Toistamme Verkkokauppa.comin tavoitehintamme 5,3 euroa, mutta nostamme suosituksemme tasolle lisää (aik. vähennä). Yhtiö antoi jo lyhyen ajan sisällä toisen positiivisen tulosvaroituksen. Emme ole tehneet ennustemuutoksia, mutta ohjeistushaarukoiden keskikohtien nosto lähemmäs omia ennusteitamme vahvisti luottamustamme yhtiön etenemiseen. Yhtiön myynti jatkaa hyötymistään koronan aiheuttamasta verkkokaupan askelmaisesta nosteesta ja myös tavarakauppa on kuulunut korona-ajan voittajiin palveluiden kustannuksella. Myös Amazonin laajentumisvahvistus Ruotsiin on tehnyt osakkeen arvostuksesta aiempaa houkuttelevamman.
Ohjeistuksen nosto ei tullut suurena yllätyksenä, sillä aiempi haarukka oli varovainen huomioiden vahva alkuvuosi
Verkkokauppa.com nosti illalla 2020-ohjeistushaarukoitaan koskien liikevaihtoa ja vertailukelpoista liiketulosta. Yhtiö arvioi nyt liikevaihdon olevan 525-550 MEUR:n välillä ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan 17-21 MEUR:n välillä. Aiemmin yhtiö arvioi liikevaihdon olevan 520-545 MEUR:n välillä ja vertailukelpoisen liiketuloksen olevan 13-18 MEUR:n välillä. Ohjeistuksen muutoksen taustalla on ollut loppukesän ja alkusyksyn ennakoitua vahvempi liikevaihdon ja vertailukelpoisen liiketuloksen kehitys ja toisaalta yhtiön arvion muutos Q4:n kysynnän positiivisesta kehityksestä. Emme ole tehneet ohjeistuksen noston perusteella muutoksia ennusteisiimme, jotka ovat 2020 liikevaihto 541 MEUR sekä vertailukelpoinen liikevoitto 17,8 MEUR. Aiempi ohjeistus oli mielestämme varovainen, mutta ohjeistushaarukoiden keskikohtien nosto lähelle omia ennusteitamme vahvisti luottamustamme ennusteisiimme.
Amazon on tulossa Ruotsiin ja se luo selvän uhan kilpailupaineen lisääntymiselle tulevaisuudessa
Verkkokauppa.comin osakekurssia on viime aikoina painanut Amazon-uhan realisoituminen verkkokaupan jättiläisen vahvistettua aikomuksensa laajentua Ruotsiin. Amazon ei kuitenkaan vahvistanut vielä laajentumisen ajankohtaa, eikä sitä koska vuorossa on Suomen markkina. Yhtiölle on myös rakentumassa Eskilstunaan käsityksemme mukaan suhteellisen pieni välivarasto, ja uskomme toimituksia hoidettavan edelleen pääosin Saksan logistiikkakeskuksesta. Tämä itsessään ei ole vielä suuri muutos aiempaan Suomen markkinalla, sillä kuluttajat ovat tilanneet jo tuotteita Saksan ja UK:n Amazonista pitkään. Nopeampien toimitusten tai Prime-palvelun lanseeraaminen Suomeen jossain vaiheessa tulee kuitenkin kiristämään kilpailua Verkkokauppa.comin verkossa helposti myytävien tuotteiden ympärillä ja yhtiöllä on myös hyvin vähän omia tuotemerkkejä erottamassa sitä Amazonin tarjoomasta. Kodintekniikan markkina on Suomessa käsityksemme mukaan lähellä Euroopan hintakilpailluinta markkinaa ja Amazon uhkaa mielestämme enemmän Verkkokauppa.comin kodintekniikan ulkopuolisia kategorioita, joissa volyymit ovat pienempiä. Näissä kategorioissa ”todennäköisesti aina halvempi” hintalupausta voi olla vaikea ylläpitää. Nykyiset ennusteemme ovat pitäneet sisällään jo Amazonin todennäköisenä pitämämme laajentumisen Pohjoismaihin lähivuosina, emmekä ole tehneet muutoksia myöskään lähivuosien ennusteisiimme tässä vaiheessa. Amazonin lopullista vaikutusta yhtiön liiketoiminnalle on tässä vaiheessa kuitenkin hankala arvioida, mikä lisää ennusteisiimme liittyvää riskiä ja pitää tuottovaatimuksemme muita seuraamiamme kaupan alan yhtiöitä korkeammalla.
Amazon uhka on painanut arvostusta mielestämme riittävän alas positiiviselle suositukselle
Nyt kun markkinat hinnoittelevat jälleen Amazonin laajentumista on Verkkokauppa.comin osakkeen kyytiin helpompi hypätä. Koronan myötä yhtiön saamat uudet asiakkaat (Q2: 39 %:n kasvu verkon rekisteröityneissä asiakkaissa) ja vahvistunut brändi ovat mielestämme parantaneet yhtiön kilpailuasemaa. Tänä vuonna liikevoitto kasvaa ennusteessamme jopa 70 % 17,8 MEUR:oon ja myös 2021-2022e liiketuloksella on arviomme mukaan edellytykset säilyä hyvällä 16-18 MEUR/v tasolla. 2020e P/E-kerroin (oik.) 16,5x ja EV/EBIT 11x ovat mielestämme edulliset huomioiden vahva kehitys nykyisessä koronaympäristössä. 2021-kertoimet nousevat hieman koronan antaman myötätuulen heiketessä (17,8x ja EV/EBIT 12x), mutta ovat edelleen riittävän edulliset. Kvartaaleittain kasvava noin 5 %:n osinkotuotto tukee osaltaan tuotto-odotusta. Pidemmän ajan tulospotentiaalista kertova DCF-laskelmamme on edelleen 5,3 eurossa (WACC 8,7 %).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Verkkokauppa.com
Verkkokauppa.com on vuonna 1992 perustettu Suomen suosituin ja vierailluin verkossa toimiva kotimainen vähittäiskauppa. Verkkokauppa.com Oyj markkinoi, myy ja jakelee verkkokauppansa, myymälöidensä ja noutopisteverkostonsa kautta sesongista riippuen kymmeniä tuhansia tuotteita. Yhtiöllä on neljä myymälää: Oulussa, Pirkkalassa, Raisiossa ja Helsingissä, jonka lisäksi verkkokaupasta ostettavat tuotteet ovat noudettavissa noutopisteiden kautta.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.09.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 504,1 | 541,1 | 562,9 |
kasvu-% | 5,50 % | 7,35 % | 4,03 % |
EBIT (oik.) | 11,3 | 17,8 | 16,8 |
EBIT-% (oik.) | 2,24 % | 3,28 % | 2,99 % |
EPS (oik.) | 0,17 | 0,29 | 0,27 |
Osinko | 0,21 | 0,23 | 0,25 |
Osinko % | 6,06 % | 10,00 % | 10,70 % |
P/E (oik.) | 20,55 | 7,85 | 8,49 |
EV/EBITDA | 8,58 | 3,89 | 3,79 |