Telia Q2 perjantaina: TV & Media painaa kannattavuutta
Telia Company julkaisee Q2-raporttinsa perjantaina noin kello 8.00. Koronan nettovaikutukset perinteiseen operaattoriliiketoimintaan ovat arviomme mukaan pienet, kun taas TV & Mediaan vaikutukset ovat huomattavat. Odotamme liikevaihdon kasvaneen yritysoston vetämänä ja laskeneen orgaanisesti. Kannattavuutta painaa hyväkatteisen liiketoiminnan orgaaninen lasku ja hankitun TV & Media -liiketoiminnan heikko kannattavuus. Tuloksen ja koronakommenttien lisäksi fokuksessa on uuden toimitusjohtajan mahdolliset kommentit yhtiön tulevaisuudesta ja prioriteeteista.
Koronan vaikutukset näkyivät Q1:llä pääasiassa TV & Media -liiketoimintayksikössä ja Q2:lla negatiivinen tulospaine tulisi vähentyä, kun urheilua ei ollut niin ei myöskään kuluja realisoidu. Perinteisessä operaattoriliiketoiminnassa vaikutukset ovat arviolta vielä vähäiset. Matkustuksen väheneminen vaikuttaa roaming-tuloihin laskevasti, mutta kokonaisuuden kannalta vaikutus jää arviolta kuitenkin pieneksi.
Odotamme Q2-liikevaihdon nousseen 6 % vertailukaudesta 22 643 MSEK:iin (konsensus 21 590 MSEK). Liikevaihdon kasvua vetää Bonnier Broadcasting -yrityskauppa. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon edelleen laskevan noin 2 %. Yhtiön suurimman markkinan Ruotsin liikevaihdon ennustamme laskeneen 3,5 % vertailukaudesta (Q1’20:lla -3,3 % vertailukaudesta). Kasvua Q2:lla tulee hidastamaan Bonnier Broadcastingin mainostulojen lasku.
Ennustamme Telian oikaistun käyttökatemarginaalin laskeneen 32,1 %:iin (konsensus 33,4 %) Q2:lla vertailukauden 35,4 %:sta. Kannattavuutta painaa Bonnier Brodcastingin heikompi kannattavuus ja perinteisen hyväkatteisen operaattoriliiketoiminnan liikevaihdon lasku, mitkä yhdessä hautaavat alleen tehostamistoimien hyödyt. Bonnier Broadcastingin normalisoitu kannattavuus (~15 % ennen synergioita) on jo ennestään Teliaa matalampi ja nyt lisäksi mainostulojen raju pudotus painaa kannattavuuden lähelle nollaa koko vuonna. Turkcell omistuksen myynnin myötä Telia kirjaa kaupasta 3 miljardin kruunun alaskirjauksen Q2:lle, mikä on nyt lisätty ennusteisiimme, mutta mikä ei näkemyksemme mukaan näy konsensuksen mediaanissa. Turkcell myyntiin liittyen yhtiö kirjaa 17 miljardin valuuttakurssitappion arviolta Q4:llä, mutta mikä ei vaikuta omaan pääomaan tai kassavirtaan. Näin ennustamme Q2:n osakekohtaisen tuloksen olevan -0,17 SEK ja alaskirjauksesta oikaistuna 0,42 kruunua.
Telia ohjeistaa operatiivisen kassavirran olevan 9,5-10,5 miljardia kruunua, kun yhtiö ohjeisti ennen koronaa 10,5-11,5 miljardia. Ennustamme operatiivisen kassavirran olevan 9,6 miljardia, liikevaihdon kasvavan 7 % Bonnier Broadcasting-kaupan (TV & Media) ajamana ja oikaistun käyttökatteen laskevan 2 % vuonna 2020.
Telian P/E-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 18x ja 14x. Kertoimet ovat hieman alle sektorin mediaanin ja reilu 20 % alle pohjoismaisten verrokkien. Vaikka osinkoa leikattiin vuoden alussa, tarjoaa se edelleen hyvää 5-7 %:n osinkotuottoa vuosilta 2019-2021 (toinen puolikas 2019 osingosta syksyllä). Näkemyksemme mukaan absoluuttinen arvostustaso on houkuttelevan operaattorien ja Telian riskitasoon nähden ja myös suhteellinen arvostus tukee positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 91 757,6 | 93 157,4 |
kasvu-% | 2,88 % | 6,74 % | 1,53 % |
EBIT (oik.) | 12 313,0 | 11 270,3 | 14 089,6 |
EBIT-% (oik.) | 14,32 % | 12,28 % | 15,12 % |
EPS (oik.) | 2,06 | 1,99 | 2,61 |
Osinko | 1,80 | 2,00 | 2,50 |
Osinko % | 4,47 % | 7,72 % | 9,65 % |
P/E (oik.) | 19,54 | 13,00 | 9,91 |
EV/EBITDA | 8,08 | 6,39 | 5,99 |