TietoEVRY: Vakaa ja vahva toimija on nyt arvossaan
Nostamme TietoEVRYn suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja laskemme tavoitehinnan 21,0 euroon (aik. 29,0 euroa) heijastellen laskeneita ennusteita ja hyväksyttävää arvostustasoa. TietoEVRY peruutti ohjeistuksensa koronan luoman epävarmuuden myötä. Koronakriisi iskee keskellä mittavaa yrityskaupan integraatioprosessia, joten epävarmuustekijät ovat nyt poikkeuksellisen koholla. Yhtiön suuri jatkuvien toimintojen osuus sekä yhteiskunnallisesti kriittisiä järjestelmiä koskettavat liiketoiminnat antavat kuitenkin selkänojaa. Näkemyksemme mukaan osaketta on painettu koronakriisissä liiketoiminnan vaikutuksia huomattavasti enemmän, minkä myötä arvostus (2020e P/E 10x) on jo varovaisen houkutteleva.
Korona iskee myös TietoEVRYyn, mutta jatkuva liiketoiminta pehmittää iskua
Koronan aiheuttama epävarmuus vaikuttaa vahvimmin konsultointi- sekä tuotekehityspalvelut-liiketoimintoihin. Usealla markkinalla liiketoimintaa ja erityisesti konsultointia hankaloittavat erilaiset rajoitukset, kuten Intian täysi karanteeni. Noin 50 % liikevaihdosta käsittävä jatkuvaluonteinen liikevaihto antaa selkänojaa. Lisäksi yhtiöllä on juuri takana käytännössä vuosikymmenen kokemus toiminnan jatkuvasta sopeuttamisesta ja tehostamisesta, joten uskomme yhtiön pystyvän sopeuttamaan toimintaansa tälläkin kertaa onnistuneesti vastaamaan uusia olosuhteita. Yhtiö arvioi, että Tiedon ja EVRYn sulautumiseen liittyvät hyödyt ja synergiat ovat ennallaan, ja että ne osaltaan vaikuttavat myönteisesti kuluvan vuoden tuloskehitykseen.
Laskimme kuluvan vuoden tulosennusteita noin 15 %
Yhtiö antaa ohjeistuksen kuluvalle vuodelle, kun näkyvyys markkinoiden kehitykseen paranee ja merkittävä epävarmuus hälvenee. Koronan luoman epävarmuuden myötä laskimme liikevaihtoennusteitamme vajaa 10 % ja oikaistuja tulosennusteita noin 15 %. Yhteiskunnallisesti kriittisiä järjestelmiä koskettavat ohjelmistot ja palvelut sekä suuri jatkuvien liiketoimintojen osuus pehmittävät pudotusta, vaikka osalla asiakastoimialoista painetaan todennäköisesti jarrua kovaa. TietoEVRY operoi historiansa ansiosta syvällä asiakkaiden liiketoimintakriittisissä järjestelmissä, mikä kääntyy nykyisessä markkinatilanteessa vahvuudeksi IT-markkinan pienempiin toimijoihin nähden. Ennustamme nyt oikaistun liikevoiton olevan 299 MEUR (aik. 348) vuonna 2020.
Ennallaan pysyvä osinko antaa tukea arvostukselle
TietoEVRY ei ole ainakaan vielä ohjeistuksen peruutuksen yhteydessä ilmoittanut osingon leikkauksesta, joten odotamme osingon säilyvän ennallaan 1,27 eurossa osakkeelta vuodelta 2019. Pidimme myös vuoden 2020 osinkoennusteemme ennallaan 1,0 eurossa osakkeelta, mutta laskimme seuraavien vuosien ennusteita noin 10 %. Vuosien 2019-2022 osingot vastaavat hyvää 5-6 %:n osinkotuottoa, mikä antaa pohjaa arvostukselle.
Arvostus muuttunut maltilliseksi
TietoEvryn osake on tullut alas lähes 40 % edellisestä päivityksestä, kun yhtiön verrokit ovat laskeneet vain reilut 20 %. TietoEVRYn liiketoiminnan riskiprofiili on kuitenkin monia pohjoismaisia verrokkeja matalampi, vaikka mittava integraatio lisää riskejä. Laskeneilla tulosennusteilla P/E- ja EV/EBIT-kertoimet ovat 10x ja 11x vuodelle 2020e sekä 10x ja 10x vuodelle 2021e. EV/EBIT-kertoimet ovat sektorin tasolla ja P/E-kertoimet noin 15 % alle verrokkien. Koronakriisin ja TietoEVRYn fuusion jälkeiseen aikaan katsottaessa osake tarjoaa hyvän tuottopotentiaalin, mikä kompensoi koholla olevaa riskitasoa ja epävarmuutta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Tietoevry
Tietoevry on vuonna 1968 perustettu pohjoismainen digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen tarjoaja. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Suomessa, ja sen palveluksessa on asiantuntijoita maailmanlaajuisesti. Yritys palvelee tuhansia yksityisen ja julkisen sektorin asiakkaita lähes sadassa maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 734,2 | 2 748,2 | 2 813,2 |
kasvu-% | 8,42 % | 58,47 % | 2,36 % |
EBIT (oik.) | 196,4 | 299,1 | 318,1 |
EBIT-% (oik.) | 11,33 % | 10,88 % | 11,31 % |
EPS (oik.) | 1,75 | 1,81 | 1,93 |
Osinko | 1,27 | 1,00 | 1,10 |
Osinko % | 4,58 % | 5,76 % | 6,34 % |
P/E (oik.) | 15,84 | 9,57 | 8,99 |
EV/EBITDA | 12,40 | 9,53 | 7,83 |