Titanium julkistaa H1-tuloksensa torstaina kello 08:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkavan vahvaa kasvuaan Baltia- ja Hoivarahastojen vetämänä. Myös tuloksen pitäisi tehdä selvä tasokorjaus vertailukaudesta kulurakenteen skaalautumisen johdosta. Raportissa päähuomio kohdistuu Hoivarahaston kohdemarkkinan näkymiin sekä Baltia-rahaston ylösajon edistymiseen.
Liikevaihto kasvaa nopeasti kärkirahastojen vetämänä
Ennustamme Titaniumin liikevaihdon kasvavan vahvasti 30 %:lla 13,6 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ajavat H2’21:n tapaan Baltia- sekä Hoivarahastot. Suurin kasvu tulee hallinnointipalkkioista, kun sekä Baltia että Hoiva kasvavat merkittävästi vertailukaudesta. Tuotto- ja transaktiopalkkioiden osalta odotamme myös selkeää kasvua, kun Baltia-rahasto on investoinut merkittävästi keräämiään pääomia ja molempien rahastojen tuottotasot ovat olleet hyviä.
Tuloksessa pitäisi tapahtua selkeä tasohyppy
Titaniumilla on FAS-kirjanpidon mukaisesti merkittävä määrä liikearvopoistoja. Nämä eivät vaikuta yhtiön kassavirtaan, joten suosittelemmekin sijoittajia seuraamaan liikearvopoistoista oikaistuja kannattavuuslukuja. Emme näe yhtiön kuluissa suurempia paineita ylöspäin ja vahva kasvu skaalautuukin tehokkaasti viivan alle. Odotamme liikevoiton kasvavan 38 %:lla 8,4 MEUR:oon. Ennustamamme oikaistu liikevoittomarginaali on noin 62 %, joka on suhteellisesti ja absoluuttisesti erinomainen taso. Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme kasvavan 0,65 euroon (H1’21: 0,48e).
Näkymissä fokus hoivamarkkinassa ja Baltiassa
Titanium ei ole antanut erillistä tulosohjeistusta. Yhtiö tuleekin toistamaan viime marraskuussa antamansa taloudelliset tavoitteensa, joiden mukaan se pyrkii saavuttamaan yli 30 MEUR:n liikevaihdon vuoteen 2024 mennessä sekä yli 50 % oikaistun liikevoittomarginaalin pitkällä aikavälillä.
Näkymien osalta suurin mielenkiinto kohdistuu yhtiön kommentteihin Hoivarahaston kohdemarkkinaan liittyen. Kohdemarkkinalla on vallinnut pula kohteista jo pidemmän aikaa, ja tämä on jarruttanut rahaston kasvua merkittävästi. Uusien hyvinvointialueiden aloittamisen pitäisi toimia selvänä ajurina hoivakiinteistömarkkinan elpymiselle ja tätä kautta rahaston uusmyynnille. Muistutamme, että Hoivan osuus Titaniumin liikevaihdosta on edelleen arviomme mukaan noin 75 %, joten Hoivarahaston mahdollinen kasvu olisi Titaniumin tuloksen kannalta yksittäinen tärkein ajuri.
Baltian osalta johdon kommentit markkinan kehityksestä sekä portfolion rakentamisen tilanteesta ovat suurennuslasin alla. Baltia-rahaston uusmyynti on H1:llä mennyt olosuhteisiin nähden edelleen hyvin ja myös tuottotasot ovat olleet kohtuullisia. Näkemyksemme mukaan uusmyynti on jatkossa yhä riippuvaisempi rahaston tuottotasosta, nyt kun salkun sijoitusaste alkaa hiljalleen nousta kohti tavoitetasoa. Näemme edelleen Baltia-rahastossa merkittävää potentiaalia, mutta luonnollisesti tämä vaatii onnistumista sen sijoitustoiminnassa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Titanium
Titanium on vuonna 2009 perustettu suomalainen, pankkiryhmistä riippumaton konserni, joka keskittyy rahastoihin, sijoitus- ja omaisuudenhoitopalveluihin sekä vakuutusedustukseen. Yhtiön päätuotteena on Titanium Hoivakiinteistörahasto ja pääkohderyhmänä ovat varakkaat yksityishenkilöt.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.03.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 23,1 | 28,3 | 31,4 |
kasvu-% | 14,42 % | 22,58 % | 10,89 % |
EBIT (oik.) | 13,6 | 17,1 | 18,9 |
EBIT-% (oik.) | 58,69 % | 60,40 % | 60,02 % |
EPS (oik.) | 1,08 | 1,34 | 1,47 |
Osinko | 0,91 | 1,13 | 1,24 |
Osinko % | 6,07 % | 10,74 % | 11,79 % |
P/E (oik.) | 13,87 | 7,84 | 7,15 |
EV/EBITDA | 9,78 | 5,00 | 4,42 |