Telia järjesti eilen pääomamarkkinapäivän (CMD), jonka yhteydessä yhtiö tarkensi sekä pidensi tehokkuustoimenpiteiden aikajännettä. Sektorilla on jo pidemmän aikaa ollut kasvu kortilla. Telia vaikuttaa fokusoivan nyt keskipitkällä tähtäimellä vahvasti kassavirtaan. Operatiivisesti lyhyen aikavälin epävarmuus on edelleen koholla, mutta odotamme yrityskauppojen ja jatkuvien tehostamistoimien mahdollistavan maltillisen tuloskasvun tulevina vuosina.
Telia kävi CMD:llä yksityiskohtaisesti läpi eri maantieteellisten, osaamisalueiden, synergioiden ja kuluerien tehokkuustavoitteita. Pääpiirteittäin yhtiön keskeisimmät tavoitteet ovat 1) vuoden 2019 vapaa kassavirta 12,0-12,5 miljardia kruunua ja samantasoinen/kasvava kassavirta vuosina 2020 ja 2021, 2) operatiiviset kulut laskevat vuosittain 2 % vuosina 2019-2021 (sis. Ruotsin 3 %:n tavoitteen), 3) Get/TDC -kauppojen synergiat 800 MNOK (aik. 700 MNOK) vuoteen 2021 mennessä, josta merkittävä osa toteutuu jo vuonna 2020, sekä 4) nettokäyttöpääoman tehostaminen 6 mrd. SEK:lla (aik. 5 mrd. SEK), josta 3,6 mrd. on toteutunut vuosina 2017-2018. Kaiken kaikkiaan yhtiöllä vaikuttaa olevan selkeä ja yksityiskohtainen tehostamisten tiekartta vuoteen 2021, mikä tukee operatiivista kannattavuutta ja erityisesti kassavirran positiivista kehitystä. Tehostamistoimet koostuvat useasta pienestä purosta, ja siksi voi olettaa näiden realisoituvan hyvällä prosenttiosuudella. Riskinä on tietenkin, että uusia haasteita ilmaantuu, mikä syö hyötyjä.
Telia kommentoi eilen myös muita mielenkiintoisia aiheita kuten Bonnier-kauppaa, 5G:tä ja Suomen toimintoja. Bonnier-kauppa on nyt entistä houkuttelevampi, kun operatiivinen toiminta on kehittynyt positiivisesti. Vuoden 2018 toteutuneilla luvuilla kaupan EV/EBITA on 9,2x vs. kaupantekohetken 15,3x (ennen synergioita). Kauppa vaati kuitenkin edelleen viranomaisten hyväksynnän, jota odotetaan vuoden 2019 toisella puoliskolla. 5G:hen liittyen Telia odottaa kuluvana vuonna ensimmäisiä kaupallisia ratkaisuja, mutta merkittävä liiketoimintaa vasta tulevina vuosina. Aluksi 5G-ratkaisut ovat luultavimmin yritysasiakaspuolella ja IoT:n liitännäisiä. Suomen liiketoiminnoista yhtiö puhui positiivisesti ja odottaa kasvua ICT-palveluista. Lisäksi yhtiön Liiga-oikeudet ovat nyt päässeet tavoiteltuun asiakasmäärään (alkukankeudesta huolimatta), mikä on vaikuttanut positiivisesti yhtiön asiakasvaihtuvuuden pienenemiseen. Vaikuttaa kuitenkin siltä, että Liiga-oikeudet eivät vielä ole kannattavia ja oikeudet ovat osa pidemmän aikavälin kokonaistarjooma-strategiaa.
Kuluvalle vuodelle Telia ohjeistaa edelleen käyttökatteen olevan alkuvuonna loppuvuotta heikompi. Lisäksi yhtiö ohjeisti Q1:n orgaanisen käyttökatteen laskun olevan hieman vuoden 2018 loppua jyrkempää, ilman IFRS 16 -vaikutusta. Teimme CMD:n pohjalta vain pieniä tarkennuksia ennusteisiimme. Ennustamme vapaan kassavirran nousevan 12,2 mrd. SEK:iin (ohjeistus 12,0-12,5). Lisäksi odotamme vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan 4 % yrityskauppojen vetämänä ja käyttökate-%:n (oik.) nousevan 0,4 %-yksikköä 32,3 %:iin tehostamistoimien ajamana. Vuosille 2019-2022 odotamme 3-5 %:n tuloskasvua liikevaihdon lievän kasvun ja kannattavuuden loivan parantumisen ajamina.
Telian arvostus suhteessa verrokkeihin on säilynyt ennallaan ja osaketta arvotetaan P/E:llä noin 10 %:n alennuksella verrokkeihin. Lievän tuloskasvun lisäksi (3-5 %) Telia tarjoaa edelleen vahvan, reilun 6 %:n osinkotuoton ja osakkeiden takaisinoston myötä noin 3 %:n tuoton pääomanpalautuksen muodossa vuosina 2019-2020. Nykyisellä voitonjaolla tuotto-odotus on näkemyksemme mukaan jo yksinään riittävä perustelemaan positiivisen näkemyksen osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.03.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 83 559,4 | 87 153,0 | 87 932,0 |
kasvu-% | 4,62 % | 4,30 % | 0,89 % |
EBIT (oik.) | 13 010,9 | 14 851,5 | 15 286,9 |
EBIT-% (oik.) | 15,57 % | 17,04 % | 17,38 % |
EPS (oik.) | 2,37 | 2,68 | 2,79 |
Osinko | 2,36 | 2,50 | 2,60 |
Osinko % | 5,62 % | 9,56 % | 9,94 % |
P/E (oik.) | 17,69 | 9,76 | 9,36 |
EV/EBITDA | 9,00 | 6,54 | 6,48 |