Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Vaisala
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 22.00 EURTavoitehinta päivitetty: 20.9.2019
Kurssi: 25.75 EURKurssi hetkellä: 23.10.2019 - 6:15

Vaisala julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin kello 14.00. Ennustamme Vaisalan liikevaihdon kasvaneen yrityskauppojen vetämänä ja kannattavuuden olleen vertailukauden tasolla. Lisäksi pidämme mahdollisena, että yhtiö tarkentaa ohjeistustaan liikevaihdon ja/tai liikevoiton osalta haarukoiden ylälaitaan. Julkaisimme syyskuussa myös laajan raportin, joka on edelleen ajankohtainen ja luettavissa täältä.

Vuoden toinen puolisko on Vaisalalle kausiluonteisesti vahvempi. Ennustamme Vaisalan Q3-liikevaihdon kasvaneen 18 % vertailukaudesta 99 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun taustalla ovat pääasiassa viime vuonna tehdyt Leosphere- ja K-patents-yrityskaupat. Liiketoiminta-alueittain odotamme Sää- ja ympäristöliiketoiminta-alueen kasvaneen 16 % ja Teollisten mittausten liiketoiminta-alueen kasvaneen 21 %. Arvioimme bruttokateprosentin jatkaneen nousua jo yli vuoden ja nousseen 57 %:iin Q3:lla vertailukauden 56 %:sta (Q2’19: 54 %). Bruttokate-%:n nousua ajaa arviomme mukaan suotuisa tuotemix (tuotteiden ja palveluiden hyvä kasvu) molemmissa liiketoiminta-alueissa. Vaisala on ohjeistanut yhtiöllä olevan kuluvana vuonna 10-12 MEUR yritysostoihin liittyviä aineettomien hyödykkeiden poistoja ja vuokrasopimukseen liittyviä kertaluonteisia kuluja. Odotamme Q3:lle kohdistuvan 3 MEUR kyseisistä kuluista, jotka olemme oikaisseet tuloksesta. Ennustamme oikaistun liikevoitto-%:n olevan vertailukauden tasolla 17 %:ssa. Raportoidun tuloksen ennustamme laskeneen 13,3 MEUR:oon vertailukauden 14,5 MEUR:sta. Odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen laskeneen 0,28 euroon Q3’18:n 0,30 eurosta.

Pidämme mahdollisena, että yhtiö tarkentaa ohjeistustaan liikevaihdon ja/tai liikevoiton osalta haarukoiden yläpäähän. Nykyinen ohjeistus arvioi vuoden 2019 liikevaihdon olevan 380-400 MEUR ja oik. liiketuloksen 35-47 MEUR. Liikevaihtoennusteemme on ohjeistushaarukan ylälaidassa 394 MEUR:ssa ja liikevoittoennuste 45 MEUR:ssa. Kuluvana vuonna kasvua (13 %) vetävät yrityskaupat. Investointien ja yrityskauppoihin liittyvien aineettomien oikeuksien poistojen myötä kannattavuudessa on kuluvana vuonna painetta (oik. EBIT-% 2019e 11,5 % vs 2018 12,2 %).

Vaisalan osakekurssi on edelleen noussut syyskuussa julkaisemamme laajan raportin jälkeen. Kurssinousun jälkeen osakkeen absoluuttinen 2019e P/E-kerroin on 27x. Suhteellisessa arvostuksessa EV-pohjaiset kertoimet huomioivat paremmin Vaisalan vahvan taseen ja yhtiön 2019 EV/EBIT-kerroin on 21x tai 50 % yli verrokkien. Näkemyksemme mukaan absoluuttinen ja suhteellinen arvostus on entistä haastavampi eikä jätä varaa tulospettymyksille Q3:lla.

 

Käy kauppaa. (Vaisala)

Analyytikko / Kirjoittaja

Joni Grönqvist

Joni Grönqvist

Analyytikko

Lisätiedot

Vaisala on maailman johtava ympäristön ja teollisuuden mittausratkaisuihin erikoistunut yritys. Yli 80-vuotiseen kokemukseemme pohjaten tarjoamme asiakkaillemme luotettavia mittaratkaisuja ja palveluja paremman päätöksenteon, turvallisuuden ja tehokkuuden tueksi. Vaisalan pääkonttori sijaitsee Suomessa, ja yhtiön palveluksessa on noin 1 850 ammattilaista eri puolilla maailmaa. Yhtiön A-sarjan osakkeet on listattu Nasdaq Helsinki arvopaperipörssissä. vaisala.fi twitter.com/VaisalaSuomi

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 348,8 394,0 413,7
- kasvu-% 4,9% 13,0% 5,0%
Liikevoitto (EBIT) 38,9 33,0 42,5
- EBIT-% 11,2% 8,4% 10,3%
EPS (oik.) 0,89 0,95 1,06
Osinko 0,58 0,60 0,63
P/E (oik.) 18,6 27,2 24,3
EV/EBITDA 11,2 16,9 13,9
Osinkotuotto-% 3,5% 2,3% 2,4%
Uusimmat ennusteet