Titanium julkistaa H2-tuloksensa torstaina 8.00. Odotamme yhtiöltä hyvää tulosta ja tulokseen ei pitäisi liittyä suurempia yllätyksiä. Numeroiden lisäksi suurin huomio raportissa kohdistuukin yhtiön kommentteihin hoivamarkkinan näkymistä sekä osinkopäätökseen.
Ennustamme Titaniumin liikevaihdon kasvavan 6 %:lla 9,8 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ajaa omaisuudenhoitoliiketoiminta (vanha Investium), jonka liikevaihdon ennustamme jatkavan H1:n tapaan vahvaa kasvuaan. Rahastoliiketoiminnan (osuus liikevaihdosta +80 %) liikevaihto pysyy ennallaan johtuen hoivarahaston vertailukauden poikkeuksellisen korkeista kertapalkkioista (tuotto- sekä transaktiopalkkiot). Titaniumin kannalta arvokkaimmat rahastojen jatkuvat hallinnointipalkkiot kasvavat laskelmiemme mukaan noin 30 %:lla ja jatkuvien tuottojen osuus nousee laskelmiemme mukaan koko vuoden 2019 osalta yhtiön historian korkeimmalle noin 65 %:n tasolle. Kokonaisuutena yhtiön uusmyynti on arviomme mukaan H2:lla sujunut varsin hyvin ja yksi raportin kiinnostavimpia asioita on uusmyynnin kehitys oman rahastoliiketoiminnan ulkopuolella.
Yhtiön keihäänkärkituotteen Hoivarahaston (osuus liikevaihdosta +70 %) H2 on sujunut kohtuullisesti. Rahaston nettomerkinnät ovat olleet vahvat 45 MEUR ja rahaston tuotto parani vuoden loppua kohden selvästi kohteiden valmistumisten myötä. Uusia kohteita on kuitenkin vaikea löytää, mikä näkyy rahaston matalahkona velkavipuna (H2’19: 35 %). Johdon kommentit hoivamarkkinan tilanteeseen liittyen ovat jälleen suurennuslasin alla, sillä käsityksemme mukaan kilpailu uusista kohteista on kiristynyt entisestään isojen operaattoreiden jarruttaessa investointejaan.
Titaniumilla on FAS-kirjanpidon mukaisesti merkittävät liikearvopoistot. Nämä liikearvopoistot eivät vaikuta yhtiön kassavirtaan ja näin ollen suosittelemme sijoittajia seuraamaan liikearvopoistoista oikaistuja numeroita. Yhtiön kannattavuus säilyy erinomaisella tasolla ja ennustamme oikaistun liikevoiton kasvavan noin 10 %:lla 5,6 MEUR:oon. Yhtiön kulurakenteessa ei H2:n aikana pitäisi olla tapahtunut oleellisia muutoksia ja yhtiön kasvu valuukin tehokkaasti viivan alle. Oikaistu osakekohtainen tulos nousee 0,45 euroon (H2’18: 0,40 euroa).
Yksi raportin kiinnostavimpia asioita on yhtiön osinkopäätös. Yhtiön tase on edelleen ylikapitalisoitunut ja mielestämme yhtiöllä on kaikki edellytykset jakaa koko tulos (2019e EPS: 0,75e) ulos osinkoina ja jatkaa näin osinkonsa kasvattamista tavoitteidensa mukaisesti. Osingon kasvuun liittyy kuitenkin pientä epävarmuutta, sillä vuosi sitten jaettu 0,70 euron osinko sisälsi 0,56 euron perusosingon ja 0,14 euron lisäosingon. Perusosingon kasvu on mielestämme täysin varmaa, mutta lisäosingon kohtalo on epäselvä. Mikäli tulos kuitenkin osuu ennusteisiimme, on meidän vaikea keksiä perusteluja sille, että yhtiö ei kasvattaisi kokonaisosinkoaan vuodentakaisesta.
Titanium tuskin tulee antamaan ohjeistusta vuodelle 2020. Sen sijaan odotamme yhtiön toistavan pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa (2021 liikevaihto saavuttaa yli 20 MEUR:n tason ja oikaistu liikevoittomarginaali +50 %). Yhtiön tuloskasvunäkymä vuodelle 2020 on mielestämme kohtuullisen hyvä Hoivarahaston jatkuvien palkkioiden sekä omaisuudenhoidon kasvaessa. Ennustamme 2020 liikevaihdon kasvavan 14 %:lla ja oikaistun liikevoiton 17 %:lla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Titanium
Titanium on vuonna 2009 perustettu suomalainen, pankkiryhmistä riippumaton konserni, joka keskittyy rahastoihin, sijoitus- ja omaisuudenhoitopalveluihin sekä vakuutusedustukseen. Yhtiön päätuotteena on Titanium Hoivakiinteistörahasto ja pääkohderyhmänä ovat varakkaat yksityishenkilöt.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.01.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 16,7 | 17,9 | 20,4 |
kasvu-% | 64,46 % | 7,09 % | 14,34 % |
EBIT (oik.) | 9,9 | 9,4 | 10,9 |
EBIT-% (oik.) | 59,51 % | 52,46 % | 53,25 % |
EPS (oik.) | 0,79 | 0,76 | 0,88 |
Osinko | 0,70 | 0,75 | 0,80 |
P/E (oik.) | 9,02 | 18,25 | 15,82 |
EV/EBITDA | 6,13 | 13,88 | 11,83 |