Clarksonin tuoreimmissa ennusteissa maailman laivatilauksiin odotetaan koronapandemian myötä reipasta vuositason pudotusta 2020 aiemman kasvuodotuksen sijaan. Tässä ei tietenkään ole mitään yllättävää ja olimme jo mielestämme riittävästi huomioineet kehityksen Wärtsilä Marinea koskevissa ennusteissamme. Vaikka positiiviset ajurit pysyvät tällä hetkellä piilossa, on Wärtsilän osakkeen arvostus houkutteleva ja kurssipotentiaali vähintäänkin kohtuullinen. Osakkeen lisää-suosituksemme sekä 7,50 euron tavoitehintamme ovat ennallaan.
Clarkson ennusti 20.3. raportissaan maailman kauppalaivatilausten putoavan tänä vuonna koronapandemian vuoksi edelleen noin 25 %:lla 754 alukseen vuoden 2019 noin 1000 aluksesta. Aiempi odotus vuodelle 2020 oli tilausten 33 %:n kasvu. Pudotus normaalivuosista tulee olemaan raju, sillä jo viime vuonna kauppalaivatilauksissa nähtiin 28 %:n pudotus vuoden 2018 noin 1400 aluksesta. Clarkson odottaa nyt kuluvan vuoden alustilauksiin ”erittäin matalaa aktiviteettia” elokuuhun asti ja tämän jälkeen hidasta toipumista. Toisaalta Clarkson ennakoi kauppalaivatilauksiin 64 %:n kasvua vuonna 2021. Muutosprosentti on tietenkin iso lähtöluvun ollessa matala, mutta Clarksonin päivitetty vuoden 2021 tilausennuste kauppalaivoille (1238 kpl) on sekin 27 % aiempaa ennustetta (1695 kpl) alempana. Aiempia lukuja tarkastellessa on tosin syytä muistaa, että Clarksonilla on – alan arvostetuimman konsulttitoimiston asemasta huolimatta – maine ylioptimistisena ennustajana.
Oma ennusteemme Wärtsilä Marinelle ennakoi mielestämme riittävästi laivatilausmarkkinan alamäen. Wärtsilä Marinen vuoden 2019 laitetilausten (1799 MEUR) 18 %:n v/v laskun jälkeen ennustamme vuodelle 2020 52 %:n laitetilausten laskua 842 MEUR:oon ja vuodelle 2021 32 %:n nousua 1109 MEUR:oon. Ennusteissamme on huomioitu noin 3-6 kuukauden keskimääräinen viive telakan saamasta tilauksesta Wärtsilä Marinen saamaan tilaukseen ja toisaalta Wärtsilä Marinen laitetilausten suurehko riippuvuus (36 % v. 2019) risteilyalusmarkkinasta, jonka toipumista ei ole vähään aikaan näkyvissä. Pahamaineisen syklisen laivatilausmarkkinan vaisuista näkymistä huolimatta Wärtsilän tuloksentekokyky huonossakin markkinatilanteessa on kohtuullisen turvattu. Tähän seikkaan kiinnitimme huomiota taannoisessa yhtiöpäivityksessämme.
Wärtsilän samoin kuin monien muiden yhtiöiden arvostus suhteessa verrokkeihin ja johtopäätösten tekeminen siitä ei ole tällä hetkellä mielekästä konsensusennusteiden ollessa epäkurantteja. Wärtsilän vuosien 2020 ja 2021 P/E-kertoimet (15x ja 14x) sekä EV/EBIT-kertoimet (11x ja 10x) ovat joka tapauksessa sekä verrokkien alapuolella että ennen kaikkea selvästi alle pitkän aikavälin keskiarvojen. Osakkeen kokonaistuotto-odotus on myös hyvä 9 % p.a.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wärtsilä
Wärtsilä on vuonna 1834 perustettu suomalainen konepaja, joka keskittyy toimittamaan laivojen moottoreita sekä niihin tarvittavaa koneistoa että laitteistoa. Lisäksi Wärtsilä valmistaa öljy, kaasu ja monipolttoainemoottoreihin perustuvia voimalaitoksia sekä näihin liittyviä palveluita. Yhtiö työllistää noin 18000 henkeä ympäri maailman ja erityisesti päämarkkinoillaan Euroopassa, Amerikassa ja Aasiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 170,0 | 4 842,7 | 4 285,9 |
kasvu-% | −0,08 % | −6,33 % | −11,50 % |
EBIT (oik.) | 457,0 | 412,3 | 438,5 |
EBIT-% (oik.) | 8,84 % | 8,51 % | 10,23 % |
EPS (oik.) | 0,53 | 0,46 | 0,51 |
Osinko | 0,48 | 0,30 | 0,35 |
Osinko % | 4,87 % | 1,97 % | 2,30 % |
P/E (oik.) | 18,68 | 32,93 | 29,98 |
EV/EBITDA | 12,12 | 17,21 | 14,66 |