Nostamme Viafin Servicen tavoitehintamme 11,8 euroon (aik. 9,70 euroa) ja suosituksemme lisää-puolelle (aik. vähennä). Yhtiön Q2-tulos oli odotuksiimme nähden selvästi parempi, kun liikevaihtoa nosti poikkeuksellisen vahva projektimarkkinan veto. Poikkeuksellisen korkea liikevaihdon taso heijastui yhtiön kulurakenteen skaalautuvuuden myötä positiivisesti myös kannattavuuteen. Merkittävien projektien päättymisen vuoksi liikevaihto tasaantuu kuitenkin vuoden toisella puoliskolla. Kriisin keskellä yhtiön vastasyklinen, vakaa ja vahvaa kassavirtaa tuottava liiketoimintaprofiili on kuitenkin jälleen näyttänyt toimivuutensa. Nousseiden ennusteiden myötä arvostus tarjoaa jälleen nousuvaraa, mikä yhdessä vakaan ja kasvavan osinkotuoton kanssa nostaa tuotto-odotuksen jälleen hyväksi.
Poikkeuksellisen vahva tulos
Viafin Service julkisti maanantaina ensimmäisen vuosipuoliskon tuloksensa, joka oli odotuksiamme parempi. Yhtiön liikevaihto oli H1:llä 28,3 MEUR ylittäen meidän ennusteemme noin 10 %:lla. Liikevaihdon tasoon vaikutti etenkin viime vuodelta jatkuneiden merkittävien projektien ajoittuminen vuoden 2020 alkupuoliskolle. Liikevaihdon taso olikin yhtiön mukaan poikkeuksellisen korkea ja odotammekin sen laskevan vuoden toisella puoliskolla. H1:n poikkeuksellisen korkean liikevaihdon ja skaalautuneen kulurakenteen myötä yhtiön tulos oli myös selvästi odotuksiemme yläpuolella. Liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto (EBITA) oli vuoden ensimmäisellä puoliskolla 2,3 MEUR ja marginaali 8,2 %:ssa (ennuste: 1,3 MEUR ja 5,0 %). Kassavirta kehittyi myös hyvin positiivisesti ja oli yksi raportin kohokohdista korostaen yhtiön liiketoimintamallin vahvuuksia.
Loppuvuonna kysyntä tasaantuu
Yhtiö kuitenkin totesi näkymissään kysynnän tasaantuvan loppuvuonna ja H1:n olleen poikkeuksellisen vahva vuosipuolisko. Myös vertailukausi oli hyvin vahva, joten odotuksissamme on selvästi matalampi liikevaihdon taso. Koronapandemian vaikutukset ovat vielä jääneet yhtiölle rajalliseksi vastoin odotuksiamme, mutta näkymiä on loppuvuodelle yhtiönkin mukaan erittäin haastava arvioida. Olimme ennen tulosta arvioineet, että yhtiön asiakkaiden teollisuuden seisokit olisivat pääosin siirtyneet vuoden toiselle puoliskolle, mutta yhtiö pystyi niitä toteuttamaan koronasta huolimatta.
Tulosylitys nosti ennusteitamme kuluvalle vuodelle
Emme ole tehneet merkittäviä muutoksia lähivuosien ennusteisiimme, mutta tulosylitys nosti kuluvan vuoden ennusteitamme noin 20-30 %:lla. Vuonna 2020 odotamme liikevaihdon nousevan nyt noin 5 %:lla 52,4 MEUR:oon (aik. 50,1 MEUR). Alkuvuoden suoritus oli vertailukauden tavoin hyvin poikkeuksellisen vahva ja odotamme tahdin maltillistuvan vuoden toisella puoliskolla. Oikaistu EBITA-marginaali pysyy alkuvuoden suorituksen ansiosta vahvalla tasolla noin 6,5 %:ssa (2019: 6,4 %), joka tarkoittaa oikaistun EBITA:n osalta noin 3,4 MEUR:n tasoa (aik. 2,8 MEUR).
Arvostus tarjoaa nousuvaraa
Nousseilla ennusteillamme yhtiön lähivuosien arvostuskertoimet (20-21e ka: EV/EBIT (oik.): 10x, EV/EBITDA: 6x, P/E (oik.): 16x) ovat tulostasoon nähden houkuttelevat ja pääosin hyväksymämme arvostushaarukan alarajoilla (EV/EBIT: 9-11x, EV/EBITDA: 7-9x, P/E: 12-14x). Suhteellisesti yhtiö arvostetaan lähivuosille hieman yli 10 % verrokkien alapuolelle, missä on mielestämme myös pientä nousuvaraa. Nykykurssilla osake tarjoaa ennusteillamme kasvavaa noin 2-3 %:n osinkoa arvostuksen nousuvaran lisäksi, mikä nostaa osakkeen tuotto-odotuksen jo hyväksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Viafin Service
Viafin Service Oyj on vuonna 2018 perustettu teollisuuden kunnossapitoon sekä putkistojen, laitteistojen ja kaasujärjestelmien huoltoon sekä näiden asentamiseen erikoistunut yhtiö. Viafin Servicen laajaan palveluvalikoimaan kuuluvat myös LNG- ja biokaasujärjestelmien, kaasuverkkojen sekä kaasutankkausasemien kunnossapitopalvelut ja järjestelmätoimitukset. Viafin Service harjoittaa liiketoimintaa pääasiassa Suomessa, ja sen asiakkaisiin kuuluu useita merkittäviä sellu-, energia-, kemian- sekä metalliteollisuuden alalla toimivia suuria yrityksiä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,7 | 52,4 | 53,4 |
kasvu-% | 59,13 % | 5,47 % | 1,90 % |
EBIT (oik.) | 3,2 | 3,4 | 3,4 |
EBIT-% (oik.) | 6,39 % | 6,52 % | 6,30 % |
EPS (oik.) | 0,69 | 0,72 | 0,71 |
Osinko | 0,25 | 0,26 | 0,28 |
P/E (oik.) | 12,33 | 21,67 | 21,83 |
EV/EBITDA | 4,86 | 10,31 | 12,62 |