Toistamme Telian lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 44 kruunuun (aik. 42 kruunua) perustuen odotettua parempaan kassavirtaan ja ennustemuutoksiin. Telian Q1-raportti oli kokonaisuutena vahva, päämarkkinoiden operatiivinen kehitys oli positiivista, yhtiö nosti kassavirtaohjeistustaan ja ostaa takaisin omia osakkeitaan. Arvioimme positiivisen operatiivisen trendin jatkuvan ja yhdessä tehostamisen kanssa mahdollistavan vakaan tuloskasvun. Telian arvostus on näkemyksemme mukaan edelleen maltillinen osien summan kautta laskettuna sekä niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti. Lisäksi hyvä osinkotuotto tukee osaketta.
- Telia raportoi Q1-liikevaihdon kasvaneen 3 % 19 852 MSEK:iin, mikä oli yli meidän ja markkinaodotuksien. Maantieteellisesti liikevaihdon ja käyttökatteen kehitys oli positiivista kaikilla päämarkkinoilla, vaikka valuuttakurssit tukivat hieman Suomen ja Norjan kehitystä. Oikaistu käyttökate nousi 6 % vertailukaudesta ja kannattavuus oli 32,7 % ylittäen markkinaodotukset. Muut tulosrivit ylittivät myös ennusteemme, mutta nettotuloksen tulkintaa vaikeuttavat jälleen useammat kertaluonteiset erät. Kertaeristä oikaistuna jatkuvien toimintojen osakekohtainen tulos oli 0,53 SEK (Q1’17: 0,56 SEK).
- Telia etenee oikeaan suuntaan nyt myös monilla operatiivisilla mittareilla, eikä vain Euraasian divestointien kanssa. Tärkeitä mittareita tarkastellessa, 1) mobiililiikevaihto kasvoi 6/7 markkinasta, 2) ARPU kasvoi Ruotsissa, Suomessa ja Baltiassa (Norjassa regulaation myötä Q1’17 tasolla), ja 3) mobiililiittymien vaihtuvuus laski kaikilla päämarkkinoilla viime vuoden lopusta. Lisäksi Telia odottaa saavansa tehostamisohjelmasta vielä noin 0,9 miljardia uusia kustannussäästöjä vuoden 2018 aikana Q1:n 0,2 miljardin säästöjen lisäksi, mikä tukee kannattavuuskehitystä. Yhtiö kertoi myös kolmivuotisesta omien osakkeiden 5 miljardin kruunun vuosittaisesta takaisinosto-ohjelmasta, jonka sisällytimme ennusteisiimme vähentäen osakkeita noin 3 % vuosittain. Tase pysyy takaisinosto-ohjelmasta huolimatta vahvana ja mahdollistaa yritysostojen jatkamisen.
- Telia nosti kassavirtaohjeistustaan ja odottaa nyt vuoden 2018 kassavirran olevan yli (aik. samalla tasolla) vuoden 2017 9,7 miljardin kruunun, tukien osingonmaksua. Lisäksi Telia toisti odotetusti käyttökateohjeistuksensa ja odottaa vuoden 2018 oikaistun käyttökatteen nykyisellä rakenteella, paikallisissa valuutoissa ja ilman yrityskauppoja olevan viime vuoden tasolla tai hieman sen yli. Odotamme liikevaihdon kasvavan noin 1-2 % vuosina 2018-2020. Ennustamme oikaistun käyttökate-%:n paranevan 33 %:iin vuosina 2018-2020 ja oik. jatkuvien toimintojen osakekohtaisen tuloksen kasvavan keskimäärin noin 3 % vuosina 2018-2020.
- Näkemyksemme mukaan Telian sijoitustarina on muuttumassa reunamarkkinoiden siivoamisesta mielenkiintoisemmaksi ja vahvemmin strategisten Pohjoismaiden ja Baltian markkinoiden kehittämiseen sekä tehojen ulosmittaamiseen. Yhtiön ohjeistukset, positiivinen operatiivinen trendi, Euraasian asteittainen irtautuminen, vahva tase ja tehostaminen tukevat arviomme mukaan tuloskehitystä ja laskevat riskitasoa. Arvotamme Teliaa edelleen myös karkean osien summa -laskelman kautta, joka tukee 44 SEK:n tavoitehintaa. Ennusteillamme yhtiön arvostus (P/E vuosille 2018-2019 on 17x ja 16x) on yli 10 % sektorin mediaanin alapuolella. Lisäksi omien osakkeiden takaisinostot voidaan mieltää ylimääräisenä noin 3 %:n verotehokkaana pääomanpalautuksena, tavallisen noin 6 %:n osinkotuoton lisäksi, tukien osaketta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 79 867,0 | 81 083,1 | 82 423,3 |
kasvu-% | −5,12 % | 1,52 % | 1,65 % |
EBIT (oik.) | 14 291,0 | 14 429,5 | 14 987,0 |
EBIT-% (oik.) | 17,89 % | 17,80 % | 18,18 % |
EPS (oik.) | 2,14 | 2,44 | 2,59 |
Osinko | 2,30 | 2,30 | 2,40 |
Osinko % | 6,29 % | 8,70 % | 9,08 % |
P/E (oik.) | 17,10 | 10,83 | 10,21 |
EV/EBITDA | 7,71 | 7,54 | 7,30 |