Telia: Tuttua Teliaa, arvostus houkuttaa
Toistamme Telian osakkeen lisää-suosituksen ja 38,0 kruunun tavoitehinnan. Telian Q1-raportti oli kaksijakoinen, kun tulostaso jäi hieman odotuksista Q1:llä, mutta toisaalta näkyvyys parani yhtiön antaessa jälleen ohjeistuksen kuluvalle vuodelle. Koronapandemia vaikuttaa tällä hetkellä negatiivisesti TV & Media -liiketoimintaan, kun perinteinen operaattoriliiketoiminta jatkaa lähes entiseen malliin. Näkemyksemme mukaan osaketta on painettu koronakriisissä huomattavasti liiketoimintaan kohdistuvia vaikutuksia enemmän, minkä myötä arvostus on houkutteleva ja puoltaa jatkamaan ajallisesti hajautettuja ostoja.
Q1-tulos jäi hieman odotuksista
Telia raportoi Q1-liikevaihdon kasvaneen 7,6 % 22 427 MSEK:iin Bonnier-kaupan vetämänä. Liikevaihdon lasku ilman valuuttakurssivaikutuksia ja yritysjärjestelyjä jatkui ja oli 2,2 % (Q4’19: 1,7 %). Teliaa seuratessa oikaistu käyttökate kuvaa parhaiten operatiivista tulostasoa, kun muilla riveillä on kertaluonteisia ja ei-operatiivisia eriä. Oikaistu käyttökate oli 7277 MSEK ja jäi hieman alle meidän ja markkinoiden odotuksen. Oikaistu käyttökate-% laski 32,4 %:iin, ja kannattavuutta painoi odotetusti TV & Median rakenteellisesti heikompi kannattavuus ja koronan pieni vaikutus liiketoimintayksikköön Q1:llä. Neljänneksellä Telia divestoi myös yhtiölle pienen Moldcellin Moldovassa. Se oli yhtiön viimeinen Euraasian liiketoimintayksikön omistus ja piste pitkälle taistelulle.
Korona vaikuttaa TV & Mediaan
Fokus Q1:llä oli monien muiden yhtiöiden tapaan koronakommenteissa. Koronan vaikutukset näkyivät ennakkoon annetun varoituksen mukaisesti pääasiassa TV & Media -liiketoimintayksikössä. Kaikkiaan negatiivinen tulosvaikutus neljänneksellä oli noin 0,1 miljardia kruunua. Yhtiö odottaa edelleen TV & Media -liiketoiminnasta 0-0,5 miljardin käyttökatetta vuonna 2020. Muuten perinteisessä operaattoriliiketoiminnassa vaikutukset Q1:llä olivat vielä vähäiset. Matkustuksen väheneminen tulee vaikuttamaan roaming-tuloihin laskevasti, mutta kokonaisuuden kannalta vaikutus jää kuitenkin pieneksi.
Ohjeistus parantaa näkyvyyttä ja teimme operattoreille tyypilliseen tapaan vain tarkennuksia ennusteisiin
Telia peruutti ohjeistuksensa maaliskuun lopulla, mutta antoi nyt jälleen ohjeistuksen. Nyt yhtiö ohjeistaa operatiivisen kassavirran olevan 9,5-10,5 miljardia kruunua (ennen ohjeistuksen peruutusta 10,5-11,5 miljardia). Ohjeistus parantaa näkyvyyttä ja teimme vain pieniä tarkennuksia ennusteisiin. Ennustamme operatiivisen kassavirran olevan 9,6 miljardia, liikevaihdon kasvavan 7 % Bonnier Broadcasting-kaupan (TV & Media) ajamana ja oikaistun käyttökatteen laskevan 2 % vuonna 2020.
Arvostus ja tulospotentiaali houkuttelevat jatkamaan ostoja Teliassa, vaikka lyhyen ajan riskit ovat koholla
Näemme Telian riskiprofiilin yleiseen osakemarkkinaan nähden maltillisena, mutta lyhyellä tähtäimellä myös Telian riskitasoa pitävät koholla Ruotsin liiketoiminnan heikkous ja koronan aiheuttama epävarmuus. Telian P/E-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 17x ja 13x. Kertoimet ovat hieman alle sektorin mediaanin ja noin 25 % alle pohjoismaisten verrokkien. Vaikka osinkoa leikattiin, se tarjoaa edelleen hyvää 5-7 %:n osinkotuottoa vuosilta 2019-2021. Sijoittajat pääsevät mielestämme yhtiöön kiinni kohtuulliseen hintaan ja saavat osingosta hyvää pohjatuottoa. Näkemyksemme mukaan absoluuttinen arvostustaso on houkutteleva operaattorien ja Telian riskitasoon nähden ja myös suhteellinen arvostus tukee positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 91 757,6 | 93 157,4 |
kasvu-% | 2,88 % | 6,74 % | 1,53 % |
EBIT (oik.) | 12 313,0 | 11 270,3 | 14 089,6 |
EBIT-% (oik.) | 14,32 % | 12,28 % | 15,12 % |
EPS (oik.) | 2,06 | 1,99 | 2,61 |
Osinko | 1,80 | 2,00 | 2,50 |
Osinko % | 4,47 % | 7,72 % | 9,65 % |
P/E (oik.) | 19,54 | 13,00 | 9,91 |
EV/EBITDA | 8,08 | 6,39 | 5,99 |