Tecnotreen uusi rahoittaja pääomasijoittaja Fitzroy Investments julkaisi eilen tiedotteen, jonka mukaan se lupaa tukea Tecnotreetä pitkän aikavälin kasvussa. Tiedotteella haluttiin selventää ”julkisuudessa esitettyjä arvioita Fitzroyn” sijoituksesta. Tecnotreen omistajat äänestivät 24.9.2018 Fizroyn rahoituspaketin puolesta ja hylkäsivät Viking Acquisitionsin tarjouksen ostaa yhtiöstä sen liiketoiminnat. Oma kantamme Tecnotreen mahdollisuuksiin selvitä rahoituskriisistä pienomistajalle suotuisalla lopputuloksella on ollut hyvin kriittinen siitä asti, kun yhtiöstä tehty 0,10 euron ostotarjous kariutui. Tämän jälkeen mielestämme huonoista vaihtoehdoista paras on ollut ja on edelleen irtautua osakkeesta ja siirtyä sivuun seuraamaan yhtiön rahoituskriisin ratkeamista.
Fitzroyn mukaan sen tekemä 5 miljoonan euron sijoitus on lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä riittävä palauttamaan Tecnotree kannattavaksi. Fitzroy kommentoi yhtiön tuottopotentiaalin olevan ”valtava” pitkällä aikavälillä, eikä se pyri tarpeettomasti alentamaan nykyisten osakkeenomistajien omistusosuuksia. Tarpeetonta diluutiota ei varmasti tule, vaan diluutiossa kyse mielestämme on enemmänkin yhtiön jatkuvuuden turvaavasta välttämättömyydestä.
Tecnotreen uusi rahoittaja antaa mielestämme niukasti faktoja väitteiden tueksi ja lupaukset jäävät yleiselle tasolle. Oman näkemyksemme mukaan Tecnotreen numerot eivät tue oletusta siitä, että 5 miljoonan euron rahoitus olisi riittävä ratkaisemaan kassakriisiä ja saavuttamaan liiketoimintaan kestävä käänne. Tecnotreen tulee selvitä yli 20 MEUR:n maksuista saneerausohjelmassa sekä paikata noin 9 MEUR miinuksella oleva taseen oma pääoma, ennen kuin rahavirrat kääntyvät osakkeenomistajien suuntaan. Samaan aikaan yhtiön operatiivinen liiketoiminta on ollut rajussa laskussa (H1 liikevaihto -36 %). Oletus 5 MEUR:n rahoituksen riittävyydestä nojaa oletukseen siitä, että yhtiön operatiivinen rahavirta kääntyy merkittävästi nykyistä näkymää paremmaksi.
Tecnotree saa taustalleen vahvan rahoittajatahon ja hallitukseen toimialaosaamista, mikä turvaa yhtiön jatkuvuutta. Nykytilanteessa on kuitenkin edelleen selvää, ettei lisää rahoitusta saada jatkossa pienomistajille suotuisilla ehdoin, kun sitä ei saatu nytkään. Fitzroy sai yhtiöstä 2 MEUR:n alkusijoituksella 30 % osuuden sekä määräenemmistön hallituksessa. Seuraava mahdollinen 3 MEUR:n sijoitus nostaa Fitzroyn omistuksen 50 %:iin. Sijoitus vastaa 0,04 euron osakekohtaista merkintähintaa. Fitzroy kommentoi tiedotteessa olevansa valmis rahoittamaan yhtiötä lisää tulevien vuosien aikana tarvittaessa. Pienomistajan näkökulmasta osakkeen tuottopotentiaali hautautuu rahoituksen aiheuttaman raskaaseen diluutioon. Yhtiön käänteen onnistuessa on tuottopotentiaali luonnollisesti niillä, jotka ovat ottaneet riskiä ja rahoittaneet käännettä. Tecnotreen oma omistajakunta ei viime vuosina ole ollut halukas laittamaan yhtiöön lisää rahaa.
Arviomme mukaan Tecnotreen nykyinen potentiaalisesti riitautuneeseen tilaan ajautunut rahoittajakunta ei myöskään tarjoa yhtiölle kovin hedelmällistä maaperää lähteä rakentamaan liiketoiminnan käännettä. Yhtiöön vihamielistä suhtautumista osoittanut Viking Acquisitions on edelleen Tecnotreessä yli 20 MEUR:n velkoja sekä suuri omistaja.
Arviomme mukaan Tecnotreen osakkeenomistajan kannattaa ottaa yhtiöstä ulos se, mitä pörssistä on nykykurssilla saatavissa. Tecnotreen liiketoiminta on ajautunut kriisiin ja nykytilanteessa osakkeen tuottopotentiaali pienomistajan näkökulmasta ei riitä kattamaan erittäin korkeaa riskitasoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tecnotree
Tecnotree on vuonna 1978 perustettu kansainvälisesti operoiva ja teleoperaattoreiden palvelemiseen keskittynyt IT-ratkaisutoimittaja. Asiakkailleen Tecnotree tarjoaa pilvipohjaisia järjestelmiä nykyisten tuotteiden, asiakkaiden ja laskutuksen hallintaan, näiden taustalla olevien prosessien digitalisoimisiin sekä asiakkaan kokeman arvon kasvattamiseen. Yhtiön tuoteportfolio kattaa kaikki teleoperaattoreiden keskeiset liiketoiminnan hallintajärjestelmät ja niiden elinkaarten vaiheet. Yleisesti ratkaisujen päätoiminnallisuuksiin kuuluu esimerkiksi tuotteen, asiakkaan, tulovirran sekä tilausten hallintaan liittyvät ratkaisut. Tecnotreen pääkonttori sijaitsee Espoossa. Tämän lisäksi yhtiöllä on yhteensä kymmenen tuotekehitys- ja myyntikonttoria viidellä eri mantereella.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.09.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 55,1 | 39,4 | 37,4 |
kasvu-% | −8,35 % | −28,47 % | −5,00 % |
EBIT (oik.) | 9,8 | 0,4 | 1,5 |
EBIT-% (oik.) | 17,70 % | 0,99 % | 4,00 % |
EPS (oik.) | 0,02 | −0,03 | 0,00 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E (oik.) | 3,73 | - | 393,32 |
EV/EBITDA | 3,36 | 82,49 | 37,74 |