Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Tikkurila
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 11.50 EUR
Kurssi: 11.32 EURKurssi hetkellä: 24.4.2020 - 5:27

Tikkurila julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksensa keskiviikkona 29.4. klo 9.00. Yhtiö perui vuoden 2020 ohjeistuksensa 27.3. vedoten koronaviruksen aiheuttamaan heikkoon näkyvyyteen. Samassa tiedotteessa yhtiö totesi, että Q1 on sujunut suunnitelmien mukaan huolimatta toimintaympäristön haasteellisuudesta. Odotamme Q1:ltä siten vielä kohtalaisen hyviä numeroita ja erityisen mielenkiinnon kohteena ovat yhtiön kommentit toimintaympäristön nykytilanteesta ja sen vaikutuksista Tikkurilan toimintaan tärkeällä ulkomaalauskaudella Q2-Q3.

Meidän ennusteemme Q1-liikevaihdolle on 129 MEUR, mikä on vertailukauden tasolla. Liikevaihdon kasvua ovat jo pidemmän aikaa haitanneet yhtiön kypsien toimintamaiden (Suomi ja Ruotsi) vaisu talouskasvu ja maalimarkkinoiden yleisesti haastava tilanne. Kasvussa nojataan siten paljon yhtiön kasvumarkkinoiden (Venäjä ja Puola) viime vuonna nähdyn vahvan suorituksen jatkumiseen. Vertailukauden luvut ovat etenkin Suomen ja Ruotsin osalta heikot, sillä yhtiö kertoi silloin siirtäneensä sesongin ennakkomyyntejä Q2:lle. Tikkurila kertoi ohjeistuksen poiston yhteydessä, että Q1 on sujunut suunnitelmien mukaan toimintaympäristön haasteellisuudesta huolimatta. Yhtiö tuskin olisi maininnut tiedotteessa tätä, jos Q1-liikevaihdossa olisi nähty jo selvää negatiivista kehitystä.

Meidän ennusteemme oikaistulle liikevoitolle on 9,0 MEUR (Q1’19: 8,2 MEUR). Tikkurila on onnistunut toteuttamaan viime vuosina merkittäviä kiinteiden kulujen säästöohjelmia, kasvattanut parempikatteisten premium-brändien suhteellista osuutta myynnistä sekä tehnyt voimakkaasti nousseiden raaka-ainehintojen kompensoimiseksi hinnankorotuksia. Nämä toimenpiteet ovat siivittäneet liikevoiton selvään kasvuun heikoista vuosista 2017-2018, vaikka liikevaihto ei ole kasvanut. Odotamme näiden toimenpiteiden näkyvän positiivisesti myös Q1:n kannattavuudessa ja liikevoittomarginaaliennusteemme 7,0 % on hieman vertailukauden yläpuolella (Q1’19: 6,3 %).

Tikkurila perui vuoden 2020 ohjeistuksensa 27.3. vedoten koronaviruksen aiheuttamaan heikkoon näkyvyyteen. Yhtiö kertoi tarkentavansa näkymiä, kun tilanteen taloudellisia vaikutuksia voidaan paremmin arvioida. Aiemman ohjeistuksen mukaan liikevaihdon arvioitiin säilyvän edellisvuoden tasolla (2019: 564 MEUR) ja oikaistun liikevoiton paranevan (2019: 46,4 MEUR). Meidän ennusteemme liikevaihdolle on 514 MEUR (-9 %) ja oikaistulle liikevoitolle 37 MEUR (-22 %). Tikkurila tiedotti huhtikuussa lomauttavansa Suomesta enintään 250 työntekijää ja olevansa valmistautunut sopeuttamaan toimintaansa myös muissa toimintamaissa. Mahdollisesti heikentyvien kysyntänäkymien lisäksi meitä kiinnostavat erityisesti johdon kommentit kulurakenteen sopeuttamisesta ja koronaviruksen vaikutuksista Tikkurilan tuloskunnon kannalta tärkeisiin raaka-ainemarkkinoihin.

Käy kauppaa. (Tikkurila)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot

Tikkurila on johtava pohjoismainen maalialan yritys, jonka tuotteet valmistetaan tarkoin valituista raaka-aineista korkeimpien laatuvaatimusten mukaisesti. Kehitämme vuosikymmenten kokemuksella tuotteita ja palveluita, jotka tarjoavat asiakkaillemme ajan ja sään kestävää laatua. Toimimme seitsemässä maassa ja 2700 työntekijäämme haluavat luoda kestävää tulevaisuutta merkityksellisten pintojen avulla. Liikevaihtomme oli 564 miljoonaa euroa vuonna 2019. Yhtiö on listattu Nasdaq Helsingissä.

Tunnusluvut 2019 2020e 2021e
Liikevaihto 563,8 514,2 526,2
- kasvu-% 0,4% -8,8% 2,3%
Liikevoitto (EBIT) 43,9 36,7 47,7
- EBIT-% 7,8% 7,1% 9,1%
EPS (oik.) 0,81 0,61 0,79
Osinko 0,50 0,50 0,60
P/E (oik.) 17,7 18,6 14,3
EV/EBITDA 10,5 9,2 7,8
Osinkotuotto-% 3,5% 4,4% 5,3%
Uusimmat ennusteet