Toistamme Telian lisää-suosituksen ja 38,0 kruunun tavoitehinnan. Telian Q3-tulos oli markkinaodotuksia parempi ja yhtiö tarkensi ylös ohjeistuksiaan. Telia on jo pidemmän aikaa edennyt strategiassaan ja uuden toimitusjohtajan myötä strategian toteutuksen vauhti on kiihtynyt ja fokus edelleen parantunut. Nostimme jatkuvien liiketoimintojen ennusteita, mutta Carrier-myynnin myötä ennusteemme laski. Kurssinousun myötä osakkeen arvostus on neutraali, kun orgaaninen tuloskasvu on kiven takana ja vahvasti tehostamistoimien varassa. Tuotto-odotus, joka muodostuu maltillisesta tuloskasvusta ja vahvasta osinkotuotosta, puoltaa kuitenkin positiivista näkemystä.
Q3-tulos ylitti markkinoiden odotukset
Telian Q3-liikevaihto kasvoi 2 % 21530 MSEK:iin yritysoston vetämänä, mikä oli alle meidän ja konsensuksen odotuksen. Vertailukelpoinen liikevaihdon lasku loiveni ja oli -3,7 % (Q2’20: -5,9 %). Kannattavuus laski odotetusti, mutta selvästi odotuksia vähemmän vahvasta vertailukaudesta, koronasta ja TV & Median rakenteellisesti heikommasta kannattavuudesta huolimatta. Yhtiö pystyi tehostamistoimillaan hyvin kompensoimaan liikevaihdon laskua ja oikaistu käyttökate oli 8211 MSEK tai 38 % liikevaihdosta ja selvästi yli markkinoiden 36 %:n ennusteen.
Telia etenee strategiassaan
Telia kertoi kesällä divestoivansa viimeiset Turkcell-omistuksensa, josta kommentti luettavissa tästä. Lisäksi yhtiö kertoi lokakuun alussa myyvänsä kansainvälisen Carrier-liiketoiminnan. Eilen yhtiö kertoi strategisesta kumppanuudesta Ericssonin ja Nokian kanssa 5G- ja 4G-teknologioissa. Telia kertoi kiihdyttävänsä kyseisiä monivuotisia investointeja vuonna 2021, mutta lisäys ei ole dramaattinen. Tuore toimitusjohtaja Kirkby on kertonut avaavansa strategisia prioriteettejaan ennen Q4-raporttia. Odotamme Kirkbyn kertovan uusista tehostamistoimenpiteistä, asiakaskokemustoimenpiteistä, pääomankäytön tehokkuustavoitteista ja miten liiketoiminta saadaan käännettyä kasvu-uralle.
Yhtiö tarkensi ohjeistuksiaan ylös
Telia odottaa oikaistun käyttökatteen olevan noin 30,5 miljardia vuonna 2020 (aik. H2 H1:n tasolla tarkoittaen noin 30 miljardia kruunua). Telia kertoi nyt myös operatiivisen kassavirran olevan aikaisemman 9,5-10,5 miljardin kruunun haarukan yläpuoliskolla. Odotettua paremman Q3-tuloksen myötä tarkensimme jatkuvien toimintojen ennusteita hienoisesti ylös, mutta samalla Carrier-liiketoiminnan myynti ja sen siirtäminen Q4:stä alkaen lopetettuihin toimintoihin laski käyttökate-ennustetta. Ennusteemme vuodelle 2020 ovat linjassa Telian ohjeistuksien kanssa. Arvioimme liikevaihdon laskevan ensi vuonna 3 % heikompikatteisen Carrier-liiketoiminnan divestoinnin vetämänä ja käyttökatteen pysyvän vertailukauden tasolla tehostamistoimien tukemana. Kasvavista investoinneista huolimatta arvioimme kassavirran ja vahvistuvan taseen mahdollistavan hyvän osingon myös jatkossa.
Tuotto-odotus tukee edelleen positiivista näkemystä osakkeesta
Ennusteillamme Telian EV/EBIT-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 22x ja 19x, mikä on hienoisesti alle pohjoismaisten verrokkien. Näin absoluuttinen ja suhteellinen arvostus on näkemyksemme mukaan neutraali. Siten osakkeen tuotto-odotus muodostuu noin 3 % jatkuvien toimintojen tuloskasvusta sekä pääasiassa vajaan 7 %:n osinkotuotosta. Riskikorjattu tuotto-odotus riittää näkemyksemme mukaan selvästi positiiviseen suositukseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Telia Company
Telia Company on vuonna 2003 perustettu monikansallinen teleoperaattori, joka tarjoaa kiinteän verkon ja mobiilin tietoliikennepalveluja. Telia on Bonnier kaupan myötä Pohjoismaiden suurimmista TV-yhtiöistä. Yhtiön asiakkaita ovat niin yritys- kuin kuluttaja-asiakkaatkin. Yhtiön kotipaikkana on Tukholma. Telian osakkeet ovat noteerattu Helsingin ja Tukholman pörsseissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 85 965,4 | 87 258,6 | 84 773,5 |
kasvu-% | 2,88 % | 1,50 % | −2,85 % |
EBIT (oik.) | 12 313,0 | 10 882,1 | 12 525,1 |
EBIT-% (oik.) | 14,32 % | 12,47 % | 14,77 % |
EPS (oik.) | 2,06 | 1,79 | 2,01 |
Osinko | 2,45 | 2,45 | 2,50 |
Osinko % | 6,09 % | 9,34 % | 9,53 % |
P/E (oik.) | 19,54 | 14,64 | 13,03 |
EV/EBITDA | 8,12 | 6,49 | 5,23 |