Toivo Group seurannan aloitus: Ketterä ja nopeasti kasvava kiinteistökehittäjä
Toivo Group on mielenkiintoinen piristysruiske kotimaiselle asuntosektorille ja yhtiön kasvunäkymät ovat lähivuosille vahvat. Arvostuksessa on otettu kuitenkin voimakas etukeno ja kurssinousun jälkeen osakkeen riski/tuotto-suhde painuu mielestämme heikoksi. Aloitammekin Toivon seurannan 2,2 euron tavoitehinnalla ja myy-suosituksella. Yhtiöstä julkaistu seurannan aloitus -raportti on luettavissa täällä.
Asuntoihin keskittynyt kiinteistökehittäjä ja kiinteistösijoitusyhtiö
Toivo Group on kiinteistökehitykseen ja kiinteistöjen pitkäaikaiseen omistamiseen keskittynyt yhtiö. Kiinteistökehityksessä ja kiinteistöjen omistamisessa yhtiön pääfokus on asunnoissa, jotka sijaitsevat pk-seudulla, Turussa ja Tampereella. Kiinteistökehitys käsittää hankekehityksen, suunnittelun sekä rakennuttamisen. Kiinteistökehityksen lisäksi Toivo omistaa rakennuttamansa asunnot, joita se hallinnoi ja vuokraa asiakkailleen. Yhtiön valmiiden asuntokohteiden käypä arvo oli Q1’21:n lopussa 37,0 MEUR.
Merkittävä hankesalkku luo pohjaa kunnianhimoisille kasvutavoitteille
Toivo on rakentanut itselleen viime vuosina merkittävän hankesalkun ja yhtiöllä oli Q1’21:n lopussa rakennus- ja sopimusvaiheessa lähes 1500 asuntoa, joiden käyvän arvon on arvioitu olevan valmistuneena noin 294 MEUR. Hankekanta luo pohjaa Toivon kunnianhimoisille kasvutavoitteille, sillä yhtiön tavoitteena on saavuttaa 500 MEUR:n kiinteistöportfolion käypä arvo 2026 mennessä yhdessä osakekohtaisen NAV:n merkittävävän vuotuisen kasvun kanssa. Pidämme tavoitteita lähtökohtaisesti saavutettavissa olevina, mutta ne vaativat yhtiöltä erinomaista operatiivista suorittamista ja markkinatilanteen säilymistä suotuisana.
Ennustamme voimakasta kasvua lähivuosille
Odotamme Toivolta lähivuosina voimakasta kasvua merkittävän hankekannan johdosta ja ennustamme kiinteistöportfolion käyvän arvon nousevan 336 MEUR:oon ja nettovarallisuuden 100 MEUR:oon 2024 mennessä. Ennustamme tuloksen kasvavan lähivuosina ripeästi, minkä myötä odotamme liikevoiton asettuvan 2021-2024 välillä 15,3-24,0 MEUR:oon (2020: 7,2 MEUR). Keskeiset ajurit ennustamamme tuloskasvun taustalla ovat kiinteistökehityshankkeiden merkittävät kehitysvoitot, olemassa olevan kiinteistökannan positiiviset arvonmuutokset sekä valmistuvien kohteiden ja skaalatuvan kulurakenteen johdosta kasvava vuokraustoiminnan tulos. Pidämme todennäköisenä, että toiminnan kasvaessa yhtiön rakennuttamistoiminnan erinomaisen kannattavuuden ylläpitäminen vaikeutuu ja ennustamme yhtiön kehitysmarginaalin laskevan vuoteen 2024 mennessä noin 20 %:n tasolle.
Tuotto-odotus liiaksi toivon varassa
Olemme tarkastelleet arvotusta osien summan, verrokkien ja kokonaistuottoon pohjautuvan arvostuksen kautta. Annamme arvonmäärityksessä pääpainon osien summa -laskelmalle, sillä se huomioi mielestämme parhaiten kiinteistökehitys- ja vuokraustoiminnan selvästi toisistaan poikkeavat tuotto/riski-profiilit. Näkemyksemme osien summasta on noin 2,2 euroa osakkeelta ja mielestämme markkinat antavat yhtiön rakennuttamistoiminnalle tällä hetkellä liian korkean arvon. Nykyistä korkeampi arvostus vaatisi mielestämme taakseen pidempiaikaisia näyttöjä yhtiön rakennuttamiskyvykkyydestä sekä erinomaisen kehitysmarginaalin ylläpitämisestä ja tämän myötä myös selvästi nykyisiä ennusteitamme voimakkaampaa NAV:n kasvua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Toivo Group
Toivo on vuonna 2015 perustettu suomalainen kiinteistökehitykseen ja -omistukseen erikoistunut toimija. Yhtiön liiketoimintamalli yhdistää koko kiinteistöliiketoiminnan arvoketjun aina kiinteistökehityksestä rakennuttamiseen ja valmiin kiinteistön omistamiseen, hallinnointiin ja vuokraukseen. Toivo hoitaa omalla tiimillään kiinteistön koko elinkaaren aina raakamaasta vuokrasopimusneuvotteluihin ja kiinteistön ylläpitoon. Kiinteistökehityksessä ja kiinteistöjen omistamisessa yhtiön fokus on asunnoissa, jotka sijaitsevat pk-seudulla, Turussa ja Tampereella. Kiinteistökehitys käsittää asuntojen hankekehityksen, suunnittelun sekä rakennuttamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.06.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 4,3 | 11,6 | 12,3 |
kasvu-% | 38,26 % | 171,77 % | 6,49 % |
EBIT (oik.) | 7,2 | 15,3 | 20,8 |
EBIT-% (oik.) | 169,15 % | 132,56 % | 169,27 % |
EPS (oik.) | 0,11 | 0,22 | 0,30 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 4,40 | 3,30 |
EV/EBITDA | - | 5,80 | 6,87 |