Yhtiö: Terveystalo
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 10.00 EUR
Kurssi: 8.90 EURKurssi hetkellä: 2.8.2019 - 7:08

Terveystalo julkistaa Q2-tuloksensa torstaina klo 09:00. Odotamme yhtiön jatkaneen EBITA-tulosparannustaan yritysostojen, operaatioiden jatkuvan parantamisen sekä kulujen skaalautumisen myötä. Näkymissä meitä kiinnostavat etenkin yksityisen markkinan kilpailutilanteen kehitys sekä uuden hallituksen sote-suunnitelmien vaikutukset julkisten asiakkuuksien kasvunäkymään. Yhtiöön tutustuakseen ohjaamme sijoittajat huhtikuussa julkaisemaamme seurannan aloitus -raporttiimme, joka on luettavissa vapaasti täältä. Huomautamme sijoittajille, että olemme tehneet IFRS 16 -tilinpäätösstandardin mukaiset muutokset ennusteisiimme, mutta historialliset luvut eivät huomioi muutoksia.

Terveystalon liikevaihdon odotamme yhdessä konsensuksen kanssa kasvaneen 35 % 255 MEUR:oon. Kasvu tulee pääosin Attendo Terveyspalveluiden hankinnasta ja muu kasvu (sisältäen pienet yrityskaupat) on ennusteessamme noin 2 %. Q2:lle osunut pääsiäinen ja yksi työpäivä vähemmän aiheuttavat käytön mukaan laskutettavalle myynnille pientä vastatuulta. Operatiivisen kannattavuuden kehityksestä parhaiten kertovan oikaistun EBITA:n ennustamme nousseen selvästi 25,6 MEUR:oon (Q2’18: 20,2 MEUR) ja olemme myös sen osalta lähellä konsensusta (26,0 MEUR).

EBITA-marginaalin arvioimme laskeneen 10,1 %:iin (Q2’18: 10,7 %) johtuen Attendolta hankittujen kuntaulkoistusoperaatioiden alhaisemmista marginaaleista, mutta Attendosta oikaistuna ennustamme marginaalin nousseen 0,3 % yhtiön tehokkuuden jatkuvan parantamisen tukemana.  Kertaluontoisista eristä oikaistun EPS:n arvioimme nousseen 0,09 euroon (Q2’18: 0,07 euroa), mutta raportoidun EPS:n laskeneen 0,08 euroon (Q2’18: 0,12 euroa) konsensuksen odottaessa 0,09 euroa.

Sijoittajan kannattaa kiinnittää huomiota myös johdon kommentteihin yksityisen markkinan rakenteilla olevan kapasiteetin ja kilpailutilanteen sekä vakuutusyhtiöiden potilasohjauksen kehityksestä. Ennusteemme eivät odota niissä tapahtuneen suuria muutoksia. Julkisten asiakkuuksien näkymän suhteen johdon kommentit uuden hallituksen sote-suuntaviivoista olisivat tervetulleita. Uusi hallitus suunnittelee ainakin nykyiseen ulkoistuksia rajoittavaan väliaikaislakiin tiukennuksia, jolloin uusiin sopimuksiin pitäisi lisätä irtisanomisehto, jos yritys ottaa hoitaakseen yli 15 % kunnan sote-palveluista (nykyisin yli 30 %). Emme kuitenkaan odota mahdollisella lakimuutoksella olevan merkittävää vaikutusta Terveystalon etenemiseen, sillä se ei ole pääkilpailijoidensa tavoin kovin riippuvainen ulkoistusmarkkinan kehityksestä. Myöskään ennusteemme eivät nojaa uusien isompien kuntaulkoistusten voittamiseen.

Terveystalo ei anna erillistä tulosohjeistusta, mutta odotamme yhtiön toistavan positiivisen markkinanäkemyksensä ja pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa (kasvu 6-8 % sekä EBITA 12-13 %). Ennen Q2-raporttia ennusteemme vuoden 2019 liikevaihdolle on 1016 MEUR (kasvu 36 %) ja oikaistulle EBITA:lle 114 MEUR (EBITA: 11,2 %). Kokonaisuutena odotamme Terveystalon jatkavan tänä vuonna hyvää suorittamistaan vahvojen kilpailuetujensa turvin.   

Käy kauppaa. (Terveystalo)

Terveystalo on Helsingin pörssissä listattu julkinen osakeyhtiö, jolla on vahva suomalainen omistus. Terveystalo on liikevaihdoltaan ja verkostoltaan Suomen suurin terveyspalveluyritys. Yhtiö tarjoaa monipuolisia perusterveydenhuollon ja erikoissairaanhoidon palveluja yritys- ja yksityisasiakkaille ja julkiselle sektorille. Valtakunnallinen verkostomme kattaa noin 260 toimipaikkaa eri puolilla Suomea. Toimipaikkaverkostoa täydentävät ympäri vuorokauden saatavilla olevat digitaaliset palvelut. Vuonna 2018 Terveystalossa asioi 1,2 miljoonaa yksittäistä asiakasta.

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 744,7 1 016,2 1 067,0
- kasvu-% 8,0% 36,5% 5,0%
Liikevoitto (EBIT) 75,4 83,3 97,4
- EBIT-% 10,1% 8,2% 9,1%
EPS (oik.) 0,48 0,43 0,51
Osinko 0,20 0,20 0,21
P/E (oik.) 16,8 20,9 17,6
EV/EBITDA 12,3 10,0 8,8
Osinkotuotto-% 2,5% 2,2% 2,4%
Uusimmat ennusteet