Titanium julkisti aamulla hieman odotuksiamme paremman tuloksen. Tulosylityksen taustalla oli odotuksiamme korkeampi liikevaihto ja hyvällä tasolla säilynyt kulutehokkuus. Yhtiön 0,72 euron voitonjakoehdotus oli lievästi alle 0,75 euron ennusteemme. Titanium ei antanut odotetusti tarkempaa ohjeistusta vuodelle 2020, mutta kommentoi kuitenkin odottavan liiketoiminnan kehittyvän kuluvana vuonna taloudellisten tavoitteiden edellyttämällä tavalla. Kokonaisuudessaan H2-raportti oli mielestämme varsin neutraali, eikä tule alustavan arvion mukaan aiheuttamaan merkittäviä ennustemuutoksia.
Titaniumin liikevaihto oli H2:lla 10,3 MEUR ja se ylitti 9,8 MEUR:n ennusteemme. Ennusteitamme korkeamman liikevaihdon taustalla olivat arviomme mukaan Hoivarahaston odottamaamme suuremmat tuottosidonnaiset palkkiot. Arviomme mukaan Hoivarahasto toi vuonna 2019 yhtiön liikevaihdosta hieman yli 70 % ja Hoivarahaston palkkioista jatkuvia palkkioita oli hieman yli 60 %.
Yhtiön kulutaso oli kokonaisuudessaan vuoden jälkipuoliskolla odotuksiemme mukainen ja liikevaihtoylitys valui läpi tulokseen hyvällä suhteella. Titaniumin liikearvopoistoista oikaistu liikevoitto kasvoi 6,0 MEUR:oon ylittäen 5,6 MEUR:n ennusteemme. Suosittelemme sijoittajia seuraamaan Titaniumissa liikearvopoistoista oikaistuja lukuja, sillä niillä ei ole kassavirtavaikutusta. Tuloslaskelman alimmat rivit olivat odotuksiemme mukaiset ja oikaistu EPS oli lopulta 0,49 euroa (H2’19e: 0,45 euroa).
Yhtiön 0,72 euron voitonjakoehdotus (0,57 euron perusosinko ja 0,15 euron lisäosinko) oli lievästi alle 0,75 euron ennusteemme. Voitonjakoehdotus vastaa 91 %:n osingonjakosuhdetta ja 0,02 euron korotusta viime vuoden 0,70 euron kokonaisvoitonjakoon. Olemme hieman yllättyneitä, että yhtiö ei jaa tuloksestaan suurempaa osaa ulos osinkoina, sillä yhtiön tase on erittäin vahva, eikä yhtiö mielestämme tarvitse ylimääräistä pääomaa.
Titanium ei antanut odotetusti tarkempaa ohjeistusta vuodelle 2020. Yhtiö kuitenkin kommentoi odottavan liiketoiminnan kehittyvän kuluvana vuonna taloudellisten tavoitteiden edellyttämällä tavalla. Titaniumin tavoitteena on saavuttaa vuonna 2021 noin 21 MEUR:n liikevaihtotaso (2019: 18,5 MEUR) ja ylläpitää yli 50 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Yhtiön kommentit ovat kohtuullisen hyvin linjassa ennusteemme kanssa. Odotamme Titaniumin liikevaihdon kasvavan kuluvana vuonna 20,4 MEUR:oon ja liikevoittomarginaalin olevan 52 %. Alustavasti emme näe ennusteissamme oleellisia muutostarpeita H2-raportin jälkeen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Titanium
Titanium on vuonna 2009 perustettu suomalainen, pankkiryhmistä riippumaton konserni, joka keskittyy rahastoihin, sijoitus- ja omaisuudenhoitopalveluihin sekä vakuutusedustukseen. Yhtiön päätuotteena on Titanium Hoivakiinteistörahasto ja pääkohderyhmänä ovat varakkaat yksityishenkilöt.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.01.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 16,7 | 17,9 | 20,4 |
kasvu-% | 64,46 % | 7,09 % | 14,34 % |
EBIT (oik.) | 9,9 | 9,4 | 10,9 |
EBIT-% (oik.) | 59,51 % | 52,46 % | 53,25 % |
EPS (oik.) | 0,79 | 0,76 | 0,88 |
Osinko | 0,70 | 0,75 | 0,80 |
P/E (oik.) | 9,02 | 18,25 | 15,82 |
EV/EBITDA | 6,13 | 13,88 | 11,83 |