Viafin Service: vahvaa kasvua myös jatkossa
Nostamme Viafin Servicen tavoitehintamme 9,00 euroon (aik. 7,6 euroa) ja suosituksen osta-puolelle (aik. lisää). Yhtiön loppuvuosi on sujunut vielä korkealla tasolla olleita odotuksiamme paremmin, mikä vahvisti selvästi luottamustamme yhtiön lähivuosien kasvutarinan jatkosta kohti vuoden 2022 strategista tavoitetta 100 MEUR:n liikevaihtotasosta. Vakaaseen, vastasykliseen ja vahvaa kassavirtaa tuottavaan liiketoimintaprofiiliin sekä vuotuiseen yli 10 %:n tuloskasvuun nähden arvostus on mielestämme hyvin houkutteleva. Lisäksi mielestämme markkina ei hinnoittele yhtiön vahvaa kassapositiota, ja sen myötä syntyvää yritysosto-optiota oikeutetusti, mikä nostaa osakkeen tuotto-odotuksen selvästi positiiviseksi.
Loppuvuosi merkittävästi yli odotustemme
Teollisuuden kunnossapitoon erikoistunut Viafin Service antoi eilen ohjeistuksen loppuvuodelle, joka voidaan nähdä myös positiivisena tulosvaroituksena alhaisiin markkinaodotuksiin nähden. Yhtiö odottaa nyt liikevaihdon olevan kuluvan vuoden elo-joulukuussa yli 25 MEUR, kun meillä odotuksissa oli noin 20 MEUR:n liikevaihto. Lisäksi yhtiö kommentoi loppuvuoden EBITA-%:n olevan keskipitkän aikavälin tavoitteen sisällä 5-7 %:ssa, meidän ennusteemme ollessa lähellä alarajaa 5,2 %:ssa. Tulosvaroituksen syynä oli odotuksiamme vahvempi kehitys projektiliiketoiminnassa sekä kunnossapitoseisokkien ajoittuminen loppuvuoteen.
Ennusteissa isoja nousupaineita
Nostimme lähivuosien tulosennusteitamme selvästi yhtiön odotuksia paremman tuloskehityksen, käynnistyneiden toimipisteiden ja parempien näkymien vuoksi. Ensi vuonna kasvun tulisi jatkua voimakkaasti teollisuuden kunnossapidon uusien toimipaikkojen (mm. Oulu Piping Oy), uuden Viafin Industrial Servicen liiketoiminnan käynnistymisen sekä Viafin Gasin kokovuotisen vaikutuksen ja uuden toimipisteen (Oulu) nostaessa liikevaihtoa. Tämän lisäksi yhtiö voi vähän pääomaa sitovan liiketoimintamallinsa mahdollistaman vahvan kassavirran sekä listautumisen myötä isoksi kasvaneen kassansa avulla toteuttaa merkittäviäkin yritysostoja. Vuoden 2019 ennusteemme on tehty 17 kuukauden aikajaksolla käsittäen 12 kuukauden tilikauden (8/18-7/19) ja 5 kuukauden ajanjakson loppuvuodelle 2019 (8-12/19). Odotamme nyt liikevaihdon vuonna 2019 asettuvan 59 MEUR:oon (aik. 52 MEUR). Näemme loppuvuoden (5kk) liikevaihdon olevan nyt 25,8 MEUR yhtiön ohjeistuksen mukaisesti. Odotamme oikaistun EBITA:n olevan vuodelle 2019 nyt noin 3,4 MEUR (aik. 3,0 MEUR) ja EBITA-marginaalin asettuvan 5,9 %:iin (aik. 5,8 %).
Arvostuksessa nousuvaraa
Ennustamamme tuloskasvun myötä (19-22e CAGR-% 10 %) yhtiön lähivuosien oikaistut arvostuskertoimet (2020e: EV/EBIT: 6x, EV/EBITDA: 5x, P/E: 12x) ovat mielestämme houkuttelevat. Myös suhteellisesti yhtiö arvostetaan noin 30 %:n diskontolla verrokkeihin nähden lähivuosille, missä on mielestämme selkeää nousuvaraa. Jatkuvaluonteisen liiketoiminnan suuri osuus (75 % palveluita) tuo liiketoimintaan vakautta ja osin vastasyklinen liiketoiminta alentaa riskitasoa. Yhtiön strategian mukaisesti sitoutettu paikallinen johto ja vähän ylläpitoinvestointeja tarvitse liiketoiminta mahdollistaa vahvat kannusteet ja pääomat kasvuun. Lisäksi yhtiön vahva kassa sekä hyvin kassavirtaa tuottava liiketoimintamalli tuo sijoittajille odotetun orgaanisen tuloskasvun lisäksi merkittävän kasvuoption yritysostojen kautta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut12.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 31,2 | 58,6 | 48,4 |
kasvu-% | 18,98 % | 87,78 % | −17,36 % |
EBIT (oik.) | 1,4 | 3,4 | 2,6 |
EBIT-% (oik.) | 4,40 % | 5,84 % | 5,42 % |
EPS (oik.) | 0,39 | 0,80 | 0,62 |
Osinko | 0,00 | 0,22 | 0,22 |
Osinko % | 1,36 % | 1,36 % | |
P/E (oik.) | 12,99 | 20,18 | 26,30 |
EV/EBITDA | 4,56 | 11,93 | 23,64 |