Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Verkkokauppa.com
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 9.30 EUR
Kurssi: 8.47 EUR
Kurssi hetkellä: 19.5.2021 - 6:11

Tarkistamme tavoitehintamme 9,3 euroon/osake (aik. 9,8 euroa), mutta nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä). Emme ole tehneet ennusteisiimme muutoksia, mutta osakekurssi on laskenut huipuistaan. Mielestämme nykyinen arvostus tarjoaa jo riittävän houkuttelevan tuotto-odotuksen kyytiin palaamiseen.

Pandemiaympäristössä yhtiö tekee vahvaa tulosta ja se on hyvissä asemissa myös sen jälkeiseen aikaan

Uskomme yhtiön Q2:n sujuvan hyvin, sillä luottokorttidatan perusteella tavarakaupan myynti on jatkanut vahvassa nosteessa ja mm. urheilutarvikkeiden ja polkupyörien myynnin uskomme kehittyneen erittäin hyvin. Mökkeilykausi on myös alkamassa ja uskomme tämän tukevan mm. grillauskategorian myyntiä. Myös kuluttajien verkkoasioinnin kasvu on jatkunut luottokorttidatan perusteella yli 30 %:n vauhdissa, vaikka pandemia jylläsi jo vertailukaudella, mikä tukee odotuksiamme. Pandemian heikentyminen todennäköisesti hidastaa nykyistä nopeaa siirtymää verkkokanavaan, mutta odotamme verkossa käytävän kaupan jatkavan noin 10 %:n kasvussa myös lähivuosina.

Nykyisen strategian mukaiset tehokkuusinvestoinnit alkavat näkyä vasta vuonna 2022 kulurakenteessa

Jätkäsaaren investointeja ollaan parhaillaan aloittelemassa ja ne koostuvat tavaran vastaanottoa nopeuttavasta pystykuljetinjärjestelmästä, varaston tuotevalikoimakapasiteetin kaksinkertaistavasta automatisoidusta pienartikkelivarastosta sekä tavaran lähetystä nopeuttavasta pakkausautomaatiosta. Investoinnin koko on 4 MEUR ja sen pitäisi valmistua kesään 2022 mennessä. Toteutuksen jälkeen logistiikan kuluilla on edellytyksiä skaalautua aiempaa paremmin, kun Postille ulkoistetun varaston rooli pienenee. Samalla noussut kapasiteetti vauhdittaa arviomme mukaan myös uusien tuotekategorioiden lanseerausta tukien osaltaan kasvua. Ostojen automatisoinnin arvioimme tulevan maaliin 2022 lopussa, mikä puolestaan skaalaa aiempaa paremmin henkilöstökuluja. 

Odotamme yhtiön kasvavan yritysasiakkaissa sekä kuluttajapuolella pienissä ja keskisuurissa kategorioissa

Ennustamme 2021  liikevaihdon kasvavan 7 %:lla 590 MEUR:oon ja liikevoiton 23,2 MEUR:oon (marginaali 3,9 %), mikä on lähellä yhtiön ohjeistushaarukoiden keskikohtia. Pandemian päättyminen hidastaa ennusteessamme kotimaan markkinan vahvaa imua, mutta sitä korvaa vientiliiketoiminnan elpyminen. Vuosien 2021-2025 välillä ennustamme kasvun jatkuvan noin 7 %:n vuositasolla ja painottuvan kodintekniikassa yritysasiakkaisiin ja kuluttajissa kehittyviin kategorioihin. Ennustamme kasvun ja tehokkuusparannusten skaalaavan kiinteitä kuluja 2025 mennessä 10,6 %:iin (2020: 11,5 %). 2025 ennusteemme ovat 775 MEUR:n liikevaihto ja 4,4 %:n liikevoitto. Yhtiön vuodelle 2025 asetetut tavoitteet ovat selvästi korkeammalla (miljardin liikevaihto ja liikevoitto yli 5 %).

Arvostus alkaa näyttää etenkin suhteellisesti houkuttelevalta

Yhtiön 2021e ja 2022e P/E-kertoimet ovat 22x ja 20x. Suhteellisesti tarkasteltuna tulospohjainen arvostus alkaa näyttää jälleen houkuttelevalta, sillä se on painunut (10-20 %) alle muiden Suomen kaupan alan pörssiyhtiöiden. Suhteessa nykyiseen tuloskasvuennusteeseemme (2021-2024e 9 % CAGR tuloskasvu) pidämme absoluuttisesti neutraalina arvostushaarukkana P/E (fwd.) 22-25x tasoja. Edellisestä päivityksestämme arvostuskertoimet ovat sulaneet haarukan ylälaidasta sen alalaitaan ja arvostuskertoimilla on nyt aiempaa paremmin kovaa maata jalkojen alla. Odotamme tuloskasvun realisoitumisen sekä 3 %:n osinkotuoton ajavan osakkeen tuotto-odotusta.

Käy kauppaa. (Verkkokauppacom)

Analyytikko / Kirjoittaja

Olli Vilppo

Olli Vilppo

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 553,6 590,0 637,0
- kasvu-% 9,8% 6,6% 8,0%
Liikevoitto (EBIT) 19,6 23,2 25,3
- EBIT-% 3,5% 3,9% 4,0%
EPS (oik.) 0,34 0,38 0,42
Osinko 0,45 0,25 0,26
P/E (oik.) 20,8 22,0 20,0
EV/EBITDA 12,2 13,0 12,0
Osinkotuotto-% 6,3% 2,9% 3,1%
Uusimmat ennusteet

Verkkokauppa.com on Suomen suosituin ja vierailluin verkossa toimiva kotimainen vähittäiskauppa, jonka tavoitteena on olla asiakkailleen todennäköisesti aina halvempi paikka tehdä ostoksia. Verkkokauppa.com Oyj markkinoi, myy ja jakelee verkkokauppansa, myymälöidensä ja noutopisteverkostonsa kautta sesongista riippuen noin 60 000–70 000 tuotetta 26 eri päätuotealueella. Yhtiöllä on neljä jättimyymälää: Oulussa, Pirkkalassa, Raisiossa ja Helsingissä, jonka lisäksi verkkokaupasta ostettavat tuotteet ovat noudettavissa yli 3 000 noutopisteen kautta.