Nostamme Viafin Servicen tavoitehintamme 12,50 euroon (aik. 9,00 euroa) yhtiön eilen julkistaman odotuksia paremman tilinpäätöksen jälkeen, mutta laskemme suosituksemme vähennä-puolelle (aik. osta) lyhyen aikavälin alihinnoittelun poistuttua osakkeesta. Yhtiön eilen julkistama tulos oli odotuksiamme parempi ja yhtiö matkaa vakuuttavasti kohti tavoittelemaansa noin 100 MEUR:n liikevaihtotavoitetta vuodelle 2022. Pitkällä aikavälillä yhtiön vakaa, vastasyklinen ja vahvaa kassavirtaa tuottava liiketoimintaprofiili luo merkittävää arvonluontipotentiaalia, mutta lyhyellä aikavälillä osakkeen nousuvara jää mielestämme kurssinousun myötä pieneksi.
Tulos oli odotuksiamme parempi etenkin kannattavuuden osalta
Suomessa teollisuuden kunnossapidon palveluita tarjoava Viafin Service julkisti eilen poikkeuksellisen tilinpäätöksensä ja vuoden 2019 viimeisen 5 kuukauden tuloksensa. Osasimme odottaa hyvää tulosta, mutta yhtiö ylsi silti selvästi parempaan suoritukseen vuoden 2019 viimeisellä viidellä kuukaudella. Liikevaihto oli aika hyvin linjassa odotuksiimme, mutta kannattavuus oli odotuksia parempi, vaikka projektien osuus liikevaihdosta oli suurta. Näkymissä yhtiö odottaa markkinoiden jatkuvan aktiivisina ja kokonaisuutena raportti heijasteli positiivista kehitystä odotuksiimme nähden.
Vahvaa kasvua lähivuodet
Yhtiön raportoiman odotuksia paremman tuloksen ja hyvällä tasolla pysyneen kannattavuuden myötä nostimme lähivuosien ennusteitamme noin 20 %:lla. Vuonna 2020 odotamme liikevaihdon nousevan noin 2,9 %:lla 51,1 MEUR:oon (aik. 48,4 MEUR). Yhtiön vertailukauden viimeisen 5 kuukauden ajanjakso oli projektimarkkinoilla hyvin vahva ja odotamme sen tänä vuonna tasaantuvan normaaleille tasoille. Kuitenkin yhtiön kasvua avittaa vuoden 2019 helmikuun lopussa toteutuneen Viafin Gas -yrityskaupan epäorgaaninen ja orgaaninen kasvu sekä uusien toimipisteiden (Oulu) ja uusien liiketoimintojen käynnistys (Viafin Industrial Service). Viafin Gas -integraatio on edennyt hyvin emmekä odota siitä merkittäviä kuluja enää kuluvalle vuodelle, mutta uusien toimipisteiden pystyttäminen ja toiminnan aloittaminen tulee laskemaan arviomme mukaan yhtiön kannattavuutta ainakin alkuvuoden osalta. Tämän vuoksi oikaistun EBITA-marginaalin ennusteemme laskee vertailukauden vahvasta 6,4 %:sta kuluvana vuonna noin 5,9 %:iin. Nostimme kuitenkin yhtiön vahvan suorituksen johdosta aikaisempia kannattavuusodotuksiamme ja odotamme nyt yhtiön oikaistun EBITA:n olevan kuluvana vuonna 3,0 MEUR (aik. 2,6 MEUR).
Alihinnoittelu poistunut
Viafin Service on vahvasti kasvuhakuinen yhtiö, joka on osin lentänyt sijoittajien tutkan alla. Kuluvan vuoden tuloskertoimet (P/E 17x; EV/EBIT 13x, EV/EBITDA: 8x) ovat nyt selvästi poistaneet osakkeessa olleen alihinnoittelun, mutta kertoimet laskevat jo ensi vuoteen selvästi yhtiön vahvan kasvun takia. Aiemmin markkinan vähälle huomiolle jäänyt vahva kassa on nyt saanut myös ansaitsemaansa arvoa. Nopeasti nousseen osakekurssin myötä nousuvara on kuitenkin lyhyellä aikavälillä kutistunut ja on hyvä hengähtää välillä. Pitkällä aikavälillä näemme yhtiössä olevan kasvun, yritysostojen ja liiketoimintamallin yhdistelmänä merkittävää arvonluontipotentiaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.02.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,7 | 51,1 | 53,0 |
kasvu-% | 59,13 % | 2,90 % | 3,70 % |
EBIT (oik.) | 3,2 | 3,0 | 3,3 |
EBIT-% (oik.) | 6,39 % | 5,94 % | 6,20 % |
EPS (oik.) | 0,69 | 0,71 | 0,75 |
Osinko | 0,25 | 0,26 | 0,28 |
Osinko % | 2,94 % | 1,58 % | 1,70 % |
P/E (oik.) | 12,33 | 23,18 | 21,92 |
EV/EBITDA | 4,86 | 12,36 | 13,92 |