Toistamme Telian lisää-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 44,0 kruunuun (aik. 45,0 kruunua) heijastellen ennustemuutoksia. Telian Q4-raportti oli pitkästä aikaa odotuksia heikompi pääasiassa johtuen Ruotsista. Telian kertoma osinkoehdotus oli kuitenkin linjassa markkinaodotuksiin. Lisäksi Telia ohjeisti vapaan kassavirran nousevan, tukien kasvavaa osinkoa vuonna 2020. Operatiivisesti lyhyen aikavälin epävarmuus on hieman koholla johtuen Ruotsin heikkoudesta, mutta odotamme yrityskauppojen ja jatkuvien tehostamistoimien mahdollistavan hyvän tuloskasvun kuluvana vuonna. Telian osakkeen suhteellinen aliarvostus on hieman kaventunut laskeneiden ennusteiden myötä. Näkemyksemme mukaan osaketta tukee tällä hetkellä erityisesti hyvä ja kasvava osinkotuotto.
- Liikevaihto kasvoi 5 % 22 209 MSEK:iin ja käyttökate 6 % 7363 MSEK:iin yrityskauppojen vetämänä Q4:lla. Odotettua heikompi tulos johtui lähes kokonaan Ruotsin heikkoudesta. Yhtiö on jo aikaisemmin aloittanut Ruotsissa uusia kulusäästöohjelmia, joiden tehoja odotetaan vahvemmin kuluvana vuonna. Yhtiön käyttökate-% laski Ruotsin vetämänä lähes prosentin vertailukaudesta 30,3 %:iin. Telian osinkoehdotus oli 2,36 kruunua (2017: 2,30 kruunua), mikä ylitti 0,06 kruunulla markkinoiden odotukset. Osakekohtainen nousu perustuu omien osakkeiden takaisinostoihin ja kokonaisuudessa absoluuttisesti summa on odotusten ja viime vuoden tasolla.
- Telia ohjeistaa jatkossa ainoastaan vapaata kassavirtaa ja luopuu käyttökateohjeistuksesta. Tämä johtuu IFRS 16:n tuomista useista muutoksista vertailukauteen ja 2019 lukuihin, joista kerrotaan lisää pääomamarkkinapäivänä ja Q1-raportissa. Yhtiö ohjeistaa jatkuvien toimintojen vapaan kassavirran ilman lisenssimaksuja, spektrimaksuja ja osinkoja osakkuusyhtiöiltä nousevan 12,0-12,5 miljardiin kruunuun (2018: 10,8 miljardia kruunua). Arvioimme yhtiön ohjeistaman vapaan kassavirran olevan 12,2 miljardia ja kasvua vetävän yrityskauppojen ja investointien pienen lasku. Kasvavan kassavirtaohjeistuksen myötä nostimme hieman osinkoennusteitamme vuosille 2019-2020. Odotamme Telian maksavan 2,50 ja 2,60 kruunun osakekohtaisen osingon vuosilta 2019-2020, mikä vastaa 6,3 %:n osinkotuottoa.
- Laskimme hieman ennusteitamme vuosille 2019-2020 Ruotsin heikkouden vetämänä. Odotamme vuoden 2019 liikevaihdon kasvavan 4 % yrityskauppojen vetämänä ja käyttökate-%:n (oik.) nousevan 0,5 %-yksikköä 32,5 %:iin tehostamistoimien ajamana. Vuosina 2019-2022 odotamme 3-5 %:n tuloskasvua liikevaihdon ja kannattavuuden ajamana.
- Telian sijoitusprofiili on isossa kuvassa ennallaan ja yhtiöllä on edelleen hyvät mahdollisuudet tuloskasvuun niin liikevaihdon kasvun kuin myös kannattavuuden kautta, vaikka epävarmuus on lyhyellä aikavälillä hieman koholla. Laskeneilla ennusteillamme Telian P/E-kertoimet vuosille 2019-2020 ovat 15x ja 14x ja reilu 10 % alle sektorin mediaanin. Näin ollen Telian suhteellinen aliarvostus on hieman kaventunut, mutta yhtiö on edelleen maltillisesti arvostettu suhteellisesti ja absoluuttisesti. Telia tarjoaa edelleen hyvän, reilun 6 %:n osinkotuoton ja osakkeiden takaisinoston myötä noin 3 %:n tuoton pääomanpalautuksen muodossa vuosina 2019-2020. Näin ollen nykyisellä voitonjaolla tuotto-odotus on näkemyksemme mukaan jo yksinään riittävä perustelemaan positiivisen näkemyksen osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.01.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 83 559,4 | 87 153,0 | 87 932,0 |
kasvu-% | 4,62 % | 4,30 % | 0,89 % |
EBIT (oik.) | 13 010,9 | 15 042,8 | 15 286,9 |
EBIT-% (oik.) | 15,57 % | 17,26 % | 17,38 % |
EPS (oik.) | 2,37 | 2,73 | 2,84 |
Osinko | 2,36 | 2,50 | 2,60 |
P/E (oik.) | 17,69 | 10,04 | 9,64 |
EV/EBITDA | 9,00 | 6,67 | 6,65 |