Laskemme Viafin Servicen tavoitehinnan 15,00 euroon (aik. 16,00 euroa) ja toistamme lisää-suosituksemme yhtiön Q4-tuloksen jälkeen. Viafin Servicen vuosi 2022 päättyi vahvan kasvun saattelemana ja tuloskin parantui alkuvuodesta yhtiön ohjeistuksen mukaisesti. Markkinan epävarmuudet ovat kuitenkin nyt kasvussa ja panostukset kannattavuuden parantamiseen heikentävät liikevaihtoa kuluvana vuonna. Kannattavuustoimien tuloksena odotamme suhteellisen kannattavuuden kuitenkin parantuvan. Arvostustaso pysyy osakkeelle mielestämme houkuttelevana, vaikka riskitekijät yhtiön tuloksenteon ympärillä ovatkin kasvaneet.
Vuosi päättyi hyvään tulokseen
Yhtiön liikevaihto nousi vertailukaudesta 25 % ja oli Q4:llä 25,0 MEUR ylittäen ennusteemme selvästi (ennuste: 21,4 MEUR). Teollisuuden kunnossapidon sesonki jatkui yhtiölle hyvänä vielä Q4:llä ja uusien toimipisteiden ylösajo on tukenut liikevaihtoa kvartaalin aikana. Tulostaso parani alkuvuodesta, kun liikevoitto (EBITA) oli Q4:llä 2,1 MEUR ja marginaali noin 8,4 %:ssa. Olimme odottaneet noin 2,0 MEUR:n EBITA:a, joten tulos oli vahvan liikevaihdon ansiosta hieman odotuksiamme parempi. Yhtiö ei kuitenkaan ole tyytyväinen kannattavuuteensa, minkä seurauksena yhtiö käynnisti toimenpiteet kannattavuuden parantamiseksi vuoden 2022 lopussa. Yhtiö näkee, että erityisesti kunnossapitopalveluissa on selkeä mahdollisuus parantaa kannattavuutta. Osinkoehdotus ylitti hieman ennusteemme ollen 0,45 euroa per osake (ennuste: 0,42 euroa).
Näkymät laskivat hieman ennusteitamme
Yhtiö odottaa, että vuonna 2023 liikevaihto on 70-80 MEUR (2022: 87,3 MEUR) ja liikevoitto (EBIT) on 4,5-5,5 MEUR (2022: 4,5 MEUR). Yhtiö odottaa näin liikevaihdon laskevan (keskikohta -14 %), mutta tuloksen pysyvän vähintään vertailukauden tasolla. Markkinanäkymät ovat epävakaammat vuodelle 2023 taloustilanteesta, inflaatiosta, korkotason noususta sekä mahdollisista alan työtaistelutoimista johtuen, mikä laski ennusteitamme yhdessä ohjeistuksen kanssa. Odotamme liikevaihdon nyt laskevan vuonna 2023 13 %:lla 76 MEUR:oon etenkin vahvaa vertailukautta haastavamman projektimarkkinan takia. Liikevoiton odotamme nousevan 4,6 MEUR:oon (2022: 4,5 MEUR) ja marginaalin olevan 6,1 %:ssa. Näemme kannattavuuden parantuvan tänä vuonna toimipisteiden prosessien ylösajon vauhdittumisen ja asteittaisen kustannuspaineiden maltillistumisen myötä. Vuoden 2023 jälkeen odotamme yhtiön jälleen pääsevän kasvuun kiinni (24-25e ka.: +6 %) ja marginaalin jatkavan parantumistaan edellisille tasoille (24-25e EBIT-% ka.: 6,8 %). Orgaanisen liikevaihdon lisäksi yhtiöllä on vahva kassa toteuttaa merkittäviäkin yritysostoja.
Tuotto-odotus mielestämme houkutteleva
Osakkeen arvostus on mielestämme maltillinen vuodelle 2023 (23e: P/E: 14x, EV/EBIT: 7x, EV/EBITDA: 6x) ja siinä olisi arvostushaarukkamme alarajaan nojaten (P/E: 14x, EV/EBIT: 10x, EV/EBITDA: 6x) noin 10-15 %:n nousuvara. Verrokkeihin nähden arvostus on noin 15 %:n alennuksella, missä olisi myös mielestämme nousuvaraa. Yhtiön ylivahva kassa sekä nykyisen markkinatilanteen vuoksi merkittävästi heittelevät verrokkiarvostukset mielestämme kuitenkin heikentävät verrokkien käyttökelpoisuutta. Osinkotuotto on lähivuosille noin 4 %:n tasolla, mikä tukee tuotto-odotusta arvostuksen nousuvaran lisäksi. Hyvin lyhyen aikavälin nousuajurit osakkeelle ovat mielestämme rajalliset maltillisen tulosvuoden ja epävarmuuden nousun vuoksi, mutta pidemmän aikavälin potentiaaliin (DCF: 20 euroa) ja maltilliseen arvostukseen nojaten näemme osakkeessa nousuvaraa 12 kuukauden tähtäimellä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.02.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 87,3 | 76,1 | 80,8 |
kasvu-% | 42,69 % | −12,87 % | 6,20 % |
EBIT (oik.) | 4,5 | 4,6 | 5,3 |
EBIT-% (oik.) | 5,17 % | 6,10 % | 6,60 % |
EPS (oik.) | 0,95 | 0,96 | 1,10 |
Osinko | 0,45 | 0,48 | 0,50 |
P/E (oik.) | 14,54 | 16,20 | 14,14 |
EV/EBITDA | 5,98 | 6,56 | 5,51 |