Toistamme Viafin Servicen lisää-suosituksen pitäen tavoitehintamme ennallaan 16,50 eurossa yhtiön Q3-katsauksen yhteydessä. Viafin Servicen Q3-katsaus kertoi liiketoiminnan edenneen odotetusti jättäen kuitenkin tekemistä vielä vuoden viimeiselle neljännekselle. Odotuksiimme nähden hieman verkkainen tahti laski ennusteitamme. Yhtiön vahvojen näkymien ja muuttumattoman ohjeistuksen myötä tarinassa ei kovinkaan paljoa kuitenkaan muuttunut. Odotamme yhtiöltä vahvan kasvun jatkoa lähivuosina, mutta tuloksen hieman tasaantuvan vuodesta 2020 kohti yhtiön omia tavoitetasoja. Vahva kassa, yritysostojen luoma kasvuoptio ja kohtuullinen arvostus pitävät mielestämme tuotto/riski-suhteen yhtiössä houkuttelevana.
Q3-katsaus valotti liiketoimintaa
Viafin Service julkisti maanantaina aamulla kolmannen neljänneksen osalta kevennetyn liiketoimintakatsauksensa. Yhtiön liikevaihto nousi vertailukaudesta 5 % ja oli Q3:lla 15,0 MEUR (Q3’20: 14,2 MEUR). H2:lle odotuksissamme oli vahvistuvaa kasvua loppuvuotta kohti, johon nähden Q3-liikevaihto oli odotetulla tasolla. Kannattavuuden osalta liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto (EBITA) oli Q3:lla noin 0,9 MEUR ja marginaali noin 5,9 %:ssa. Tulostaso oli odotuksiimme nähden alle ennustamamme tason, mutta loppuvuoden näkymät ovat selvästi paremmat. Näkymissä odotetaan loppuvuoden olevan vahva sesongin ajoittuessa loka-marraskuulle. H1-raportin yhteydessä annetussa ohjeistus säilyi myös ennallaan, mikä vähentää tulostasoon liittyviä epäilyjä.
Laskimme hieman ennusteitamme Q3-katsauksen perusteella
Laskimme ennusteitamme muutamilla prosenteilla hieman alhaiseksi jääneen tulostason myötä. Ohjeistuksen mukaisesti odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuvan vuonna 2021. Kasvu jää arviomme mukaan kuitenkin viime vuoden vahvasta tasosta markkinan vakaantumisen myötä. Odotammekin liikevaihdon nousevan nyt noin 5 %:lla 60,7 MEUR:oon. Kannattavuuden osalta odotamme oikaistun EBITA-marginaalin laskevan 6,5 %:iin erittäin hyvästä vuoden 2020 tasosta. Olemme kannattavuudessa yhtiön ohjeistuksen keskitason alapuolella (EBITA-%: 6-8 %). Vuonna 2022 odotamme liikevaihdon kasvavan noin 6 %:lla 64,5 MEUR:oon vahvan orgaanisen kasvun myötä. Yhtiön kasvua tukevat uudet toimipisteet sekä aiemmin käynnistyneiden toimipisteiden liiketoiminnan jatkuva kasvu kohti potentiaalista tasoa. Tulostason odotamme pysyvän hyvällä tasolla (2022e EBITA-%: 6,7 %) volyymien kasvun ja uusien toimipisteiden saavuttaessa kypsän vaiheen liiketoiminnoissaan. Viafin Servicen tavoitteena on 100 MEUR:n liikevaihto vuonna 2022, mihin yltääkseen yhtiön täytyisi kasvaa vuoden 2021 tasosta vielä noin 60 %:lla. Arviomme mukaan yhtiö tarvitsee tähän myös yritysostojen luomaa kasvua, johon hyvin vahva kassa antaa kyllä pelimerkkejä.
Lähivuosien arvostus tarjoaa nousuvaraa
Tarkistetuilla ennusteillamme osakkeen lähivuosien arvostus on mielestämme edelleen houkuttelevalla tasolla etenkin vahvan kassan huomioivilla EV-kertoimilla (22e: P/E: 17x, EV/EBIT: 9x, EV/EBITDA: 7x). Jo hyväksymämme arvostushaarukan (P/E: 16-18x, EV/EBIT: 12-14x, EV/EBITDA: 8-10x) alarajalla osake tarjoaa selkeää nousuvaraa (+10 %). Verrokkeihin nähden arvostus on hieman preemiolla, vaikkakin vahva kassa heikentää yhtiöiden välistä vertailtavuutta. Osinkotuotto on lähivuosille noin 3 %:n tasolle, mikä kasvattaa tuotto-odotusta arvostuksen nousuvaran lisäksi. Myös DCF-laskelmamme arvo (19 euroa) on selvästi nykykurssia korkeammalla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.11.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 57,9 | 60,7 | 64,5 |
kasvu-% | 16,53 % | 4,89 % | 6,30 % |
EBIT (oik.) | 4,7 | 3,9 | 4,3 |
EBIT-% (oik.) | 8,08 % | 6,50 % | 6,66 % |
EPS (oik.) | 0,94 | 0,79 | 0,88 |
Osinko | 0,35 | 0,40 | 0,45 |
P/E (oik.) | 16,86 | 19,72 | 17,72 |
EV/EBITDA | 7,62 | 8,34 | 7,31 |