Viafin Service seurannan aloitus - kasvuponnistukseen tukevalta alustalta
Aloitamme teollisuuden huoltoihin ja kunnossapitoon erikoistuneen Viafin Servicen seurannan 6,7 euron tavoitehinnalla ja lisää-suosituksella. Viafin Service on lyhyen historiansa aikana laajentanut toimialueitaan Suomen merkittävissä teollisuuskeskittymissä yritysostojen ja orgaanisen kasvun kautta. Aggressiivisesta kasvusta huolimatta yhtiö on pystynyt ylläpitämään vakaata kannattavuutta. Lähivuosina yhtiö etenee strategiassaan listautumisessa hankittujen varojen tuoman liikkumavaran avulla kohti suurempaa kokoluokkaa. Osakkeen arvostustaso on hyvinkin maltillinen yhtiön kasvutavoitteisiin, ennustamaamme tuloskasvuun ja suhteellisen vakaaseen liiketoimintaan nähden. Yhtiön pienestä koosta, projektimarkkinan epävarmuudesta ja yritysostojen haasteista huolimatta osakkeen tuotto-riskisuhde on nykyisellä arvostustasolla selvästi positiivinen. Juuri julkaistu laaja raporttimme on luettavissa täältä.
Viafin Service Oyj on teollisuuden kunnossapitoon ja pieniin projekteihin erikoistunut yhtiö. Yhtiö toimii Suomen markkinoilla nykyään noin 15 yksikössä tavoitteenaan saavuttaa toimipisteitä lisäämällä ja yritysostojen kautta palveluvalikoimaa laajentamalla noin 100 MEUR:n liikevaihto vuonna 2022 (2018 pro forma: 32 MEUR). Yhtiön liiketoiminnasta noin 75 % on jatkuvaluonteista ja toistuvaa huoltoliiketoimintaa, kun pienet noin 1-5 MEUR:n projektit edustavat loppuja 25 %:a. Yhtiö profiloituu tällä hetkellä ennen kaikkea kasvuyhtiönä, mutta kunnossapidon suuri osuus yhdistettynä yhtiön vähän pääomaa sitovaan liiketoimintamalliin mahdollistaa hyvinkin vakaan ja vahvan kassavirran. Tarvittavien investointien vähäisyyden vuoksi yhtiöllä on hyvät edellytykset jakaa kasvavaa osinkoa ja olla siten mielenkiintoinen sijoituskohde tulevaisuudessa myös osinkoperusteisesti.
Yhtiö listautui vuoden 2018 lopussa ja keräsi annista nettovaroja noin 9 MEUR. Tammikuussa 2019 Viafin Service hankki noin 2 MEUR:lla Gasum Tekniikka Oy:n (nyk. Viafin Gas Oy) enemmistöosuuden ja samalla noin 15 MEUR lisää liikevaihtoa. Ennusteemme eivät sisällä mahdollisia uusia yritysostoja, mutta näemme yhtiöllä olevan rahoituksellisesti ja yritysostojen toteuttamiskelpoisuuden myötä hyvätkin mahdollisuudet päästä liikevaihtotavoitteeseensa. Historiallisesti yhtiön kannattavuus on voimakkaankin orgaanisen kasvun aikana pysynyt vakaana ja uskomme yhtiön pystyvän aggressiivisesta kasvusta huolimatta ylläpitämään tavoitteidensa (5-7 %:n EBITA-marginaali) mukaista kannattavuutta myös lähivuosina. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan orgaanisesti vuosien 2019-2022 aikana noin 47 MEUR:oon ja tuloskasvun olevan tällä jaksolla keskimäärin 16 % vuosittain. Skenaariomallissamme yhtiöllä on onnistuneella yritysostostrategialla mahdollisuudet yli 40 %:n vuosittaiseen tuloskasvuun.
Ennustamamme tuloskasvun myötä yhtiön kuluvan vuoden arvostuskertoimet (2019e: EV/EBIT: 6x, EV/EBITDA: 4x) ovat mielestämme houkuttelevat, mutta projektimarkkinaan, yritysostoihin ja kestävään kannattavuustasoon liittyvä epävarmuus rajaa vielä nousuvaraa. Yhtiöllä on mielestämme ylikapitalisoituneen taseen, liiketoiminnan toistuvuuden ja kassavirtaa tuottavan liiketoimintamallin myötä paljon potentiaalia, mutta hyväksyttävän arvostustason nousu vaatii vielä näyttöjä orgaanisen kasvun ja kestävän kannattavuuden jatkuvuudesta sekä Viafin Gasin onnistuneesta integraatiosta. Yhtiön kyetessä ennustamaamme tuloskasvuun ja teollisuuden huollon markkinatilanteen säilyessä kohtuullisena näemme osakkeessa merkittävästikin nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 31,2 | 49,8 | 43,3 |
kasvu-% | 18,98 % | 59,45 % | −13,01 % |
EBIT (oik.) | 2,0 | 2,7 | 2,3 |
EBIT-% (oik.) | 6,40 % | 5,38 % | 5,22 % |
EPS (oik.) | 0,68 | 0,63 | 0,55 |
Osinko | 0,00 | 0,22 | 0,22 |
P/E (oik.) | 7,52 | 24,65 | 28,41 |
EV/EBITDA | 4,56 | 14,91 | 28,45 |