Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Tikkurila
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 12.50 EUR
Kurssi: 14.82 EUR
Kurssi hetkellä: 24.4.2019 - 8:12

Tikkurila julkistaa Q1-liiketoimintakatsauksen torstaina klo 9:00. Yhtiöllä on takanaan kaksi vaikeaa vuotta, joiden aikana tuloskuntoa ovat painaneet liikevaihdon lasku, ERP-ongelmat, raaka-aineiden saatavuushäiriöt, kustannusinflaatio sekä uudelleenjärjestelyohjelmien kulut. Odotamme viimeisen kahden vuoden aikana tehtyjen kiinteiden kustannusten leikkaustoimien alkavan näkyä vertailukautta parempana kannattavuutena. Vuoden ensimmäinen neljännes on kausiluonteisesti Tikkurilalle melko vaisu ja tulos tehdään pääosin ulkomaalaussesongin aikana Q2-Q3:lla.

Meidän ennusteemme Tikkurilan Q1-liikevaihdolle on 130 MEUR, mikä on täsmälleen vertailukauden tasolla. Reutersin konsensusennuste liikevaihdolle on 129 MEUR, mikä tarkoittaa 1 %:n laskua vertailukaudesta. Odotamme Q4’18:n aikana tehtyjen myyntihintojen korotusten vaikuttavan positiivisesti liikevaihtoon. Liikevaihdon kasvua kuitenkin haittaavat yhtiön suurimpien toimintamaiden vaisu talouskasvu (Suomi, Ruotsi, Venäjä ja Puola) sekä euron vahvistuminen suurten toimintamaiden valuuttoja vastaan.

Odotamme oikaistun liikevoiton paranevan Q1:llä 5,9 MEUR:oon (Q1’18: 3,6 MEUR), mikä tarkoittaa 4,5 %:n liikevoittomarginaalia (Q4’18: 2,8 %). Konsensusennuste liikevoitolle on 6,5 MEUR. Vertailukauden raportoitua tulosta laski Saksan liiketoiminnan lopettamisesta kirjattu 3,6 MEUR:n kuluvaraus, joten odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen paranevan merkittävästi vertailukaudesta 0,09 euroon (Q1’19: -0,05). Odotamme alempien kiinteiden kustannusten toimivan yhtiön kannattavuusparannuksen ajurina Q1:llä. Yhtiö totesi Q4-raportin yhteydessä, että keskeisten raaka-ainehintojen nousu (mm. titaanidioksidi) näytti olevan tasaantumassa, minkä yhdessä Q4:llä tehtyjen hinnankorotusten kanssa pitäisi myös tukea kannattavuusparannusta. 

Tikkurila on ohjeistanut vuodelle 2019, että liikevaihdon arvioidaan pysyvän edellisvuoden tasolla (2018: 561,5 MEUR) ja oikaistu liikevoitto paranee edellisvuodesta (2018: 38,8 MEUR). Ennusteidemme mukaan vuoden 2019 liikevaihto pysyy 562 MEUR:ssa ja oikaistu liikevoitto paranee 43,5 MEUR:oon (EBIT 7,7 %). Odotamme vuoden 2019 tuloksen olevan yhtiölle pitkästä aikaa ns. ”puhdas tulos”, missä erilaiset kertaluonteiset kulut eivät ole pilaamassa raportoituja lukuja. Tikkurila kirjasi vuosien 2017 ja 2018 tuloksiin kertaluonteisia kuluja 9,5 MEUR ja 12,3 MEUR, jotka ovat Tikkurilan kokoluokassa merkittäviä summia. Nämä liittyivät mm. tuotantoverkoston optimointiin, tuotannon lopettamisiin ja yt-neuvottelujen henkilöstövähennyksiin. Yhtiö sai näiden toimenpiteiden avulla leikattua kiinteitä kustannuksia noin 30 MEUR ja odotamme näiden kulusäästöjen siivittävän yhtiön hyvään kannattavuusparannukseen vuonna 2019.  

Käy kauppaa. (Tikkurila)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 561,5 561,5 572,7
- kasvu-% -3,6% 0,0% 2,0%
Liikevoitto (EBIT) 26,5 43,5 50,1
- EBIT-% 4,7% 7,7% 8,7%
EPS (oik.) 0,61 0,71 0,83
Osinko 0,33 0,60 0,70
P/E (oik.) 19,7 21,0 17,9
EV/EBITDA 12,8 11,0 10,0
Osinkotuotto-% 2,7% 4,0% 4,7%
Uusimmat ennusteet

Tikkurila on johtava pohjoismainen maalialan yritys, jonka tuotteet valmistetaan tarkoin valituista raaka-aineista korkeimpien laatuvaatimusten mukaisesti. Kehitämme vuosikymmenten kokemuksella tuotteita ja palveluita, jotka tarjoavat asiakkaillemme ajan ja sään kestävää laatua. Toimimme seitsemässä maassa ja 2700 työntekijäämme haluavat luoda kestävää tulevaisuutta merkityksellisten pintojen avulla. Liikevaihtomme oli 564 miljoonaa euroa vuonna 2019. Yhtiö on listattu Nasdaq Helsingissä.