Vaisala Q1: Markkina vetää ja yhtiö toimittaa
Vaikeasta toimintaympäristöstä huolimatta Vaisala ylsi erinomaiseen kasvuun ja kannattavuuteen Q1:n aikana. Ohjeistusnoston todennäköisyys on noussut varteenotettavaksi, vaikka tulos voikin vaihdella kvartaaleittain ja toimintaympäristön riskit ovat koholla. Toistamme vähennä-suosituksen tavoitehinnalla 45,0 euroa (aik. 43,0).
Vaisala hyötyi kovasta kysynnästä ja erinomaisesta toimituskyvystään
Vaisalan Q1 sujui erinomaisesti ja liikevaihto kasvoi valuuttakorjattunakin peräti 25 % vuodentakaisesta ylittäen konsensusodotukset 12 %:lla. Kysyntä Vaisalan tuotteille oli vahvaa laaja-alaisesti. Teollisten mittausten puolella kasvu oli hieman odotettua vahvempaa (+ 34 %, Inderesin ennuste +24 %). Sää- ja ympäristöliiketoiminnassa kasvu ylitti selvästi odotuksemme (+26 %, Inderesin ennuste +6 %). Saadut tilaukset kasvoivat 18 %, mikä jakautui melko tasaisesti kahden liiketoiminta-alueen kesken. Bruttokateprosentti parani vertailukaudesta 56,2 %:iin (Q1’21: 54,8 %), kun meidän odotuksemme oli 55,5 %. Liikevoitto oli peräti 17,5 MEUR eli yli kaksinkertaistui vertailukauteen nähden ja ylitti konsensusennusteen 82 %:lla.
Vahvan Q1:n jälkeen ohjeistus alkaa näyttää varovaiselta
Vahvasta Q1-tuloksesta huolimatta Vaisala piti vuoden 2022 ohjeistuksensa ennallaan ja arvioi edelleen liikevaihdon olevan 465–495 miljoonaa euroa ja liiketuloksen (EBIT) 55–70 miljoonaa euroa. Kysynnän osalta makrotalouden kehitys on suurin kysymysmerkki, johon voi vaikuttaa negatiivisesti esim. Kiinan koronasulkutoimet tai Ukrainan sota. Kannattavuuden osalta riskinä on komponenttien saatavuus. Spottimarkkinoilta tehtyjen komponenttiostojen lisämateriaalikustannusten arvioidaan pysyvän korkealla tasolla. Kuluvan vuoden tulos riippuu kuinka pahasti edellä mainitut riskit realisoituvat ja tulevat haittaamaan Vaisalan liiketoimintaa. Tällä hetkellä arvioimme liiketuloksen asettuvan 69,7 MEUR:oon eli ohjeistetun vaihteluvälin ylälaitaan.
Korkea arvostus pitää meidät edelleen vähennä-puolella
Vaisala on tuotejohtaja useissa niche-segmenteissä, jotka hyötyvät globaaleista megatrendeistä. Vaisalan tulos on kehittynyt pitkällä aikavälillä nousujohteisesti ja vakaasti, mikä mielestämme tukee yhtiön nykyistä korkeaa arvostustasoa. EV/EBIT-luvut ovat ennustenostojenkin jälkeen 20x ja 18x vuosille 2022 ja 2023, eli karkeasti linjassa laadukkaiden ja kannattavien korkealaatuista teknologiaa valmistavien verrokkiyhtiöiden kanssa. Nettokassapositio nostaa yhtiön P/E-luvut korkeiksi (27x ja 25x 2022-23), mutta nekään eivät juuri poikkea verrokeista. Haluamme kuitenkin muistuttaa, että korkea arvostustaso jättää vain vähän tilaa takaiskuille ja toimintaympäristössä on merkittäviä epävarmuuksia. Ohjeistuksen nosto vuoden 2022 osalta voisi toimia positiivisena kurssiajurina osakkeelle, mikäli riskit eivät realisoidu. Näemme nousevan korkoympäristön tuovan laskupainetta hyväksyttyihin arvostuskertoimiin. Positiivisessa skenaariossa, jossa raportoitu liikevoitto yltäisi lähivuosina 15 %:iin ja orgaaninen kasvu jatkuisi pitkälläkin aikavälillä vähintään 5 %:n tasolla, näkisimme että korkeampi 50 euron tavoitehinta voisi olla perusteltu. Yhtiön viimeaikaiset suoritukset mielestämme tekevät tällaisen skenaarion toteutumisesta aiempaa todennäköisemmän.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Vaisala
Vaisala on vuonna 1936 perustettu johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuja tarjoava yritys, jota johdetaan pitkäjänteisesti. Vaisala tarjoaa kattavan valikoiman innovatiivisia havainto- ja mittaustuotteita ja palveluja meteorologian, teollisuuden sekä valittujen säästä riippuvaisten toimialojen mittaustarpeisiin. Yhtiön strategiana on toimia ainoastaan korkean arvonluonnin arvoketjun osissa. Vaisalan asiakkaita ovat yksityisen ja julkisen puolen toimijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 438,0 | 497,7 | 525,4 |
kasvu-% | 15,42 % | 13,63 % | 5,58 % |
EBIT (oik.) | 63,6 | 77,3 | 81,1 |
EBIT-% (oik.) | 14,51 % | 15,52 % | 15,43 % |
EPS (oik.) | 1,50 | 1,75 | 1,82 |
Osinko | 0,68 | 0,74 | 0,79 |
Osinko % | 1,28 % | 2,13 % | 2,28 % |
P/E (oik.) | 35,55 | 19,79 | 19,07 |
EV/EBITDA | 26,54 | 12,95 | 12,02 |