Toistamme Tecnotreen osta-suosituksemme. Tavoitehintamme tarkistamme 0,92 euroon (aik. 0,68 euroa) lähivuosien ennustenostojen sekä arvostuksessa olevan nousuvaran perusteella. Tecnotreen eilen julkaisema Q1-raportti oli kauttaaltaan odotuksiamme parempi. Yhtiö kykenee samaan aikaan sekä kasvamaan kannattavasti että vahvistamaan tuloksenteko- ja kilpailukykyään strategian mukaisilla investoinneilla. Näiden tekijöiden sekä toimialan terveiden ajureiden yhdistelmä tekee yhtiön sijoittajatarinasta mielestämme erittäin mielenkiintoisen.
Odotuksiamme väkevämpi veto
Tecnotreen liikevaihto kasvoi Q1:llä 14 % 11,2 MEUR:oon, mikä ylitti 10,4 MEUR:n tasalle asetetun ennusteemme. Q1:llä liikevaihdon kehitys oli voimakasta etenkin strategisesti tärkeällä MEA & APAC -alueella, missä tulovirrat kirivät 23 % kasvuun. Euroopassa & Amerikassa liikevaihto sen sijaan hieman putosi. Q1:llä Tecnotreen liikevoitto kasvoi 15 % 3,1 MEUR:oon ja teki odotuksiimme nähden melko selvän pesäeron. Kohdennetut kasvuinvestoinnit jarruttivat osaltaan liikevaihdon skaalautumista, mutta tästä huolimatta kannattavuus pysyi väkevällä 28 % tasolla. Tuloslaskelman alarivit olivat hieman odotuksiamme pienemmät, mitä peilaten osakekohtainen tulos ylitti ennusteemme operatiivisia tulosrivejä reippaammin. Operatiivista suoritusta, liiketoiminnan parantunutta rakennetta, saatujen tilausten vahvaa kehitystä sekä Q1:n lopun korkeaa tilauskantaa heijastellen yhtiön vuoden aloitusta voidaan mielestämme huoletta sanoa oikeinkin onnistuneeksi. Tämä sekä vahvistaa pohjaa tulevien kvartaalien kannattavalle kasvulle että osaltaan pienentää myös vaikeaan historiaan liittyvää painolastia.
Lähivuosien ennusteisiimme laaja-alaisia nostoja
Edelleen akuuttiin pandemiatilanteeseen ja sen kehittymiseen sidonnaisiin riskeihin vedoten Tecnotree pidättäytyy antamasta ohjeistusta koko vuodelle. Kokonaisuudessaan hyvän Q1-raportin antia heijastellen teimme selkeitä nostoja kuluvan vuoden ennusteisiimme. Tänä vuonna odotamme Tecnotreen liikevaihdon kasvavan 17 % 61,5 MEUR:oon aikaisemmin solmittujen kauppojen takapotkuisten tuloutumisten, hyvin kehittyvän uuden myynnin sekä omien ydinvahvuuksien vetämänä. Liikevoiton odotamme puolestaan asettuvan liikevaihdon kasvun, sen skaalautumisen ja kohdennettujen kasvuinvestointien perässä 23,7 MEUR:oon. Toimialan hyvää pidemmän aikavälin kasvunäkymää sekä Tecnotreen omaa todistettua teknologista kilpailukykyä peilaten odotamme nousujohteisen tekemisen jatkuvan myös lähivuosina. Keskeisimmät tuloskehitykseen liittyvät riskit eivät ole muuttuneet ja ne kohdistuvat 1) asiakkaiden investointien syklisyyteen, 2) kehittyvien markkinoiden epävakauteen (ml. kassavirran kotiuttaminen), 3) asiakasportfolion ylätason rakenteeseen sekä 4) investoinneissa onnistumiseen.
Tuotto-odotus on mainio
Ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 13x ja 11x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 9x ja 7x. Nämä tasot ovat absoluuttisesti hyvin matalia, eivätkä ne mielestämme ole linjassa yhtiön tämänhetkisen suorituskyvyn tai pidemmän aikavälin potentiaalin kanssa. Aliarvostuksesta kielivät myös DCF-mallimme indikoima arvo, lähivuosien tuloskasvuodotuksiimme suhteutettu 0,8x PEG-kerroin sekä kapeasta verrokkiryhmästä saatava viitekehys. Odottamastamme tuloskasvusta ja arvostuskertoimien nousuvarasta muodostuva tuotto-odotus on mielestämme edelleen noin kaksinkertainen suhteessa oman pääoman tuottovaateeseen. Tätä peilaten pidämme tarjolla olevaa tuotto/riski-suhdetta yhä erittäin houkuttelevana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tecnotree
Tecnotree on vuonna 1978 perustettu kansainvälisesti operoiva ja teleoperaattoreiden palvelemiseen keskittynyt IT-ratkaisutoimittaja. Asiakkailleen Tecnotree tarjoaa pilvipohjaisia järjestelmiä nykyisten tuotteiden, asiakkaiden ja laskutuksen hallintaan, näiden taustalla olevien prosessien digitalisoimisiin sekä asiakkaan kokeman arvon kasvattamiseen. Yhtiön tuoteportfolio kattaa kaikki teleoperaattoreiden keskeiset liiketoiminnan hallintajärjestelmät ja niiden elinkaarten vaiheet. Yleisesti ratkaisujen päätoiminnallisuuksiin kuuluu esimerkiksi tuotteen, asiakkaan, tulovirran sekä tilausten hallintaan liittyvät ratkaisut. Tecnotreen pääkonttori sijaitsee Espoossa. Tämän lisäksi yhtiöllä on yhteensä kymmenen tuotekehitys- ja myyntikonttoria viidellä eri mantereella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 52,8 | 61,5 | 68,2 |
kasvu-% | 12,34 % | 16,54 % | 10,89 % |
EBIT (oik.) | 19,3 | 23,7 | 28,3 |
EBIT-% (oik.) | 36,55 % | 38,55 % | 41,52 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,06 | 0,07 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 13,69 | 6,31 | 5,34 |
EV/EBITDA | 9,79 | 4,12 | 2,84 |