Toistamme Viafin Servicen suosituksen lisää-puolella ja tavoitehintamme 16,5 eurossa yhtiön laajan raportin päivityksen yhteydessä. Odotamme Viafin Servicen orgaanisen kasvun jatkuvan lähivuosien aikana vahvana, kun samalla merkittävän kokoinen kassa tarjoaa pääomia yritysostoihin. Näillä eväin kasvu kohti vuoden 2022 strategista 100 MEUR:n liikevaihdon tavoitetta on myös mahdollista, vaikka vaatii vielä töitä. Sijoituskohteena vakaa, vastasyklinen ja vahvaa kassavirtaa tuottava sekä vähän investointeja vaativa liiketoimintaprofiili omaa merkittävää arvonluontipotentiaalia tulevaisuudessa. Arvostuskertoimien nousuvara yhdistettynä kohtuulliseen osinkoon nostaa tuotto-odotuksen hyväksi jo ilman yritysostojen luomaa kasvuoptiotakin. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Toistuvaa kunnossapitoliiketoimintaa ja vähän pääomaa sitova liiketoimintamalli
Viafin Service on teollisuuden kunnossapitoon ja pieniin projekteihin erikoistunut yhtiö. Yhtiö toimii Suomen markkinoilla laajan toimipisteverkoston voimin tavoitteenaan saavuttaa palveluvalikoimaa laajentamalla noin 100 MEUR:n liikevaihto vuonna 2022 (2020: 58 MEUR). Yhtiön liiketoiminnasta noin 75 % on jatkuvaluonteista kunnossapitoliiketoimintaa, kun pienet noin 1-5 MEUR:n projektit edustavat loppua 25 %:a. Kovan historiallisen kasvun ja tavoitteiden myötä yhtiö profiloituu tällä hetkellä ennen kaikkea kasvuyhtiöksi. Kovasta kasvusta huolimatta myös kannattavuudesta on pystytty pitämään huolta, jopa sitä parantaen viime vuosina. Liiketoiminnan jatkuvuus (kunnossapidon suuri osuus) yhdistettynä yhtiön vähän pääomaa sitovaan liiketoimintamalliin mahdollistaa hyvinkin vakaan ja vahvan kassavirran, jota sijoittaa hyvän tuottopotentiaalin omaaviin investointeihin tai jakaa osinkoina omistajille.
Ennustamme vahvan kasvun jatkuvan
Yhtiön vuoden 2018 lopussa alkanut pörssitaival on sujunut kaikesta vallinneesta epävarmuudesta huolimatta erinomaisesti. Koronan vaikutukset ovat olleet pieniä ja yhtiön uusien toimipaikkojen sekä liiketoimintojen (Viafin Industrial Service) tukema orgaaninen kasvu on ollut vahvaa. Odotamme ennusteissamme, että kasvu jatkuu myös lähivuosien aikana. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan vuosien 2020-2023 aikana noin 68 MEUR:oon ja kasvun olevan näin tällä jaksolla keskimäärin noin 6 % vuosittain. Ennusteemme eivät sisällä mahdollisia yritysostoja, mutta näemme yhtiöllä olevan niihin hyvät lähtökohdat vahvan kassansa (H1’21: 14,3 MEUR) ansiosta. Historiallisesti yhtiön kannattavuus on voimakkaankin kasvun aikana pysynyt vakaana ja uskomme yhtiön pystyvän ylläpitämään sen tavoitteidensa (5-7 %:n EBITA-marginaali) sisällä myös lähivuosina. Vuoden 2020 korkealta tasolta näemme kannattavuuden kuitenkin hiipuvan kasvun kulujen ja kustannuspaineiden vuoksi. Tekemässämme yritysostoskenaariossa yhtiön yltäessä 100 MEUR:n strategiseen tavoitteeseensa, nousee yhtiön vuotuinen tuloskasvu lähivuosille yli 20 %:iin kertoen epäorgaanisen kasvun potentiaalista.
Tuotto-odotus houkuttelee ilman yritysostojakin
Ennusteillamme yhtiön arvostus (21-22e ka. (oik.): P/E: 17x, EV/EBIT: 9x, EV/EBITDA: 7x) on mielestämme houkutteleva ja tarjoaa nousuvaraa jo hyväksymämme arvostushaarukan alarajoilla (P/E: 16-18x, EV/EBIT: 12-14x, EV/EBITDA: 8-10x). Näkemämme arvostuskertoimien nousuvaran (+8 %) lisäksi yhtiö tarjoaa kasvavaa noin 2-3 %:n osinkoa nostaen tuotto-odotuksen noin 10-15 %:n tasolle. Yritysostoskenaarion potentiaali (arvo 2022e: 19,4 euroa) on myös selvästi nykyistä korkeammalla, vaikka suoraan siihen nojaaminen onkin ennenaikaista. Markkinoiden hinnoittelu ei tälle kasvuoptiolle kuitenkaan nyt mielestämme merkittävää arvoa anna, mikä tukee jo muutenkin hyvää tuotto-odotusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 57,9 | 61,7 | 65,6 |
kasvu-% | 16,53 % | 6,62 % | 6,30 % |
EBIT (oik.) | 4,7 | 4,2 | 4,5 |
EBIT-% (oik.) | 8,08 % | 6,80 % | 6,80 % |
EPS (oik.) | 0,94 | 0,84 | 0,91 |
Osinko | 0,35 | 0,40 | 0,45 |
P/E (oik.) | 16,86 | 18,57 | 17,09 |
EV/EBITDA | 7,62 | 7,89 | 7,16 |