VMP tiedotti maanantaina, että yhtiö vahvistaa asemaansa Suomen henkilöstöpalvelumarkkinalla ostamalla Extremely Nice Job Oy:n (Enjoy).  Enjoy on valtakunnallisesti toimiva henkilöstöpalveluyritys, joka keskittyy henkilöstöpalvelujen tarjoamiseen HoReCa- toimialalla (hotelli- ja ravintola-ala).

Enjoy-konsernin vuoden 2018 liikevaihdon odotetaan olevan noin 18 MEUR ja käyttökatteen noin 0,7 MEUR. Enjoylla on toimipisteet Helsingissä, Turussa, Tampereella, Jyväskylässä ja Oulussa. VMP rahoittaa yrityskaupan kassavaroillaan. Kiinteä velaton kauppahinta on noin 3 MEUR. Tämän lisäksi yrityskauppaan liittyy enintään 0,3 MEUR:n lisäkauppahinta, jonka suuruus määräytyy Enjoyn vuoden 2018 tilinpäätöksen valmistuttua. Yritysjärjestelyllä ei ole vaikutusta VMP:n vuoden 2018 tulokseen.

Olemme odottaneet VMP:ltä yrityskauppoja, sillä yhtiön kasvustrategia nojaa epäorgaaniseen kasvuun keskittyvällä Suomen henkilöstöpalvelumarkkinalla. Enjoy istuu mielestämme VMP:lle hyvin, sillä kauppa hajauttaa VMP:n liikevaihtoa entisestään ja myös vakaan HoReCa-sektorin osuus VMP:n liikevaihdosta kasvaa. Lisäksi Enjoyn laajentaa VMP:n maantieteellistä peittoa myös Lappiin, jossa yhtiö ei ole ollut aiemmin läsnä. Kauppahinta vastaa lisäkauppahinta huomioiden EV/S-kerrointa alle 0,2x ja EV/EBITDA-kerrointa noin 4x-5x. Pidämme kauppahintaa maltillisena (vrt. VMP 2018e EV/S 0,5x ja EV/EBITDA 6x), vaikka toimialalla etenkin pienten ja listaamattomien yhtiöiden arvostuskertoimet ovat kroonisesti varsin alhaisia.

Arviomme mukaan Enjoy:lla on edellytyksiä osana VMP:tä maltilliseen kannattavuusparannukseen, sillä Enjoyn kannattavuus ei ole ollut toistaiseksi erityisen hyvä (2018e: EBITDA-% 3,9 %) ja todennäköisesti ainakin hallinnon tehokkuudessa on parantamisen varaa. Alustavan arviomme mukaan VMP:n ensi vuoden oikaistun tuloksen ennusteemme tulevat nousemaan kaupan myötä reilulla 5 %:lla. Toisaalta pidämme mahdollisena, että kauppa aiheuttaa VMP:lle kertakuluja Q1:lle.

Käy kauppaa. (VMP)

VMP on suomalainen henkilöstöpalveluyritys, joka tarjoaa kokonaisvaltaisen valikoiman henkilöstövuokrauksen, rekrytoinnin ja organisaation kehittämisen sekä itsensätyöllistämisen palveluita. VMP auttaa yrityksiä ja ihmisiä menestymään muuttuvassa työelämässä.

Tunnusluvut 2018e 2019e 2020e
Liikevaihto 124,6 132,9 132,3
- kasvu-% 13,7% 6,7% -0,5%
Liikevoitto (EBIT) 1,9 2,9 2,8
- EBIT-% 1,5% 2,2% 2,1%
EPS (oik.) 0,10 0,50 0,51
Osinko 0,10 0,15 0,17
P/E (oik.) 32,6 6,6 6,4
EV/EBITDA 6,3 5,2 4,8
Osinkotuotto-% 3,0% 4,6% 5,2%
Uusimmat ennusteet