Viafin Service: Ei tukoksia
Toistamme Viafin Servicen vähennä-suosituksemme, mutta nostamme tavoitehintamme 17,0 euroon (aik. 16,4 euroa) ennustemuutoksiamme mukaillen. Viafin Servicen vuosi oli vahva ja kasvua tuli niin liikevaihdon kuin tuloksenkin osalta. Odotamme vahvan kasvun jatkuvan myös vuonna 2021, mutta tuloksen hieman tasaantuvan lähes ennätystasoiltaan kohti yhtiön omia tavoitetasoja. Hyvä suoritus on näkynyt myös yhtiön osakekurssissa ja arvostus alkaa olla hieman koholla. Yhtiön vuoden 2022 tavoitteisiin (100 MEUR liikevaihto, 5-7 EBITA-%) perustuva skenaariomme alkaa myös olla jo täyteen hinnoiteltu jättäen tavoitteiden saavuttamisen riskit ja epävarmuustekijät hyvin vähälle arvolle.
Todella vahva vuosi
Suomessa teollisuuden kunnossapidon palveluita tarjoava Viafin Service julkisti maanantaina vuoden 2020 toisen vuosipuoliskon tuloksensa. H2-tulos oli odotuksien mukaisesti todella hyvä ylittäen myös ennusteemme. Liikevaihto kuitenkin laski vahvasta vertailukaudesta 8,5 %. Liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto (EBITA) laski myös hieman vertailukaudesta, mutta marginaali parani 7,9 %:iin (H2’19: 7,6 %). Koko vuonna EBITA-marginaali nousi 8,1 %:iin, mikä on jo yli yhtiön tavoitetason (5-7 %). Poikkeuksellisen hyvään kannattavuuteen ovat johtaneet hyvät volyymitasot ja joustava kulurakenne. Sen lisäksi arvioimme, että koronan luomat poikkeusolot ovat lisänneet merkittävästi lisä- ja kiiretilauksia, joissa kannattavuus on ollut todella hyvä. Markkinatilanteen tulisi nyt normalisoitua ja arviomme mukaan marginaaleissa on odotettavissa vakaantumista. Ohjeistusta kuluvalle vuodelle yhtiö ei totuttuun tapaan antanut, mutta näkymissä odotettiin markkinan kuitenkin pysyvän vakaana.
Ennusteemme nousivat hyvän tuloksen siivittämänä
Nostimme lähivuosien ennusteitamme 5-10 %:lla yhtiön H2-raportin myötä. Vuonna 2021 odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuvan vahvana. Kasvu jää arviomme mukaan kuitenkin viime vuoden vahvasta tasosta markkinan vakaantumisen myötä. Yhtiön kasvua tukevat uudet toimipisteet (Varsinais-Suomi, Itä-Suomi, Pirkanmaa), juuri tehty Astepa-yrityskauppa sekä aiemmin käynnistyneiden toimipisteiden (esim. Oulu) liiketoiminnan jatkuva kasvu kohti potentiaalista tasoa. Odotammekin liikevaihdon nousevan nyt noin 12 %:lla 64,7 MEUR:oon. Kannattavuuden osalta odotamme oikaistun EBITA-marginaalin hieman laskevan 6,7 %:iin erittäin hyvästä vuoden 2020 tasosta mm. vähäisempien lisä- ja kiiretöiden vuoksi. Olemme kuitenkin kannattavuuden ennusteissamme jo yhtiön tavoitetason (EBITA-%: 5-7 %) ylälaidassa. Vuonna 2022 katseet kiinnittyvät yhtiön liiketoiminnan strategisiin tavoitteisiin. Viafin Servicen tavoitteena on 100 MEUR:n liikevaihto vuonna 2022 (2020: 57,9 MEUR), mihin yltääkseen yhtiön täytyy kasvaa yli 70 %:lla kahden vuoden aikana. Arviomme mukaan yhtiö tarvitsee tähän lisää yritysostoja, johon hyvinkin vahva kassa antaa kyllä pelimerkkejä.
Vahva suorittaminen on näkynyt osakkeessa
Osakkeen arvostus alkaa olla hieman koholla ja selkeästi alihinnoittelu on korjaantunut (21e (oik.): P/E: 20x, EV/EBIT: 12x, EV/EBITDA: 10x). Nykyisellään osake on jo hyväksymämme arvostushaarukan (P/E: 16-18x, EV/EBIT: 12-14x, EV/EBITDA: 8-10x) ylälaidoilla. Myös verrokkeihin nähden arvostus on noussut preemiolle, mikä yhtiön kehitysvaihe ja koko huomioiden omaa aavistuksen laskuvaraa. Vuoden 2022 koviin strategisiin tavoitteisiin pohjautuva yritysostoskenaariomme (2022: 19,2 euroa) tarjoama nousuvara alkaa myös huveta, vaikka riskejä tavoitteiden toteutumiseen liittyy vielä paljon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 57,9 | 64,7 | 68,1 |
kasvu-% | 16,53 % | 11,80 % | 5,30 % |
EBIT (oik.) | 4,7 | 4,3 | 4,6 |
EBIT-% (oik.) | 8,08 % | 6,69 % | 6,80 % |
EPS (oik.) | 0,95 | 0,91 | 0,96 |
Osinko | 0,35 | 0,40 | 0,45 |
Osinko % | 2,20 % | 2,47 % | 2,78 % |
P/E (oik.) | 16,76 | 17,83 | 16,81 |
EV/EBITDA | 7,62 | 8,17 | 7,29 |