeltävistä liiketoiminnan tasoista. Alhaisella tasolla pitkään pysyvä tulos, isot investoinnit ja kasvava velkamäärä lisäävät myös riskejä, vaikka lyhyellä aikavälillä taloudellinen tilanne onkin turvattu. Osakkeen arvostus on laskenut syksyn aikana, mutta toimintaympäristössä on vielä isoja riskejä.
Shokki iski tasaiseen alaan
Tallinkin tulostaso on viime vuodet ollut koronarajoituksien ja viranomaisten matkustussuositusten sekä näiden luomien epävarmuuksien aikana hyvin heikko. Heikkoon vertailukauteen nähden vuoden 2021 ennustettu palautuminen on ollut selvästi aikaisempia odotuksiamme heikompaa, mikä on myös näkynyt ennusteidemme jatkuvana laskuna. Näkymät ja kommentit yhtiöltä ovat viestineet vielä epävarmuutta markkinatilanteesta, mutta rokotekehitys ja matkailun avaaminen antavat toivoa paremmasta lähivuosille.
Paluu defensiiviseksi osinkoyhtiöksi vie aikaa
Tallink profiloitui arviomme mukaan sijoituskohteena defensiiviseksi osinkoyhtiöksi. Yhtiö on kestänyt historiassa hyvin erityyppiset taantumat ja talouskriisit jatkaen vakaata seilaamistaan. Kasvu markkinoilla on kuitenkin arviomme mukaan alhainen tai jopa taantuva ja yhtiön tuloksentekokykyä rajoittaa myös kilpailun kovuus. Paljon pääomia vaativa liiketoiminta heikentää pääomien tuottopotentiaalia, vaikka Tallinkin tulostaso on kilpailijoihin nähden hyvällä tasolla. Pidemmällä aikavälillä näemme yhtiöllä olevan mahdollisuudet nousta takaisin kohtuullista osinkoa maksavaksi yhtiöksi, vaikka lähivuosina kassavirta tulee valumaan velkojen maksuun ja investointeihin. Uusi moderni laivasto ja lähimatkailun suosion kasvu avittavat yhtiötä nousemaan kuopastaan, mutta mahdolliset uudentyyppiset murrokset matkailussa ja liikkumisessa (ml. esim. Helsinki-Tallinna -tunneli) osin lisäävät riskejä pidemmän aikavälin liiketoimintaa ajatellen.
Volyymien palautuminen ja sen liiketoiminnan kestävä taso tulevaisuudessa tärkeä seurattava asia
Lähiaikoina sijoittajille tärkeä seurattava asia on matkustajavolyymien palautuminen sekä kestävän tason haarukoinnin arviointi. Lähivuosina koronaa edeltävien tasojen saavuttaminen voi olla vaikeaa pandemiapelkojen ja asian tuoreuden vuoksi. Lisäksi kaukomatkustamisen paluu osin voi rokottaa jollain aikavälillä lähimatkailua. Tallinkin arvostus on lähivuosille tulospohjaisesti korkealla tasolla, mutta isoin selittävä tekijä tässä on tuloksen alhainen taso. Pidemmälle katsottuna ja koronaa edeltäviin tulostasoihin verrattuna osake on halpa. Tuloksen toipuminen ja toipumisen aikataulu ovat kuitenkin vielä epävarmoja, mikä alentaa osakkeen lyhyen aikavälin nousupotentiaalia. Tasepohjaisesti yhtiö hinnoitellaan selvästi alle kohtuullisen kurantin kirjanpitoarvonsa ja myös DCF-mallimme arvo on ollut nykyistä kurssia korkeammalla. Sijoittajilta osake vaatii kärsivällisyyttä, mutta mielestämme tuoreen osakeannin myötä isomman rahoitusjärjestelyn (ml. laimentumisriski) uhka on lyhyellä aikavälillä poistunut. Tämän vuoksi katseita voi osin jo siirtää mahdolliseen tulevaisuuden kestävään tulostasoon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tallink Grupp
Tallink Grupp harjoittaa merenkulkua. Yrityksen tärkein liiketoiminta koostuu matkustajaliikennöinnistä sekä siihen liittyvien muiden palveluiden tarjoamisesta. Pääliiketoiminnan ohella Tallink Grupp tarjoaa myös suurten tavarakuljetusten käsittelyä eri teollisuuden toimijoille. Tallink liikennöi Suomen, Baltian sekä Venäjän markkinoilla. Pääkonttori sijaitsee Tallinnassa.
Lue lisää yhtiösivulla