Henkilöstöpalvelualan yhtiö VMP julkaisee Q4-raporttinsa tulevana torstaina noin kello 08:00. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen vertailukaudesta ja oikaistun käyttökatemarginaalin olleen hyvällä tasolla 7,6 %:ssa. Seuraamme etenkin yhtiön oikaistun käyttökatteen ja kassavirran kehitystä, sillä alempia rivejä painavat konserniliikearvon poistot, eikä ne siten anna oikeaa kuvaa yhtiön kehityksestä. Ohjeistukseen liittyneen riskin poistumisen jälkeen tulospettymyksen mahdollisuus on pieni ja yhtiöllä on yrityskauppojen myötä edellytykset vahvalle kasvulle vuonna 2019.
Odotamme VMP:n liikevaihdon kasvaneen Q4’18:lla reilu 5 % 33 MEUR:oon vertailukaudesta. Ennusteissamme liikevaihdon kasvua ajavat itsensä työllistämisen palvelut, sillä henkilöstövuokrauksen markkinoiden kasvu on arviomme mukaan ollut heikkoa. Näkemyksemme mukaan yhtiöllä on edellytykset markkinoita nopeampaan kasvuun, mutta Q4:llä tätä rajaa liikevaihdon jakauma. Arviomme mukaan HoReCa-alan osuus liikevaihdosta on laajan toimialahajautuksen takia suhteellisen pieni, joka taas on kausiluonteisesti vahva Q4:llä. Odotamme myös rekrytoinnin ja organisaation kehittämisen liiketoiminta-alueen liikevaihdon laskeneen hieman vertailukaudesta, mutta konsernitasolla sen merkitys on rajallinen.
Odotamme Q4:ltä 2,5 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, mikä vastaa hyvää 7,6 %:n marginaalia. Marginaaliennusteemme on alle vertailukauden tason ja varovainen, mutta heijastelee liikevaihdon jakauman ennusteita. Odotamme VMP:n jakavan 0,10 euroa osingon vuodelta 2018. Alempia rivejä painavat liikearvojen poistot, joten sijoittajien kannattaa seurata etenkin yhtiön operatiivista tulosta ja kassavirtaa. Yhtiön liiketoimintamallin myötä kassavirran pitäisi seurata hyvin operatiivisen tuloksen kehitystä.
Odotamme VMP:n ohjeistavan sen vuoden 2019 oikaistun käyttökatteen kasvavan selvästi. Tämä olisi neutraali ohjeistus odotuksiimme nähden, sillä markkinan hidastumisesta huolimatta VMP:lla on edellytykset vahvaan tuloskasvuun myös vuonna 2019. Päivitämme ennusteemme Q4-raportin yhteydessä, mutta arviomme mukaan oikaistun käyttökatteen ennusteessamme on noin 20-25 % nousuvaraa. Olemme käsitelleet yrityskauppojen vaikutusta edellisessä päivityksessämme. VMP:n arvostus on odotettuun tuloskasvuun suhteutettuna maltillinen, kun ennen yritysostojen vaikutusta vuoden 2019e EV/Liikevaihto-kerroin on 0,5x ja vastaava EV/EBITDA on 6x. Lisäksi yhtiöllä on arviomme mukaan edelleen hyvät edellytykset jatkaa epäorgaanista kasvua, vaikkakin onnistuneiden integraatioiden kannalta mielestämme on tärkeää, että yhtiöllä on malttia epäorgaanisen kasvun suhteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Eezy
Eezy Oyj on työelämän asiantuntijatalo, jonka missiona on olla hyvän työelämän tekijä. Eezy palvelee asiakkaitaan henkilöstövuokrauksen, yrityskulttuurimuotoilun, johtamisen kehittämisen, rekrytointien, työllistämispalveluiden, kevytyrittäjyyden ja henkilöstötutkimuksien saralla. Eezyllä on vahva tuntuma suomalaiseen työelämään, sillä se muun muassa työllistää vuosittain 25 000 henkilöä, vie läpi 1 000 organisaatioiden kehitysprojektia, analysoi 200 000 henkilöstötutkimusvastausta ja tekee 2 300 henkilöarviota. Eezyn liikevaihto oli vuonna 2022 248 MEUR, ja Eezyn osake noteerataan Helsingin Pörssin päälistalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut14.02.2019
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 109,6 | 124,6 | 132,9 |
kasvu-% | 21,70 % | 13,69 % | 6,69 % |
EBIT (oik.) | 8,1 | 7,3 | 10,1 |
EBIT-% (oik.) | 7,38 % | 5,82 % | 7,57 % |
EPS (oik.) | 0,42 | 0,10 | 0,50 |
Osinko | 0,00 | 0,10 | 0,15 |
Osinko % | 7,12 % | 10,68 % | |
P/E (oik.) | - | 13,78 | 2,81 |
EV/EBITDA | - | 3,45 | 2,64 |